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A股生活用紙龍頭中順潔柔(002511.SZ)跌入經(jīng)營(yíng)低谷。

半年報(bào)顯示，今年上半年，中順潔柔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.68億元，同比略有增長(zhǎng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)2.28億元，同比下降逾40%。

去年，中順潔柔的凈利潤(rùn)也以超過(guò)30%的速度下降。

中順潔柔凈利潤(rùn)連續(xù)大幅下降，主要是原材料漲價(jià)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。去年，公司的應(yīng)對(duì)措施是加大渠道建設(shè)、品牌宣傳力度，今年則是提價(jià)。從目前的業(yè)績(jī)來(lái)看，效果并不理想。

備受關(guān)注的是，中順潔柔在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)越發(fā)糟糕。近一年來(lái)，其股價(jià)累計(jì)跌幅近70%。

倡導(dǎo)員工增持董事長(zhǎng)兜底、員工持股、回購(gòu)股份，中順潔柔及其實(shí)際控制人鄧穎忠想盡了辦法傷透了腦筋，但股價(jià)仍然跌跌不休。

中順潔柔的股價(jià)底部到底在哪?

凈利連續(xù)五個(gè)季度下降

中順潔柔的業(yè)績(jī)下滑勢(shì)頭還沒(méi)有止住跡象。

根據(jù)半年報(bào)，今年上半年，中順潔柔實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.68億元，同比小幅增長(zhǎng)2.82%;凈利潤(rùn)為2.28億元，同比下降幅度達(dá)44.09%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)為2.21億元，同比下降44.72%。

針對(duì)上半年的凈利潤(rùn)大幅下降，中順潔柔在半年報(bào)中稱，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)受疫情管控導(dǎo)致物流運(yùn)輸不暢，一定程度上影響公司銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，公司自2022年一季度開(kāi)始實(shí)施調(diào)價(jià)政策，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，疊加消費(fèi)市場(chǎng)疲軟不振、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。

今年上半年，公司的綜合毛利率為32.93%，較去年同期下降6.75個(gè)百分點(diǎn)。與之對(duì)應(yīng)的凈利率為5.21%，較去年同期下降4.38個(gè)百分點(diǎn)。2020年同期，公司的毛利率、凈利率分別為46.59%、12.52%。

對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩年之間，公司凈利率的下降幅度超過(guò)50%。

中順潔柔于2010年通過(guò)闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)，上市初期，公司業(yè)績(jī)存在明顯波動(dòng)。2016年至2020年的5年，中順潔柔表現(xiàn)出成長(zhǎng)股氣質(zhì)，營(yíng)業(yè)收入年均增速在20%左右，從不到30億元增長(zhǎng)至78.24億元，翻了一倍多。同期，凈利潤(rùn)的表現(xiàn)更為突出，從2.60億元增至9.06億元，增長(zhǎng)超兩倍。

2021年，注定成了中順潔柔的經(jīng)營(yíng)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年，其營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)增長(zhǎng)至91.50億元，創(chuàng)了歷史新高，同比增長(zhǎng)16.95%。然而，凈利潤(rùn)下降了35.85%，為5.81億元，扣非凈利潤(rùn)為5.68億元，同比下降36.30%。

這是中順潔柔自從2015年以來(lái)首次凈利潤(rùn)下降。公司解釋稱，主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格不達(dá)預(yù)期，生產(chǎn)成本上升，同時(shí)，公司積極拓展及開(kāi)發(fā)渠道建設(shè)，加大品牌宣傳戰(zhàn)略性投入，在一定程度上影響整體盈利水平。

從單個(gè)季度看，去年二季度開(kāi)始，到今年二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入整體上還算穩(wěn)定，但凈利潤(rùn)連續(xù)五個(gè)季度大幅下降。

股價(jià)下跌無(wú)止境

作為行業(yè)第一陣營(yíng)玩家，中順潔柔有一定的市場(chǎng)地位。但在二級(jí)市場(chǎng)上，近一年多來(lái)，其并不為市場(chǎng)認(rèn)可。

中順潔柔成立于1979年，由創(chuàng)始人鄧穎忠開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)歷程，從精耕紙品加工開(kāi)始，經(jīng)過(guò)四十余年，公司發(fā)展成為集研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售為一體的多元化集團(tuán)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)首批A股上市的主營(yíng)生活用紙企業(yè)。

上市之后，基于多元化產(chǎn)業(yè)布局，以及在生活用紙領(lǐng)域形成的地位及競(jìng)爭(zhēng)力，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的那幾年，二級(jí)市場(chǎng)上，中順潔柔的股價(jià)表現(xiàn)也很給力。

K線圖顯示，2015年8、9月間，中順潔柔的股價(jià)在3元左右徘徊，隨后持續(xù)上漲，到去年6月2日，股價(jià)最高攀至35.02元/股(均為前復(fù)權(quán)后)，成為妥妥地10倍股。

然而，35.02元/股的股價(jià)，是中順潔柔迄今為止的巔峰，隨之而來(lái)的是漫漫熊途。今年4月27月，其股價(jià)曾探底至9.52元/股，累計(jì)下跌72.82%。

近四個(gè)月，雖然股價(jià)有所回升，但幅度不大。8月31日，其股價(jià)上漲1.47%，收?qǐng)?bào)11.04%，較此前的高點(diǎn)35.02元/股下跌了68.48%。

對(duì)應(yīng)的市值方面，去年高峰時(shí)，中順潔柔市值為459.46億元，如今為145億元，一年多時(shí)間，市值蒸發(fā)了314.46億元。

作為公司實(shí)控人的鄧穎忠也認(rèn)為股價(jià)跌幅較大，與基本面背離。為此，鄧穎忠多次出手，試圖穩(wěn)住股價(jià)。

去年5月10日，中順潔柔發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人鄧穎忠提出兜底式增持倡議。

去年5月21日，中順潔柔披露第三期員工持股計(jì)劃(草案)顯示，持股對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員和核心骨干人員等不超過(guò)200人。不過(guò)，因相關(guān)融資政策發(fā)生變化及市場(chǎng)原因，最終此次員工持股計(jì)劃終止。

今年1月6日，中順潔柔公告，2021年1月27日至2021年11月24日，公司累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量合計(jì)2486.31萬(wàn)股，約占公司目前總股本的1.8942%，成交總金額6.61億元。

綜上，為了穩(wěn)定股價(jià)，鄧穎忠也是拼了，但效果一直不佳。

值得一提的是，去年5月，響應(yīng)號(hào)召的282位員工合計(jì)增持中順潔柔120.87萬(wàn)股股份，總金額3993.03萬(wàn)元。到今年5月，符合本次承諾補(bǔ)償條件的員工共264名，符合補(bǔ)償條件員工的補(bǔ)償股份數(shù)量共計(jì)114.86萬(wàn)股，需補(bǔ)償金額為2545.78萬(wàn)元。最終，鄧穎忠按照承諾進(jìn)行了補(bǔ)償。

問(wèn)題在于，中順潔柔的股價(jià)仍無(wú)企穩(wěn)跡象，股價(jià)下跌何時(shí)休?(記者魏度)