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事實證明，美聯(lián)儲為隔夜資金市場設定的底線無法抵擋現(xiàn)金的涌入。

從國庫券到回購協(xié)議的貨幣市場證券繼續(xù)在0.05%以下交易(這是隔夜逆回購機制的發(fā)行利率)，美聯(lián)儲在6月份的會議上將該利率上調了5個基點，以幫助支持短期資金市場的順利運作。盡管如此，周一該工具的使用量仍上升至創(chuàng)紀錄的1.136萬億美元，超過了此前8月18日的1.116萬億美元歷史高點。

隔夜逆回購是流動性過剩時期的市場資金庇護所，隔夜逆回購利率(ON RRP)充當美聯(lián)儲政策利率走廊的下限。而對隔夜逆回購利率機制的需求激增，是因為大量的美元繼續(xù)淹沒了資金市場。這在一定程度上是央行持續(xù)購買資產(chǎn)和縮減財政部現(xiàn)金賬戶的結果。因此，流動性持續(xù)膨脹，特別是在財政部削減供應以在債務上限下創(chuàng)造更多借貸空間的時候。

摩根大通證券策略師Teresa Ho和Alex Roever表示：“美聯(lián)儲今年早些時候的技術性調整并不是貨幣市場的萬能藥，供需技術性調整仍然是利率的首要驅動因素，隨著供需缺口現(xiàn)在已經(jīng)增長到超1萬億美元，美聯(lián)儲的ON RRP只為貨幣市場利率提供了一個‘軟底’，這并不令人驚訝。”

策略師們預計，即使在美聯(lián)儲開始將其資產(chǎn)購買量從每月1200億美元減少之后，這種扭曲現(xiàn)象仍將持續(xù)存在。即使央行像摩根大通預計的那樣，在2022年8月前完成縮減，仍可能有額外的8500億至1萬億美元的流動性注入金融系統(tǒng)。盡管一旦債務上限問題得到解決，國庫券供應預計將反彈，但何時反彈仍有待確定。