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休閑食品巨頭達(dá)利食品(03799.HK)上半年的業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀。

日前，達(dá)利食品公布了2022年中期業(yè)績(jī)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.18億元，同比下滑8.6%;凈利潤(rùn)為17.06億元，同比下滑15.3%。

值得注意的是，除了家庭消費(fèi)分部微增2.8%之外，休閑食品分部和飲料分部分別下滑了6.8%和29.65%。

在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，達(dá)利食品的銷售及經(jīng)銷費(fèi)用不增反降，從2021年同期20.42億元收縮至18.43億元，減少了1.99億元，“守城”意味濃厚。

和其正涼茶營(yíng)收驟降35.4%

8月26日晚間，達(dá)利食品公布2022年中期業(yè)績(jī)，1—6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.18億元，同比下滑8.6%;凈利潤(rùn)為17.06億元，同比下滑15.3%。對(duì)此，達(dá)利食品表示，原材料價(jià)格大幅上漲，對(duì)下游行業(yè)整體盈利能力帶來(lái)壓力。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，今年上半年，達(dá)利食品僅家庭消費(fèi)分部收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比上升2.8%至17.26億元;休閑食品和即飲飲料分部收入分別為45.28億元、29.65億元，同比都出現(xiàn)了下降，下降幅度分別為6.8%、19.5%。

同時(shí)，達(dá)利食品整體毛利率比去年上半年下降3.1個(gè)百分點(diǎn)至35.2%;凈利潤(rùn)率為16.5%，同比下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)品來(lái)看，美焙辰作為短保面包品牌，在消費(fèi)者健康意識(shí)覺(jué)醒以及消費(fèi)升級(jí)的背景下，上半年銷售收入上升了7.5%至6.60億元，也是達(dá)利食品增幅最大的產(chǎn)品，然而，相比去年52.4%的增速，也放緩不少。

此外，豆本豆作為國(guó)內(nèi)豆奶的領(lǐng)軍品牌，在今年上半年也盡顯疲態(tài)，2022年上半年銷售收入僅增加0.1%至10.66億元，可以說(shuō)是原地踏步。

更令市場(chǎng)擔(dān)憂的是，和其正涼茶不僅未能保持上年?duì)I收規(guī)模，還大幅下滑了35.4%至6.76億元。對(duì)此，達(dá)利食品的解釋是，受疫情影響導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收下滑?？磥?lái)，其通過(guò)老品新作，傳承經(jīng)典疊加時(shí)尚的做法，并未打動(dòng)年輕人。

不僅如此，功能飲料的業(yè)績(jī)也不盡如人意。曾經(jīng)對(duì)標(biāo)東鵬特飲的樂(lè)虎，上半年銷售收入僅為17.51億元，同比下降了7.8%;而同期東鵬特飲的營(yíng)業(yè)收入為42.91億元，同比增長(zhǎng)16.54%?，F(xiàn)在看來(lái)，達(dá)利食品曾重磅推出的樂(lè)虎差了東鵬特飲好幾個(gè)身段。

值得一提的是，達(dá)利食品曾定下發(fā)展目標(biāo)：力爭(zhēng)在2025年之前培育出四個(gè)百億品牌——達(dá)利園、樂(lè)虎、豆本豆和美焙辰，現(xiàn)在看來(lái)，這一目標(biāo)似乎遙不可及。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“達(dá)利食品旗下僅有達(dá)利園可以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。當(dāng)下，快消品行業(yè)的大單品時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，其余三個(gè)品牌基本難以實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。”

凈利增速連續(xù)4年下滑

值得注意的是，達(dá)利食品上述疲弱的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還是在放寬經(jīng)銷商賬期的前提下取得的。換句話說(shuō)，公司上半年的業(yè)績(jī)還有可能更難看。

根據(jù)2022年半年報(bào)，達(dá)利食品上半年的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)從2021年的13.71億元增加至14.55億元，增幅6.1%。對(duì)此，達(dá)利食品表示，受國(guó)內(nèi)疫情影響，其放寬了部分渠道經(jīng)銷商的信用政策，從而導(dǎo)致該數(shù)字有所上升。

與此同時(shí)，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)從去年的18.3天，大幅增加至24.7天。業(yè)內(nèi)人士表示，周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，意味著達(dá)利食品的造血能力相對(duì)此前會(huì)有所下滑，并且壞賬的風(fēng)險(xiǎn)更大。

不過(guò)，令市場(chǎng)不解的是，在營(yíng)收艱難的境況下，創(chuàng)始人許世輝似乎無(wú)意擴(kuò)大市場(chǎng)份額，反而萌生收縮之意。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年達(dá)利食品的銷售及經(jīng)銷費(fèi)用不增反降，從2021年上半年的20.42億元收縮至18.43億元，減少了1.99億元，“守城”意味濃厚。

事實(shí)上，達(dá)利食品營(yíng)收止步不前，從2018年之后就開始顯現(xiàn)出來(lái)了。

根據(jù)歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2018年至2021年，達(dá)利食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為209.26億元、214.45億元、210.24億元、223.70億元，同比增長(zhǎng)分別為5.41%、2.48%、-1.96%、6.40%。

從2018年開始，其營(yíng)收增長(zhǎng)開始進(jìn)入個(gè)位數(shù)時(shí)代，2020年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

回頭看凈利潤(rùn)，達(dá)利食品2015年上市，當(dāng)年凈利潤(rùn)增速高達(dá)40.24%;2016年的增速即大幅下滑進(jìn)入個(gè)位數(shù)，此后一直在個(gè)位數(shù)徘徊，2018年至2021年，凈利潤(rùn)增速分別為8.26%、3.31%、0.21%、-3.21%。

對(duì)此，朱丹蓬在采訪中表示，“從整個(gè)產(chǎn)品端來(lái)看，達(dá)利并沒(méi)有太多的自主品牌，在產(chǎn)品的研發(fā)上基本以追隨和模仿為主”。事實(shí)上，在快消品生命周期越來(lái)越短以及創(chuàng)新和個(gè)性化需求不斷增強(qiáng)的背景下，達(dá)利食品曾經(jīng)的“拿來(lái)主義”已經(jīng)不適合當(dāng)下的時(shí)代了。

不過(guò)，值得一提的是，在下半年的展望中，達(dá)利食品還是重點(diǎn)提及了美焙辰和豆本豆，同時(shí)提出了其高端化策略，試圖通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品鞏固行業(yè)龍頭地位。

與此同時(shí)，在飲料產(chǎn)業(yè)方面，還提到了提升經(jīng)銷商和團(tuán)隊(duì)激勵(lì)機(jī)制，加大老品新作力度，在渠道拓展上，堅(jiān)持全渠道策略，擴(kuò)大現(xiàn)代渠道覆蓋，強(qiáng)化新興渠道建設(shè)。

但從前述銷售和經(jīng)銷費(fèi)用數(shù)據(jù)來(lái)看，至少在經(jīng)銷商和渠道的拓展上，達(dá)利食品似乎并未做太多努力。

在二級(jí)市場(chǎng)上，達(dá)利食品的股價(jià)也隨著營(yíng)收增速的放緩而隨之下滑。具體看，2018年1月24日，達(dá)利食品股價(jià)達(dá)到上市以來(lái)的高點(diǎn)7.039港元/股之后，一路下滑至2022年8月18日低點(diǎn)3.420港元/股，跌幅為51.41%。截至8月29日，達(dá)利食品股價(jià)報(bào)收3.61港元/股。(記者吳薇)