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房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負債率升至十三年新高
近期，有關(guān)房地產(chǎn)稅推進提速以及各地樓市價格出現(xiàn)下降苗頭的報道,讓房地產(chǎn)市場再度成為關(guān)注的對象。記者近期對上市房企的資產(chǎn)負債率進行了梳理發(fā)現(xiàn)，上市房企資產(chǎn)負債率持續(xù)上升，創(chuàng)下自2005年以來的18年新高。
另外，今年以來，很多行業(yè)的資產(chǎn)負債率下降是大趨勢。不過，房地產(chǎn)行業(yè)卻有些與眾不同，不僅沒有下降，反而一路上漲再創(chuàng)新高，原因為何?
魯商置業(yè)負債率達94.35%，居行業(yè)之首
上市公司半年報披露后，房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)杠桿情況也浮出水面。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負債率為79.46%，相比一季度環(huán)比上漲0.6個百分點，較去年同期上漲1.44個百分點，達到有據(jù)可查的2005年以來新高。
華商報記者通過Wind數(shù)據(jù)查詢發(fā)現(xiàn)，按照Wind一級行業(yè)分類，共有148家上市房企進入統(tǒng)計。與房地產(chǎn)行業(yè)79.46%的平均負債率水平相比，有39家公司超過行業(yè)均值。其中，資產(chǎn)負債率最高的魯商置業(yè)達94.35%;除了魯商置業(yè)，中南建設(shè)、云南城投、中交地產(chǎn)、新城控股等15家上市房企負債率超過85%;榮盛發(fā)展、金科股份、華發(fā)股份等19家公司負債率在80%-85%之間。
華商報記者注意到，魯商置業(yè)股份有限公司控股股東為山東省商業(yè)集團有限公司，最終控制人為山東省國資委。9月4日，魯商置業(yè)公告稱，公司近日收到中國證監(jiān)會的通知，公司旗下一筆非公開發(fā)行股票審查申請被中止。據(jù)了解，此前于2016年8月24日，魯商置業(yè)披露了2016年非公開發(fā)行股票預(yù)案稱，公司將非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過4.19億股，募集資金總額不超20億元。20億元的定增被終止，對負債率極高的魯商置業(yè)來說可謂雪上加霜。
“企業(yè)杠桿或負債率高，無非是在規(guī)?；瘮U張過程中借的錢多。”易居研究院智庫中心總監(jiān)嚴(yán)躍進介紹，在融資成本較低的2015-2016年，房地產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模發(fā)行公司債，對資產(chǎn)負債率形成助推。加上我國房地產(chǎn)行業(yè)實施預(yù)售制，房屋竣工交付前產(chǎn)生的預(yù)售房款在財務(wù)上也會形成負債，一般這筆預(yù)收款項會隨著項目竣工交付轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入。
“萬保綠金”四大龍頭負債率在75%以上
“萬保綠金”四大龍頭的資產(chǎn)負債率可作為行業(yè)的參考，華商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，“萬保綠金”四大龍頭負債率全在75%以上。
華商報記者注意到，在今年上半年銷售金額過千億的明星房企中，多數(shù)資產(chǎn)負債率都在80%以上。不過在剔除預(yù)收款項等部分，負債水平出現(xiàn)了比較明顯的下降。以資產(chǎn)負債率84.7%的萬科A為例，在剔除預(yù)收款項和合同負債后的資產(chǎn)負債為46.29%;資產(chǎn)負債率88.98%的綠地控股，在剔除預(yù)收賬款后的負債率為56.29%。
“招保萬金”其他幾家里，在A股上市的保利地產(chǎn)上半年資產(chǎn)負債率79.32%，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為43.55%;資產(chǎn)負債率76.63%的金地集團，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為48.17%。
此外，陜西本土上市房企天地源資產(chǎn)負債率86.48%，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率為64.82%。有本地不愿具名的地產(chǎn)分析人士認為，按照天地源86.48%的負債率，在A股上市房企里面排在前十五位，“這個資產(chǎn)負債率已經(jīng)偏高了，尤其是剔除預(yù)收賬款后為64.82%，遠遠高于四大龍頭和行業(yè)的整體水平。”
雖然高負債一直是我國房地產(chǎn)行業(yè)的“生存法則”，項目開發(fā)需要投入大量資金，負債率增長也成為企業(yè)擴張發(fā)展的基礎(chǔ)。不過，從去年開始，房地產(chǎn)行業(yè)面臨自上而下、由內(nèi)而外的去杠桿監(jiān)管，地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道受阻，融資成本不斷上升。有統(tǒng)計顯示，2016年國內(nèi)房企發(fā)債成本約在4%至5%，2017年已在6%，到今年的融資成本可能要達到7%至8%。
地產(chǎn)行業(yè)可能面臨周期性調(diào)整
房企的還債高峰期還將從今年起集中到期。“借新還舊是房地產(chǎn)企業(yè)的通常選擇，但是在融資渠道受限和負債率走高的環(huán)境下，企業(yè)的財務(wù)周轉(zhuǎn)、融資能力都會受到考驗。”西安交大管理學(xué)院特聘教授仝鐵漢認為。
中銀國際研報指出，房企負債水平在短期內(nèi)預(yù)計難以顯著下行，但去杠桿進程已啟動。在流動性趨緊背景下，銷售回款的重要性提升，預(yù)計行業(yè)擴張增速將會收窄。
今年上半年，多數(shù)上市房企利潤實現(xiàn)上漲，但地產(chǎn)大佬們對于未來發(fā)展的表態(tài)都趨于謹慎。在提到下半年銷售策略時，不少房企開始強調(diào)“積極銷售”、“合理控制”、“把握節(jié)奏”、“分化加劇”、“降低負債”、“去杠桿”等關(guān)鍵詞。
據(jù)克而瑞測算，今年1-8月，從拿地銷售比來看，百強房企土地投資力度整體弱于去年，房企更加注重土地投資強度來保證現(xiàn)金流。
“降低房企負債水平，無非就是減緩擴張步伐、謹慎加杠桿、引入戰(zhàn)略投資者這幾方面。”浙江大學(xué)房地產(chǎn)研究所調(diào)研員夏強表示，房地產(chǎn)行業(yè)存在周期變化，放緩節(jié)奏的同時聚焦重點城市，將會成為未來一段時期房企布局的主要方向;而對于抗壓能力較弱的中小房企，或許會更多會以促銷來獲取銷售回款。
