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一頭扎進(jìn)近年火熱的預(yù)制菜賽道，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)(300094.SZ)上半年業(yè)績(jī)打了翻身仗，但業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的同時(shí)，存貨占比過(guò)高。

日前，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)披露2022年半年報(bào)，半年報(bào)顯示，公司報(bào)告期內(nèi)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為24.15億元，同比增長(zhǎng)15.03%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為3284.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)222.01%;扣非凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)扭虧，由上年同期虧損293.1萬(wàn)元變?yōu)橛?996萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，2022年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)將上游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)剝離出表，更加聚焦食品加工主業(yè)發(fā)展。2022年上半年，公司預(yù)制菜營(yíng)業(yè)收入5.61億元，同比增長(zhǎng)36.17%。

不過(guò)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)之下，隱患猶存。2022年上半年，公司存貨已經(jīng)高達(dá)27.66億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到53.63%，占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)到74.04%，存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為0.77、233.7天。

與此同時(shí)，公司償債能力似乎較為薄弱。同期，公司賬面資金僅為1.61億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物1.54億元，而短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別高達(dá)14.75億元、1.67億元，顯然，在手現(xiàn)金難以覆蓋短債。

預(yù)制菜營(yíng)收2025年將達(dá)25億

公開(kāi)資料顯示，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)創(chuàng)建于2001年，公司深耕水產(chǎn)行業(yè)20余年，現(xiàn)已發(fā)展成為集育苗、工廠化養(yǎng)殖、飼料、海洋食品加工、國(guó)內(nèi)國(guó)際貿(mào)易、水產(chǎn)科研為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈跨國(guó)集團(tuán)企業(yè)，2010年在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

2015年開(kāi)始，公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2015年-2018年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.7億元、26.21億元、40.96億元、47.29億元，凈利潤(rùn)2277萬(wàn)元、9394萬(wàn)元、1.44億元、2.31億元。

不過(guò)，好景不長(zhǎng)，由于疫情、中美貿(mào)易摩擦及國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)拓展開(kāi)發(fā)影響，2019年到2021年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，當(dāng)期分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.28億元、44.94億元、44.74億元，凈利潤(rùn)分別虧損4.64億元、2.69億元、1384萬(wàn)元。

也是從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)開(kāi)始發(fā)力預(yù)制菜。據(jù)公司介紹，公司的預(yù)制菜品專注于水產(chǎn)行業(yè)，以對(duì)蝦、小龍蝦、魚(yú)類為主，涵蓋快煮、裹粉、米面、火鍋、小龍蝦、風(fēng)味魚(yú)等系列，基本覆蓋從餐桌到餐廳的主要消費(fèi)場(chǎng)景。

2019-2021年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)預(yù)制菜營(yíng)收分別為6.34億元、7.29億元、8.41億元。2022年上半年，公司預(yù)制菜營(yíng)業(yè)收入5.61億元，同比增長(zhǎng)36.17%。根據(jù)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)披露的預(yù)制菜戰(zhàn)略規(guī)劃，2025年，公司預(yù)制菜營(yíng)業(yè)收入將達(dá)到25億元。

與此同時(shí)，由于上游板塊虧損幅度較大，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在2022年對(duì)上游板塊進(jìn)行剝離出表，減少公司對(duì)上游板塊的資本性投入，把資金投入聚焦在水產(chǎn)食品加工業(yè)務(wù)，二季度，公司上游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已關(guān)停。

受此影響，2022年上半年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為24.15億元，同比增長(zhǎng)15.03%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為3284.88萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)222.01%;扣非凈利潤(rùn)更是實(shí)現(xiàn)扭虧，由上年同期虧損293.1萬(wàn)元變?yōu)橛?996萬(wàn)元。

值得一提的是，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)亦在不斷加碼預(yù)制菜板塊。

就在8月19日，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的10億元定增獲批注冊(cè)。據(jù)悉，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)擬定增募資不超過(guò)10億元的資金，主要將用于擴(kuò)充其預(yù)制菜產(chǎn)能計(jì)劃，預(yù)計(jì)將新增2.4萬(wàn)噸魚(yú)蝦類預(yù)制菜、1.53萬(wàn)噸小龍蝦、2.97萬(wàn)噸魚(yú)類深加工產(chǎn)品等產(chǎn)品產(chǎn)能。

存貨高達(dá)27.66億元

雖然靠著預(yù)制菜風(fēng)光無(wú)限，但身處食品行業(yè)，存貨卻是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的一顆“隱雷”，一直深埋在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表之中。

2019年-2021年，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)存貨分別為23.97億、25.29億元及27.46億元，期末存貨賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例分別為47.82%、49.65%、53.64%，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為64.8%、66.25%、75.16%，公司存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.64、1.61、1.44，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為219.1天、223.1天、250.6天。

2022年上半年，公司存貨已經(jīng)高達(dá)27.66億元，占總資產(chǎn)比例達(dá)到53.63%，占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)到74.04%，存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為0.77、233.7天。

而存貨高企的問(wèn)題，也引起了深交所的關(guān)注。幾個(gè)月前，深交所曾向公司下達(dá)問(wèn)詢函。而國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在答復(fù)中給出的解釋是，公司存貨賬面余額較高，主要系行業(yè)特性決定。

一方面，進(jìn)口原料采購(gòu)周期較長(zhǎng)以及原料供應(yīng)存在較強(qiáng)季節(jié)性，加之受到海關(guān)防疫監(jiān)管及消殺政策等影響，公司進(jìn)口原料周期延長(zhǎng)約30天至60天，采購(gòu)周期也隨之延長(zhǎng);另一方面，受貿(mào)易環(huán)境變化影響，公司出口銷售情況有較大波動(dòng)，造成存貨積壓，而疫情使得公司供應(yīng)鏈配送時(shí)間較之前有大幅度上升，為應(yīng)對(duì)缺貨風(fēng)險(xiǎn)，公司增加存貨儲(chǔ)備，因此保持了較高的存貨余額。

為此，公司也連續(xù)大額計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。2019年-2021年，該公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為4.60億元、4.22億元及1.85億元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額分別為5.36億元、2.66億元及1.52億元。

2022年上半年，公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備2451.57萬(wàn)元，拆分來(lái)看，庫(kù)存商品達(dá)到2404.29萬(wàn)元。

存貨高企，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的償債能力同樣值得關(guān)注。

截至2022年6月30日，公司賬面資金僅為1.61億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物1.54億元，而同期，公司的短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別高達(dá)14.75億元、1.67億元。其中短期借款占流動(dòng)負(fù)債比例高達(dá)54.33%，顯然，僅憑公司目前的在手現(xiàn)金，償還短債基本是不可能的事。

與此同時(shí)，公司負(fù)債合計(jì)29.18億元，其中流動(dòng)負(fù)債便達(dá)到27.15億元，除大額短債外，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款也達(dá)到7.25億元，當(dāng)期資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到56.57%。(記者汪靜)