您的位置：首頁 >新聞 > 股票 >
養(yǎng)元飲品新業(yè)務“三駕馬車”有望初步完成新品牌矩陣布局
民生證券發(fā)布研究報告稱，養(yǎng)元飲品(603156,股吧)(603156.SH)主業(yè)恢復情況良好，新單品即將揚帆起航。預計2021-2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入70.42億元/79.10億元/85.95億元，同比分別59.1%/+12.3%/+8.7%;實現(xiàn)歸母凈利潤為22.60億元/26.67億元/29.92億元，同比分別43.2%/+18.0%/+12.2%，折合EPS為1.79元/2.11元/2.36元，目前股價對應PE分別為18X/15X/13X。維持“推薦”評級。
民生證券指出，21Q1公司收入端同比增長75%，收入接近19Q1的90%。收入高增一方面來自于渠道的超低庫存，一方面來自于21Q1春節(jié)需求的超預期好轉(zhuǎn)。公司即將推出以利樂為包裝的植物奶新品——每日養(yǎng)元系列，未來將包含多個口味，將是公司未來重點發(fā)力的新單品系列。
民生證券主要觀點如下：
事件：近期民生證券調(diào)研了養(yǎng)元飲品，就行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、公司經(jīng)營情況與管理層進行了溝通。
核心業(yè)務恢復情況良好，有望向2019年收入水平靠攏
21Q1公司收入端同比增長75%，收入接近19Q1的90%。收入高增一方面來自于渠道的超低庫存(20Q4收入下滑41%，意味著渠道去庫存動作基本完成，調(diào)研反饋目前公司渠道庫存處于健康水平)，一方面來自于21Q1春節(jié)需求的超預期好轉(zhuǎn)(渠道對于春節(jié)需求預測保守，備貨明顯不足)。因此春節(jié)初三公司車間即恢復生產(chǎn)，以應對渠道備貨需求，渠道進入補庫存階段。不過由于春節(jié)后備貨時間較短，因此21Q1收入未追平19Q1。不過公司目標是追求原有業(yè)務收入規(guī)模向19年收入規(guī)?？繑n，除核心產(chǎn)品“六個核桃”系列之外，偏向功能化、高端化的2430、卡慕寧、夢濃等產(chǎn)品有望形成補充。
新業(yè)務三駕馬車(每日養(yǎng)元+素芽膳+安奈吉)共同出擊，2022年更值得期待
公司即將推出以利樂為包裝的植物奶新品——每日養(yǎng)元系列，未來將包含多個口味，將是公司未來重點發(fā)力的新單品系列。公司將以每日養(yǎng)元系列為未來核心，不斷在口味端推陳出新以適應多變的市場需求，以期打造“六個核桃”系列之后的下一個大單品系列。公司前期還與法國素芽膳Sojasun簽訂合作，未來將以品牌合作(向素芽膳支付少量品牌使用費)+本土生產(chǎn)的模式在國內(nèi)銷售素芽膳品牌產(chǎn)品。據(jù)調(diào)研反饋，每日養(yǎng)元和素芽膳系列在產(chǎn)品設(shè)計上基本類似，但每日養(yǎng)元系列將主要投放于公司優(yōu)勢的三四五線下沉渠道，而國際品牌素芽膳將投放于一二線上線渠道，與紅牛安奈吉一同鞏固公司在上線市場的發(fā)展。而在費用配合方面，今年公司將傾向于匹配日常飲用屬性推動費用常態(tài)化投放。民生證券判斷，新業(yè)務三駕馬車(每日養(yǎng)元+素芽膳+紅牛安奈吉)有望于今年貢獻5-10億體量級的收入，有望在公司今年收入體量中占據(jù)10%左右的比重，初步完成新品牌矩陣布局。而2022年預計將是新業(yè)務三駕馬車的發(fā)力之年，每日養(yǎng)元和素芽膳將貢獻完整年度收入，而寄托公司大單品希望的每日養(yǎng)元系列更值得期待。
組織架構(gòu)變革和隊伍年輕化持續(xù)推進，著力培養(yǎng)內(nèi)部驅(qū)動新動能
積極探索組織架構(gòu)變革和推動核心團隊年輕化是公司近期的重要動作。公司同知名人力資源咨詢機構(gòu)光輝合益合作，對營銷組織架構(gòu)進行改革，將原有的市場部拆分為產(chǎn)品策略部和品牌部，獨立后的產(chǎn)品策略部將加強同技術(shù)部研發(fā)中心合作，獨立后的品牌部則將繼續(xù)著眼補強養(yǎng)元在新即飲戰(zhàn)略下的不足。此外，公司近年來持續(xù)推動核心團隊年輕化，意在激發(fā)核心團隊二次創(chuàng)業(yè)積極性以及在新消費環(huán)境下以更貼近年輕消費者的視角運作新大單品。同時，公司今年還對基層員工進行了提薪，以進一步激發(fā)團隊戰(zhàn)斗力。
