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3家農商行多次下修可轉債轉股價 仍不足轉股前發(fā)股萬分之1
近日，無錫農商行、常熟農商行和江陰農商行發(fā)布《可轉債轉股結果暨股份變動公告》。公告顯示，截至2018年9月30日，三家農商行可轉債已轉換成的股票分別占可轉債轉股前該行已發(fā)行股份總額的0.0031%、0.0028%和0.00286%。
值得注意的是，三家農商行已經多次下修可轉債轉股價。無錫農商行兩度下修轉股價格至6.70元/股;常熟農商行兩次下修轉股價格至5.76元/股;江陰農商行三次下修轉股價格至5.67元/股。
黑龍江省農村信用社聯(lián)合社資金運營中心主任張銘富指出，銀行股票收盤價如果繼續(xù)下跌，銀行還是會下修轉股價的，但下修也未必帶來轉股轉好的結果。
多次下修可轉債轉股價
10月10日，無錫農商行發(fā)布公告稱，截至2018年9月30日，累計共有38萬元“無錫轉債”已轉換成公司股票，累計轉股數為5.66萬股，占可轉債轉股前該行已發(fā)行股份總額的0.0031%;尚未轉股的可轉債金額為29.996億元，占可轉債發(fā)行總額的99.9873%。
值得注意的是，無錫農商行兩次對“無錫轉債”下修價格。根據該行《公開發(fā)行A股可轉換公司債券募集說明書》的約定，“無錫轉債”自2018年8月6日起可轉換為本行股份，初始轉股價格為8.90元/股。2018年5月21日，因觸發(fā)轉股價向下修正條件，該行向下修正可轉債轉股價，“無錫轉債”轉股價由8.90元/股調整為6.85元/股。2018年6月5日，該行因實施2017年度利潤分配方案，“無錫轉債”的轉股價格由6.85元/股調整為6.70元/股。
《每日經濟新聞》記者注意到，近日，還有另外兩家農商行也發(fā)布了《可轉債轉股結果暨股份變動公告》，公告中也提到下修可轉債轉股價。這兩家農商行分別是常熟農商行和江陰農商行。
10月8日，常熟農商行發(fā)公告稱，截至2018年9月30日，累計共有38.70萬元“常熟轉債”已轉換成公司股票，累計轉股數為6.12萬股，占可轉債轉股前公司已發(fā)行股份總額的0.0028%;尚未轉股的可轉債金額為29.996億元，占可轉債發(fā)行總量的99.9871%。
公告顯示，“常熟轉債”自2018年7月26日起可轉換為該行股份，初始轉股價格為7.61元/股。5月18日，因該行實施2017年度權益分派方案，“常熟轉債”的轉股價格由7.61元/股調整為7.43元/股。8月27日，該行根據《公開發(fā)行A股可轉換公司債券募集說明書》的相關規(guī)定修正轉股價，“常熟轉債”的轉股價格由7.43元/股調整為5.76元/股。
10月9日，江陰農商行發(fā)布公告稱，截至2018年9月30日，累計已有人民幣32.66萬元“江銀轉債”轉為本行A股普通股，累計轉股股數為5.059萬股，占“江銀轉債”轉股前該行已發(fā)行普通股股份總額的0.00286%;尚未轉股的“江銀轉債”金額為人民幣19.997億元，占江銀轉債發(fā)行總量的比例為99.9837%。
公告顯示，江陰農商行于2018年1月26日公開發(fā)行了兩千萬張可轉換公司債券，其初始轉股價格為9.16元/股。5月3日，“江銀轉債”轉股價格向下修正為7.02元/股。5月22日，因該行實施2017年年度權益分派，“江銀轉債”的轉股價格由7.02元/股調整為6.92元/股。8月28日，“江銀轉債”轉股價格向下修正為5.67元/股。
雖然上述三家農商行多次下修轉股價，但從目前公布的轉股結果來看仍不及轉股前已發(fā)股份的萬分之一。
值得一提的是，無錫農商行、常熟農商行和江陰農商行已觸發(fā)下修條款的銀行可轉債都選擇了下修，而另外也有三只銀行可轉債目前尚未觸發(fā)下修條款，分別是光大銀行、寧波銀行和吳江農商。
銀行下修轉股價意愿較強
下修轉股價意味著轉債持有人可以轉換為更多的股份，也意味著原股東的股份將被進一步稀釋，發(fā)行人(原股東)為何同意下修呢?
東方證券在研報中提到，可轉債對于銀行的吸引力主要在于轉股后可以補充核心一級資本，因此銀行往往具有較強的下修意愿。
而上述三家農商行在轉債發(fā)行公告中都提到，該行本次發(fā)行可轉債的募集資金將用于支持未來業(yè)務發(fā)展，在可轉債轉股后按照相關監(jiān)管要求用于補充該行核心一級資本。同時，三家銀行在建議下修轉股價格的公告中也提到，為促進本公司可轉債轉股補充核心資本，優(yōu)化資本結構，支持公司長期發(fā)展。
記者注意到，上述幾家銀行在可轉債發(fā)行文件中提到，修正后的轉股價格不低于最近一期經審計的每股凈資產，甚至其中不少銀行表示，修正后的轉股價格不低于最近一期經審計的每股凈資產以外，也不能低于股票面值。
張銘富指出，今年以來股市持續(xù)走低，目前銀行股普遍跌破凈資產，只有小盤的農商、城商股的市凈率還高于1。從估值和抗系統(tǒng)性風險來看，小農商和城商股的股價高估，轉股不理想在所難免。銀行股票收盤價如果繼續(xù)下跌，銀行還是會下修轉股價的，但下修也未必帶來轉股好轉的結果。在金融去杠桿的環(huán)境下，小銀行的盈利能力和抗風險能力明顯不如大行，個人更看好國有股份制銀行。
