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進(jìn)入9月恒指走勢(shì)變得順暢，周線底部形成二連陽(yáng)。市場(chǎng)熱點(diǎn)主要是中字頭、清潔能源、電力等板塊。

8月非農(nóng)就業(yè)人口增加23.5萬(wàn)人，大幅不及市場(chǎng)預(yù)期的73.3萬(wàn)人，創(chuàng)2021年1月以來(lái)最小增幅。由于8月數(shù)據(jù)未達(dá)到多位官員提出的新增就業(yè)80萬(wàn)人的Taper觸發(fā)條件，美聯(lián)儲(chǔ)在9月繼續(xù)按兵不動(dòng)的幾率較大，或在11月正式宣布、12月實(shí)施Taper。這意味著寬松的政策環(huán)境將繼續(xù)維持，周期類包括黃金類預(yù)計(jì)帶來(lái)機(jī)會(huì)。

本周美聯(lián)儲(chǔ)將公布褐皮書，且非農(nóng)公布后照例會(huì)有多名官員公開發(fā)表講話。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)難見(jiàn)起色，偏鴿的可能性更大。國(guó)內(nèi)方面主要看通脹數(shù)據(jù)、中國(guó)貿(mào)易帳、社融等。

市場(chǎng)本身呈現(xiàn)積極信號(hào)：一直壓制市場(chǎng)的恒生科技指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，教育板塊也表現(xiàn)穩(wěn)定。

綜上，外部不利因素已經(jīng)消除，市場(chǎng)走勢(shì)更多受內(nèi)因主導(dǎo)。只要監(jiān)管層不出偏空的消息，那么恒指大概率會(huì)保持慣性上行的趨勢(shì)。行情驅(qū)動(dòng)的力度主要看金融類如券商、銀行的發(fā)力情況，其它方面主要看周期類、新能源汽車、燃?xì)獾取?/p>

【本周金股】

東岳集團(tuán)(00189)

東岳集團(tuán)近期大幅回撤，相比前期高點(diǎn)已回調(diào)30%左右，調(diào)整主要來(lái)自板塊情緒變化以及部分資金的減持需求，公司三大業(yè)務(wù)高分子材料、制冷劑和有機(jī)硅基本面持續(xù)向好。根據(jù)海通證券的草根調(diào)研，公司目前尚未接到限電通知，雙控格局下有望景氣維持，股價(jià)與股價(jià)背離之下，再次迎來(lái)較高性價(jià)比。

PVDF和R142b景維持確定性高;目前PVDF涂料級(jí)報(bào)價(jià)28.0-30.0萬(wàn)元/。光伏級(jí)報(bào)價(jià)21.0-24.0萬(wàn)元/噸，鋰電級(jí)報(bào)價(jià)區(qū)間為33.0-50.0萬(wàn)元/噸，上游R142b價(jià)格維持11萬(wàn)元/噸高位，中期內(nèi)鋰電PVDF供給緊張趨勢(shì)不改，公司鋰申P(guān)VDF身位優(yōu)勢(shì)明顯，盈利有望景氣維持 ，新增1萬(wàn)噸產(chǎn)能積極推進(jìn)中，規(guī)劃2025年增至5.5萬(wàn)噸，將成為國(guó)產(chǎn)鋰電PVDF核心供應(yīng)商。

制冷劑走出底部繼續(xù)向上∶受能耗雙控和配額緊張等因素影響，制冷劑上游原料氫氟酸、甲烷氯化物和三氯乙烯等供給緊張，價(jià)格維持高位，華東R22價(jià)格周環(huán)比+1500至25500元/噸;R134a周環(huán)比+2000至33000元/噸，R125維持在50500元/噸;R32周環(huán)比+3500至18500元/噸。制冷劑景氣全線修復(fù)向上，持續(xù)性應(yīng)強(qiáng)于其他漲幅較大化工品種。

氟聚物維持高景氣∶受江浙企業(yè)限電管控影響，氟聚物供給緊張延續(xù)，PTFE分散樹脂價(jià)格周環(huán)比+12%至7.5萬(wàn)元/噸;FEP線纜料上漲至8.5萬(wàn)元/噸;FKM受原料向PVDF傾斜影響仍有較大上漲預(yù)期。

公司是國(guó)內(nèi)含氟高分子龍頭，目前PTFE產(chǎn)能4萬(wàn)噸、HFP產(chǎn)能1萬(wàn)噸、FEP產(chǎn)能5000噸，F(xiàn)KM產(chǎn)能3000噸，2萬(wàn)噸PTFE項(xiàng)目一期工程、5000噸FEP項(xiàng)目等含氟新材料項(xiàng)目建設(shè)中，業(yè)績(jī)彈單性巨大。

