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蘋果市值跌掉5個小米 背后有這個國家央行的影子？
美國當?shù)貢r間11月13日，高盛在最新研報中同時下調(diào)了蘋果的股票目標價、2019財年iPhone銷量及營收預(yù)期，將蘋果股票評級設(shè)定為“中性”。
當日，蘋果公司股價在前一日大跌逾5%后，續(xù)跌1%，收報192.23美元，與超過230美元的高光時刻相比，已累計下跌16.88%，市值蒸發(fā)超1800億美元，這超過了整個中國平安在A股的市值，也相當于近5個小米集團的市值。
蘋果跌落神壇，或許說明了在宣布要“隱藏”手機具體銷量后，反而激化了市場對其真實銷售情況的擔(dān)憂;又或許是果粉不買賬、供應(yīng)商不接盤、評級遭下調(diào)等一系列厄運后的連鎖反應(yīng);此外，市場上還有這樣一種聲音：蘋果股價大跌的背后，有瑞士央行的影子。
瑞士央行，也就是瑞士國家銀行(SNB)，其實也是蘋果的股東。
而根據(jù)近日瑞士央行發(fā)布的最新13-F文件(以下簡稱“文件”)，其在三季度出售了價值70億美元的股票，其中就包括110萬股蘋果公司。
拋售是暴跌的幕后黑手，這是華爾街講的故事。
而瑞士央行講的故事，則是另外一個版本。
事實上，蘋果公司多年來都是瑞士央行的第一重倉股。瑞士央行曾豪擲11億美元爆買蘋果股票，震驚市場。在這家央行親自下場炒股的投資履歷中，對蘋果股票的持倉規(guī)模曾接近30億美元，可謂是為蘋果的萬億美元霸業(yè)添過磚加過瓦。相比之下，此次拋售的110萬股只是皮毛，且蘋果作為瑞士央行第一重倉股的地位并未動搖。
瑞士央行與蘋果的因緣，只是央行下場“炒股”的一個縮影。為支撐股市，日本央行也大量持有股票ETF，目前價值為22.4萬億日元。
各國央行為何熱衷“炒股”?目前收益如何?對市場有何影響?讓我們一一道來。
原因一：調(diào)控匯率
作為少數(shù)親自下場“炒股”的央行，瑞士央行從2010年三季度開始投資股票，目前持有各國股票總價值逾1672億美元，占其全部投資的21%，其中半數(shù)以上是美股持倉。
瑞士央行擁有美國前5大科技巨頭公司FAANG(臉書、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌母公司Alphebet)以及多數(shù)美國藥廠的股票，截至2018年二季度，瑞士央行美股總持倉市值近875億美元，約占其外匯總資產(chǎn)的10%。
上海國際金融與經(jīng)濟研究院研究員曹嘯在接受《國際金融報》記者采訪時表示，瑞士央行“炒股”的目的不在于賺錢，而在于通過投資美股，對其外匯儲備資產(chǎn)組合進行調(diào)整，進而調(diào)控匯率。隨著瑞郎資產(chǎn)升值，瑞郎負債價值也在增加，同時也會導(dǎo)致瑞士企業(yè)出口競爭力降低。而投資美股可以推動美股上漲，有利于美元升值，從而調(diào)貶瑞郎，實現(xiàn)其匯率調(diào)控目標。
“瑞士央行投資股票市場令其投資組合具有多樣性，有助于抵消債券市場的不穩(wěn)定性。”瑞銀的經(jīng)濟學(xué)家Alessandro Bee表示。據(jù)路透社報道，瑞士央行的投資組合是21%股票持倉、68%的政府債券儲備和12%的其他債券儲備。
原因二：維穩(wěn)金融系統(tǒng)
另外一個投資股票市場且持股規(guī)?？膳c瑞士央行比肩的是日本央行。
但與瑞士央行配置國外股票不同，日本央行是通過ETF，來購買日本本國股票。
2010年，日本央行開始購買ETF，進入股市。
2013年，黑田東彥擔(dān)任日本央行行長，開始實施大規(guī)模貨幣寬松政策，通過進一步投資本國股票市場等大規(guī)模刺激措施來振興經(jīng)濟;2016年，日本央行持倉本國藍籌股的規(guī)模超過了全球大型基金公司貝萊德和基金管理公司Vanguard Group。
截至目前，日本央行資產(chǎn)高達553.6萬億日元(4.87萬億美元)，成為繼瑞士央行之后全球第二家資產(chǎn)規(guī)模超過本國GDP的央行，在七國集團(G7)中則是首家。而在日本央行的資產(chǎn)中，為支撐股市而持有的股票ETF價值為22.4萬億日元。
FXTM富拓中國市場分析師劉敏在接受《國際金融報》記者采訪時表示，日本通過本國ETF購買日本股票的主要目的是穩(wěn)定本國金融體系。日本經(jīng)濟20年的疲軟，決定了央行的首要任務(wù)是在維持本國金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，刺激經(jīng)濟發(fā)展。日本央行持有的股票ETF一方面向市場注入流動性，刺激本國消費增長，另一方面有助于穩(wěn)定日本企業(yè)的估值。
利好股市
央行“炒股”，對股市來說是有利可圖的。
