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美聯(lián)儲公布利率決議 五大焦點吸引市場關(guān)注
美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨2:00公布利率決議，幾乎肯定將把利率維持在零附近，并重申將繼續(xù)以目前每月1200億美元的速度購買債券。但關(guān)于縮減購債的討論和美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話，投資者需要重點關(guān)注。
美聯(lián)儲將于周三(7月28日)結(jié)束政策會議，決策者將權(quán)衡美國疫情反復(fù)和經(jīng)濟復(fù)蘇可能減緩的風(fēng)險，以及不斷上升的通脹威脅。通脹威脅一直是美聯(lián)儲的主要關(guān)注點。
預(yù)計美聯(lián)儲官員將繼續(xù)討論何時結(jié)束逾一年前實施的抗疫刺激舉措，尤其是討論何時削減每月1200億美元購債計劃。
美聯(lián)儲六周前開始討論縮減刺激，當(dāng)時隨著疫苗接種進展，美國新增感染病例下降，但如今傳染性更強的Delta變種毒株迅速蔓延、一些醫(yī)院再陷危機狀態(tài)、一些城市重新要求佩戴口罩，從而令縮減刺激的討論變得復(fù)雜。
盡管主要集中在40%仍未接種疫苗的美國成年人口，但當(dāng)前這波疫情仍讓美聯(lián)儲再次感到緊張，即在健康危機可能會遏制本來應(yīng)強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇之際，計劃抵御通脹是否應(yīng)成為首要關(guān)切問題。
焦點1：Delta變種毒株與就業(yè)
Grant Thornton首席分析師Diane Swonk在美聯(lián)儲本周政策會議前寫道，“令人遺憾的是，(美聯(lián)儲主席)鮑威爾將不得不承認(rèn)已開始浮現(xiàn)下行風(fēng)險，問題是Delta變種毒株擴散對恢復(fù)就業(yè)的影響多大，以及其是否會打壓服務(wù)業(yè)需求”。服務(wù)業(yè)已經(jīng)開始引領(lǐng)經(jīng)濟復(fù)蘇，并拉動數(shù)百萬人重返就業(yè)崗位。
美國就業(yè)崗位仍比2020年初疫情爆發(fā)前低680萬個，鮑威爾曾表示，美國就業(yè)市場距離美聯(lián)儲在減少對經(jīng)濟支持之前希望看到的進展“仍有一段距離”。美聯(lián)儲將在1800GMT發(fā)布政策聲明，之后鮑威爾將召開記者會。
焦點2：Delta變種毒株與通脹
在美國全國進入緊急狀態(tài)逾16個月后，美聯(lián)儲仍處在全面對抗危機模式，繼續(xù)維持指標(biāo)利率在近零水準(zhǔn)并購買債券，不過一些聯(lián)儲決策者已經(jīng)開始公開質(zhì)疑購債力度太大。他們指出通脹高漲，而且房價觸及紀(jì)錄高位，部分原因在于房屋抵押貸款利率相對較低。
達拉斯聯(lián)儲主席柯普朗在6月15-16日政策會議后表示，為了避免將來出現(xiàn)更大問題，美聯(lián)儲應(yīng)該“盡早”縮減刺激。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德也表達了類似想法——但結(jié)果卻發(fā)現(xiàn)，密蘇里州疫情迅速爆發(fā)，第二大城市圣路易斯重新實施室內(nèi)強制配戴口罩的規(guī)定。
從全美來看，自6月美聯(lián)儲會議以來，單日新增感染人數(shù)增長了約四倍，這使得從對抗衰退轉(zhuǎn)向管控物價上升和其他強勁復(fù)蘇帶來的風(fēng)險這一原本看似簡單的過程，變成了一場更加微妙的辯論，即在承認(rèn)疫情將持續(xù)存在的同時，如何繼續(xù)為疫情的終結(jié)做好打算。
路透調(diào)查顯示，202位分析師中有160人認(rèn)為，新冠變體毒株的傳播是今年全球增長的最大風(fēng)險。
最新這波病例激增尚未明顯反映在經(jīng)濟數(shù)據(jù)。消費者信心仍然高企，人們?nèi)匀坏巧巷w機旅行，也前往餐廳用餐。
不過，美國銀行分析師近來從密西根州得出一個令人謹(jǐn)慎的看法。當(dāng)?shù)?月出現(xiàn)的一波疫情似乎影響到招聘和消費者支出。
美銀分析師寫道，“目前為止，沒有太多證據(jù)表明Delta變種病毒明顯影響經(jīng)濟活動或者服務(wù)消費，但我們有理由擔(dān)心當(dāng)前這波疫情及其意味著什么。”
焦點3：縮減討論繼續(xù)
這些風(fēng)險還包括沒有人能保證通脹會在美聯(lián)儲滿意的時間范圍內(nèi)消退——這可能使聯(lián)儲在增長放緩和物價上升這兩大難題之間進退維谷。
一個新的美聯(lián)儲框架表面上允許通脹率高于2%的正式目標(biāo)，以使經(jīng)濟有更多的空間來創(chuàng)造就業(yè)。
