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外資為何大幅增持中國(guó)債券 凈流入規(guī)模有望突破1萬億元
中國(guó)外匯交易中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場(chǎng)合計(jì)凈買入債券9702億元。其中，11月當(dāng)月凈買入988億元，環(huán)比增加485億元。不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，明年外資將繼續(xù)大幅增持中國(guó)債券，凈流入將大幅突破萬億元大關(guān)。
境外機(jī)構(gòu)“跑步”入場(chǎng)
今年以來，外資持續(xù)加倉(cāng)中國(guó)債券。今年上半年，外資凈買入5000億元中國(guó)債券。今年7月和9月，單月凈買入均超過千億元，其中7月1404億元，9月1108億元。
持倉(cāng)數(shù)據(jù)也顯示，境外投資者青睞中國(guó)債券。中央結(jié)算公司和上清所的托管數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，境外機(jī)構(gòu)的債券托管量已增至21276億元，較2018年末增加了3977億元。
外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)還顯示，越來越多的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入了我國(guó)債券市場(chǎng)。截至今年11月末，共有2517家境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入銀行間債市。今年前11月，新進(jìn)入我國(guó)銀行間債市的境外機(jī)構(gòu)投資者達(dá)到1331家。
近年來，境外機(jī)構(gòu)不斷增持我國(guó)債券和上市股票、基金。外匯局統(tǒng)計(jì)顯示，境外機(jī)構(gòu)持有的合計(jì)規(guī)模從2014年末的2192億美元上升到2018年末的4448億美元，增長(zhǎng)103%。其中，持有的債券規(guī)模從1085億美元上升到2638億美元，增長(zhǎng)143%。
開放措施便利外資增持
我國(guó)金融市場(chǎng)近年來一系列開放舉措讓外資進(jìn)入我國(guó)債市更加便利。今年7月20日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室宣布的11條金融業(yè)對(duì)外開放措施中，就有3條與債市直接相關(guān)：進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場(chǎng);允許外資機(jī)構(gòu)獲得銀行間債券市場(chǎng)A類主承銷牌照;允許外資機(jī)構(gòu)在華開展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)時(shí)，可以對(duì)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)的所有種類債券評(píng)級(jí)。
“在此背景下，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)的入市機(jī)構(gòu)數(shù)量和成交量不斷刷新紀(jì)錄。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師叢曉莉認(rèn)為，2019年下半年推出的進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者措施，以及取消QFII和RQFII投資額度限制等改革，不僅是我國(guó)債券市場(chǎng)面向境外投資者全面開放的表現(xiàn)，也推動(dòng)了人民幣資本項(xiàng)目下的健康發(fā)展。
此外，利差也是吸引外資流入我國(guó)債券市場(chǎng)的重要因素。隨著近年全球主要經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，中國(guó)債券對(duì)于海外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力大幅提升。瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆認(rèn)為，人民幣債券相對(duì)于美元債來說，仍然是相對(duì)高收益的債券。就拿中國(guó)的主權(quán)債與歐洲的主權(quán)債來比較，目前德國(guó)的10年期、30年期的主權(quán)債發(fā)行利率已經(jīng)為負(fù)，相比之下，人民幣債券10年期的利率水平在3.2%左右，而美元債券低于2%。
此外，人民幣匯率趨穩(wěn)也是外資增持人民幣債券的重要支撐。在今年人民幣匯率破“7”后，人民幣匯率很快企穩(wěn)，市場(chǎng)各方的預(yù)期也較為平穩(wěn)，這使得外資對(duì)人民幣資產(chǎn)的偏好更強(qiáng)。胡一帆認(rèn)為，雖然印度的債券收益率可能更高，但其幣值相對(duì)來說沒有那么穩(wěn)定，所以在債券市場(chǎng)上，幣值較為穩(wěn)定的人民幣債券吸引力相當(dāng)大。
增持趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)
明年，在市場(chǎng)普遍預(yù)期全球主要經(jīng)濟(jì)體仍將繼續(xù)降息的背景下，對(duì)中國(guó)債券的增持趨勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)。
嘉盛集團(tuán)首席中文分析師黃俊表示，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來說，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速高于美國(guó)、日本、歐洲的增速。另外，從資金收益的角度來說，在其他國(guó)家降息的背景下，中國(guó)的無風(fēng)險(xiǎn)收益較高。現(xiàn)在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好均下降，像中國(guó)債券這種收益率較高、風(fēng)險(xiǎn)低的投資產(chǎn)品正是市場(chǎng)所需要的。
不少分析認(rèn)為，境外機(jī)構(gòu)在今年11月增加購(gòu)買人民幣債券的力度，可能是基于對(duì)明年上半年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的預(yù)期。法國(guó)興業(yè)銀行的報(bào)告指出，2020年美國(guó)10年期國(guó)債收益率將會(huì)降至歷史低點(diǎn)1.2%，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年上半年將降息1個(gè)百分點(diǎn)。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，今年的降準(zhǔn)已經(jīng)很大程度表明了央行逆周期調(diào)節(jié)對(duì)于“度”的把握。若央行在2020年保持當(dāng)前調(diào)控風(fēng)格，貨幣市場(chǎng)利率中樞水平可能依舊相對(duì)平穩(wěn)。
叢曉莉預(yù)計(jì)，明年在各渠道將有更加多元化的外資進(jìn)入銀行間債市，境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)在岸債券市場(chǎng)將保持凈增持態(tài)勢(shì)，凈流入規(guī)模有望較大幅度地突破1萬億元。