公司制冷劑和氟聚物仍處向上通道中;PVDF有望景氣維持;子公司未來(lái)氫能是國(guó)內(nèi)能夠大規(guī)模供應(yīng)炒料電池質(zhì)子交換膜的唯一企業(yè)，搶占優(yōu)質(zhì)襄道未來(lái)可期。

【產(chǎn)業(yè)觀察】

孟晚舟回國(guó)，提振華為產(chǎn)業(yè)鏈投資情緒。

鴻蒙用戶數(shù)突破1.2億，年內(nèi)或劍指4億。鴻蒙工業(yè)場(chǎng)景落子頻頻，具體有三：發(fā)布第一個(gè)工業(yè)場(chǎng)景專用OS——礦鴻;核心伙伴中軟國(guó)際聯(lián)合匯川技術(shù)擬推出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)級(jí)OS;優(yōu)博訊入選原子基金會(huì)金牌捐贈(zèng)人，發(fā)力鴻蒙-工業(yè)物聯(lián)設(shè)備。

9月25日，華為又發(fā)布另一款開源操作系統(tǒng)新版本：開源歐拉。鴻蒙與歐拉兩者之間存在差異性定位：鴻蒙面向智能終端、物聯(lián)網(wǎng)終端、工業(yè)終端(偏應(yīng)用);歐拉面向服務(wù)器、邊緣計(jì)算、云基礎(chǔ)設(shè)施(偏基礎(chǔ))。

鴻蒙乃至歐拉的意義，不僅在于為生態(tài)伙伴貢獻(xiàn)增量業(yè)務(wù)，更重要的還是推動(dòng)整個(gè)國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟件崛起。年中以來(lái)行業(yè)監(jiān)管政策出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，以螞蟻、滴滴事件為契機(jī)，軟件與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，監(jiān)管治理全面鋪開，在這樣的政策背景下，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)基礎(chǔ)軟件有望崛起。重點(diǎn)關(guān)注中軟國(guó)際(00354)、金山軟件(03888)。

【數(shù)據(jù)看盤】

港交所公布數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，恒生期指(九月)未平倉(cāng)合約總數(shù)為91926張，未平倉(cāng)凈數(shù)42539張。恒生期指結(jié)算日9月29號(hào)，本周期指結(jié)算。

從恒生指數(shù)牛熊街貨分布情況看，24192點(diǎn)位置，牛證密集區(qū)更近，市場(chǎng)期待穩(wěn)定。美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)在上周用最平穩(wěn)的語(yǔ)調(diào)暗示了貨幣政策即將轉(zhuǎn)身，因疫情而推出的流動(dòng)性擴(kuò)張即將進(jìn)入tapering，也就是收水階段。香港市場(chǎng)幾大權(quán)重板塊皆缺少做多動(dòng)力。

周末討論最多的是“拉閘限電背后怎么了?”

本刊認(rèn)為最重要的原因還是能耗“雙控”目標(biāo)完成壓力大。碳達(dá)峰碳中和的重要方面是降低能耗，8月12日發(fā)改委公布今年上半年能耗雙控目標(biāo)完成情況，9個(gè)省份不降反升，10個(gè)省份能耗強(qiáng)度降幅未達(dá)進(jìn)度。要求對(duì)能耗強(qiáng)度不降反升的省份，暫停部分地區(qū)的“兩高”項(xiàng)目節(jié)能審查。9月16日發(fā)改委發(fā)布完善能源消費(fèi)和總量雙控制度方案。部分省市為完成雙控目標(biāo)，陸續(xù)出臺(tái)限產(chǎn)限電措施。“雙限”直接影響高耗能高污染行業(yè)：鋼鐵、焦炭、水泥、化工、電解鋁等行業(yè)，生產(chǎn)供給受到限制，從高頻數(shù)據(jù)也能看得出來(lái)。供給減少，帶來(lái)漲價(jià)，但是如果終端需求偏弱，這種漲價(jià)很難有效傳導(dǎo)。市場(chǎng)對(duì)這一類周期企業(yè)的盈利前景預(yù)期存在分歧，股價(jià)出現(xiàn)暴升暴跌的較大波動(dòng)。

截至目前，市場(chǎng)仍然沒(méi)有脫離防御狀態(tài)，環(huán)顧幾乎很難看到極具進(jìn)攻性的標(biāo)的，多看少操作，穩(wěn)健為上。