不過，美聯(lián)儲是在經(jīng)歷了10年的低通脹之后改采這種方法，并且基于這樣的預(yù)期即主要挑戰(zhàn)是提高疲弱的通脹。然而，截至5月，由于全球經(jīng)濟受到供應(yīng)鏈問題和其他與經(jīng)濟重啟相關(guān)挑戰(zhàn)的困擾，美聯(lián)儲更看重的通脹指標(biāo)幾乎達到目標(biāo)水平的兩倍。
耶魯大學(xué)管理學(xué)院教授、美聯(lián)儲貨幣事務(wù)部門前負(fù)責(zé)人Bill English說，如果這種趨勢繼續(xù)下去，“他們將不得不在某個時候表態(tài)說‘我們確實必須得取消寬松政策了’...而且他們可能不會像當(dāng)前政策承諾的那樣等待實現(xiàn)就業(yè)最大化”之后再提高利率。
僅僅因為這個原因，美聯(lián)儲關(guān)于如何減少購債規(guī)模的規(guī)劃預(yù)計將繼續(xù)進行。美聯(lián)儲希望在考慮加息之前結(jié)束每月購債操作，而結(jié)束縮減購債可能需要一年的時間--如果通脹持續(xù)，加息變得更加緊迫，這個過程將非常漫長。
官員們還承諾，在實際做出任何改變之前會充分提前通知，從而為時間表增加更多時間。
到目前為止，官員們并沒有排除任何選擇。市場分析人士稱，他們預(yù)計美聯(lián)儲將在秋季澄清其結(jié)束購債的計劃，或許在明年初開始減少購債。
這種看法的前提條件是美國招聘活動繼續(xù)，旅游、外出就餐和其他近距離接觸的社交活動也會恢復(fù)。
國際貨幣基金組織(IMF)周二(7月28日)在其全球經(jīng)濟展望報告中，將2021年美國經(jīng)濟增長的預(yù)測提高到7%。但在一篇相關(guān)的博客中，IMF首席經(jīng)濟學(xué)家戈皮納特(Gita Gopinath)提醒各國央行，不要被預(yù)計會自行消退的通脹上升所干擾而“過早地收緊政策”。在全球范圍內(nèi)擊退疫情之前，復(fù)蘇是沒有保障的”。
圍繞減持債券機制的辯論將是會議的重點。這可能包括什么時候開始，這個過程應(yīng)該持續(xù)多久，以及鑒于房地產(chǎn)市場火爆，是否需要以更快的速度調(diào)整抵押債券的購買。還有一個問題是，美聯(lián)儲是否希望在加息前完成減碼進程——對于利率目前的預(yù)期是將維持到2022年底。
MacroPolicy Perspectives的總裁Julia Coronado說，F(xiàn)OMC可能會提出一套正式的退出原則，就像上次退出資產(chǎn)購買計劃一樣。
前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家Coronado說，“鮑威爾將確認(rèn)他們已經(jīng)開始計劃圍繞減碼進行討論，”可能在延后三周公布的會議紀(jì)要中分享更多細(xì)節(jié)。
焦點4：疫情威脅持續(xù)，鮑威爾將強調(diào)耐心
鑒于新冠病毒德爾塔(delta)變體對美國經(jīng)濟的風(fēng)險越來越大，美聯(lián)儲主席鮑威爾及其同僚可能會強調(diào)耐心，不急于縮減央行的大規(guī)模政策支持。
聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將于周三結(jié)束為期兩天的政策會議，幾乎肯定將把利率維持在零附近，并重申將繼續(xù)以目前每月1200億美元的速度購買債券。委員會將于當(dāng)?shù)貢r間下午2時(北京時間周四 7月29日凌晨2:00)在華盛頓發(fā)布政策聲明，鮑威爾將在30分鐘后舉行新聞發(fā)布會。本次會議沒有安排公布數(shù)據(jù)預(yù)測。
梅隆首席經(jīng)濟學(xué)家Vincent Reinhart說，“要有耐心的理由要大大增強，而鮑威爾是個耐心的人，他們當(dāng)然擔(dān)心疫情。他們對公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)感到滿意，但還有很長的路要走。”
最近的市場走勢也增強了推遲退出刺激措施的理由。自美聯(lián)儲6月中旬召開會議以來，10年期美國國債收益率下降，市場對通脹預(yù)期的衡量指標(biāo)也走低;德爾塔變體對世界經(jīng)濟增長可以感知到的風(fēng)險令投資者感到煩惱。
FOMC已承諾繼續(xù)購買800億美元的美國國債和400億美元的抵押貸款證券，直到經(jīng)濟從通脹和就業(yè)方面顯示出“顯著的進一步進展”。鮑威爾本月在國會證詞中表示，這個門檻“仍然遙不可及”。
焦點5：減碼呼聲已越來越高
盡管市場人士預(yù)計，美聯(lián)儲本周不會改變貨幣政策，但是希望決策者立即開始減碼的呼聲越來越高，特別是在美聯(lián)儲逆回購工具的使用規(guī)模持續(xù)上升的情況下。
Curvature Securities執(zhí)行副總裁Scott Skyrm在一份報告中表示，“美聯(lián)儲通過量化寬松提供的流動性通過逆回購又重新流回美聯(lián)儲 ，基本上，量化寬松計劃持續(xù)的時間越長，回購市場和整個美國國債市場就會越扭曲”。
不過，Skyrm預(yù)計美聯(lián)儲直到年底才可能開始縮減資產(chǎn)購買規(guī)模。