10月以來，美股大跌，其中科技股領(lǐng)跌。美國科技巨頭FAANG紛紛披露了2018年三季度財報，但普遍業(yè)績增長乏力，F(xiàn)AANG的空倉規(guī)模也因此不斷刷新紀錄。
在市場達到峰值時，瑞士央行高位出售所持有的美國科技公司股票，其中包括110萬股蘋果公司、4.4萬股亞馬遜、8.3萬股Alphabet、29.6萬股臉書等。因此，一些市場人士懷疑，瑞士央行是10月美股大跌的催化劑。
而上海財經(jīng)大學(xué)國際金融系主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，瑞士央行減持美股，并不是美股下跌的導(dǎo)火索。美股在9月20日至11月1日間蒸發(fā)近2萬億市值，相比之下，瑞士央行賣出的70億美元只是杯水車薪。
奚君羊認為，瑞士央行因本國股票市場不發(fā)達，而選擇較成熟的美股市場，對美股來說其實是利好。各國央行對于股票資產(chǎn)的持有多是長期性的，而賣出是階段性的，相當于一個穩(wěn)定的投資機構(gòu)，因此長期來看，瑞士央行購買美股可以增加美國股市需求，從而推動美股。
同樣，日本央行通過本國ETF購買日本股票，也可以推動日股。據(jù)統(tǒng)計，日本央行加倉ETF的情況絕大多數(shù)都發(fā)生在日股下跌時，起到了一定救市作用。
曹嘯告訴《國際金融報》記者，日本央行入市持倉在本質(zhì)上是一種量化寬松的政策。當股市下跌、流動性不足時，日本央行針對股票市場投放了流動性。加之央行出手持倉，對市場情緒和信心有很大影響，可以起到支撐股價的作用。
奚君羊表示，日本央行持股增加了本國股市需求，可以起到鼓勵本國投資者參與投資的作用，從而提振本國股市。且日本央行了解本國情況，信息來源廣泛，相比于投資國外股票時因信息不對稱而導(dǎo)致投資決策錯誤，風(fēng)險會更小。
風(fēng)險不可避
目前來看，央行“炒股”確有收益。
今年三季度，瑞士央行持有的美國上市公司股份總市值增加了超過20億美元，其中大部分來自于股票自身價格升值，并從拋售中獲得了超過10億美元的股息。去年，瑞士央行通過股票投資，利潤達540億瑞士法郎。
奚君羊表示，股票是長期收益高的資產(chǎn)，投資股票市場使央行資產(chǎn)最大程度上保值增值。
但股市的高收益、高風(fēng)險，對于所有投資者一視同仁，央行也沒有“特權(quán)”。
劉敏告訴記者，央行投資外國股票，對匯率的影響類似于持有外國國債，其功效都是平衡國際收支、穩(wěn)定匯率，只不過，股票波動更大，從控制風(fēng)險的角度決定了股票所持有規(guī)模不及國債。
奚君羊也表示，央行投資股市也有一定的風(fēng)險，需要防范股市走熊以及選股不當?shù)娘L(fēng)險。
對于日本央行來說，盡管市場上的多頭歡迎日本央行購買ETF所帶來的正面效應(yīng)，但也有反對者認為，央行此舉人為推升了股票估值，不利于改善公司治理。瑞穗證券首席經(jīng)濟學(xué)家Yasunari Ueno批評日本央行買入股票，“這扭曲了股價，并且日本央行身為股東的存在感如果進一步增加，會影響企業(yè)經(jīng)營”。
國投安信期貨首席經(jīng)濟學(xué)家陳江濤在接受《國際金融報》記者采訪時表示，央行買風(fēng)險資產(chǎn)是為私人部門增信，如果央行直接買權(quán)益類資產(chǎn)，則有中央政府干預(yù)私人部門經(jīng)營的嫌疑。
陳江濤表示，對于日本經(jīng)濟而言，日本央行購買ETF使得日本股市以及ETF的持有過分集中，在買入時投資者能夠預(yù)測到央行的操作思路，未來在退出時也會由于流動性的原因出現(xiàn)較大幅度的波動。一旦日本央行由于政策的兩難不得不收縮資產(chǎn)負債表，大幅的波動可能會造成日本央行的虧損。
增加央行被動性
不少投資者認為，黑田東彥的寬松政策正接近極限，SMBC日興證券分析師末澤豪謙稱，日本央行的政策明顯無法持續(xù)，一旦遇到緊急狀況，日本央行將沒有辦法再融通政府債券。
劉敏也表示，日本央行繼續(xù)通過ETF投資日本股市，將會增加政府負擔(dān)，并掩蓋市場本身的發(fā)展規(guī)律及活力。尤其是在經(jīng)濟目標始終未能達成的情況下，將對風(fēng)險情緒帶來不安的影響，增加了央行的被動性，令何時退出量化寬松也成為一個難題。
Columbia Threadneedle Investments資產(chǎn)業(yè)務(wù)全球負責(zé)人Toby Nangle和前英國央行高級顧問Anthony Yates都預(yù)計，假設(shè)當前QQE(日本“負利率”的貨幣政策)項目的購入股票節(jié)奏不改變，日本央行在2022年至2026年持有的市場份額最高將達到10%。
奚君羊告訴記者，央行通常承擔(dān)著國家宏觀經(jīng)濟調(diào)控與管理的責(zé)任，若同時參與投資和調(diào)控就會出現(xiàn)沖突。在大部分國家，央行不能直接投資于股票市場，而要像美聯(lián)儲、歐洲央行一樣，通過購買債券提振經(jīng)濟。
