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匯率市場預(yù)期轉(zhuǎn)向 年底人民幣漲勢凌厲

 

從本月中旬以來,人民幣再度出現(xiàn)了一波大幅升值的走勢。這主要可能來自兩方面的推動,一是從海外因素看,美元稅改預(yù)期落地后,美元指數(shù)出現(xiàn)了一定的疲軟,推動了人民幣的上漲;二是從國內(nèi)因素來看,市場對于明年中國貨幣政策的預(yù)期出現(xiàn)了微妙的變化,這可能是一個觸發(fā)因素。本專題對人民幣及美元的走勢進行了分析。

導(dǎo)讀

“照此測算,當前人民幣匯率在6.5附近高位運行,某種程度符合相關(guān)部門穩(wěn)匯率的訴求。”一位香港銀行外匯交易員分析說。原因是它創(chuàng)造了安全墊效應(yīng)--讓人民幣擁有足夠的回調(diào)空間,從容應(yīng)對明年美聯(lián)儲鷹派加息與特朗普稅改政策落地所衍生的資本跨境流動風(fēng)險與人民幣匯率下跌壓力。

年底人民幣匯率突然掀起一輪凌厲漲勢。

繼12月25日人民幣兌美元匯率連續(xù)上漲一度突破6.57、6.56、6.55、6.54四道整數(shù)關(guān)口后,12月26日人民幣匯率中間價大漲267個基點,創(chuàng)下9月13日以來中間價的最高值6.5416。

12月26日全天,人民幣匯率保持高位盤整,截至26日19時,境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率(CNY)徘徊在6.5459附近,盤中創(chuàng)下9月以來最高點6.5329;境外離岸市場人民幣兌美元匯率則觸及6.5471。

“年底人民幣突然掀起凌厲漲勢,著實出乎市場意料。”美銀美林匯市策略師MyriaKyriacou告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。這背后,是多數(shù)投資機構(gòu)低估了兩大足以改變?nèi)嗣駧哦嗫詹┺母窬值拇笫录阂皇翘乩势斩惛恼呗涞貨]能激發(fā)美元大幅上漲,令美元多頭相當失望,轉(zhuǎn)而拋售美元獲利退出;二是中國中央經(jīng)濟工作會議提出“管住貨幣供給總閘門”,令整個外匯投資機構(gòu)紛紛猜測中國貨幣政策將穩(wěn)中趨緊,由此激發(fā)人民幣買漲熱情。

“值得注意的是,與去年中央經(jīng)濟工作會議相比,今年會議在繼續(xù)強調(diào)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的基礎(chǔ)上,沒有出現(xiàn)‘增強匯率彈性’的表述,也讓外匯市場轉(zhuǎn)而押注人民幣企穩(wěn)反彈有了底氣。”他進一步分析說。這似乎預(yù)示著明年人民幣匯率管理將更突出“穩(wěn)”字,同時也被市場解讀為人民幣易漲難跌。

民生證券分析師張瑜認為,明年人民幣匯率將在6.5-6.7之間雙向波動。

“與其說美元走低造就了此輪人民幣上漲,不如說是整個外匯市場在押注中國貨幣政策穩(wěn)中趨緊,正給人民幣帶來新的上漲動力。”一家美國對沖基金經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言。

漲勢動力探因

面對年底人民幣突然凌厲上漲,起初不少境外投資機構(gòu)以為是央行有意趕在年底前提振人民幣匯率,從而緩解明年居民換匯額度“更新”所引發(fā)的購匯需求旺盛,給人民幣匯率下跌“減壓”。

“事實上,隨著下半年人民幣匯率市場預(yù)期從單邊大幅下跌轉(zhuǎn)向雙向波動,居民購匯需求已經(jīng)得到充分釋放。”富拓外匯(FXTM)首席市場分析師JameelAhmad直言。11月銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)顯示,當月個人購匯同比下降44%,處于近年以來的最低區(qū)間。

在他看來,年底人民幣之所以出現(xiàn)一波漲勢,主要原因是越來越多境外資本開始押注中國貨幣政策穩(wěn)中趨緊。尤其在中央經(jīng)濟工作會議提出“管住貨幣供給總閘門”后。究其原因,一是明年美聯(lián)儲鷹派加息與稅改政策正式落地,令中國央行需保持偏緊的貨幣政策,避免中美利差收窄觸發(fā)資本流出壓力升溫;二是中國去杠桿、防風(fēng)險措施持續(xù)推進,也需要相對趨緊的貨幣政策“配合”,以便持續(xù)降低金融產(chǎn)業(yè)杠桿率,盡早化解金融風(fēng)險隱患。

這催生出本周以來一輪買漲人民幣的熱情。

一家香港銀行外匯交易員向21世紀經(jīng)濟報道記者透露,周一起,不少境外投資機構(gòu)開始加倉人民幣多頭頭寸,甚至打算一舉將人民幣推高至6.53附近,原因是不少企業(yè)在6.5下方設(shè)立大量止損點位,一旦觸發(fā)這些企業(yè)止損平倉,人民幣將迎來更大漲幅,令買漲人民幣獲得更高收益。

MyriaKyriacou指出,其實這些境外投資機構(gòu)打著另一個套利算盤——隨著美元明年鷹派加息步伐已被市場充分消化,若其他國家突然釋放貨幣政策趨緊信號,往往能吸引大量國際資本大舉買漲貨幣匯率。今年年中歐洲央行曾暗示將收緊貨幣政策,一度觸發(fā)歐元兌美元匯率大漲逾3%。

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