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國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)起飛，萬(wàn)億市場(chǎng)空間打開(kāi)！如何把握產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)
萬(wàn)億市場(chǎng)起飛！國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)圓滿(mǎn)完成商業(yè)首航，多家投資機(jī)構(gòu)建議關(guān)注大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
2023年5月28日，上海，從北京飛回的C919國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)與上海地標(biāo)東方明珠，環(huán)球港同框，飛機(jī)班次MU9192。 視覺(jué)中國(guó) 圖
5月28日，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919圓滿(mǎn)完成商業(yè)航班首飛。29日，首次開(kāi)售的、由C919執(zhí)飛的商業(yè)航班也成功完成飛行。東航方面5月28日表示，首航航班標(biāo)志著C919的“研發(fā)、制造、取證、投運(yùn)”全面貫通，中國(guó)民航商業(yè)運(yùn)營(yíng)國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)正式“起步”，中國(guó)大飛機(jī)的“空中體驗(yàn)”正式走進(jìn)廣大消費(fèi)者。
(相關(guān)資料圖)
5月29日，大飛機(jī)概念股開(kāi)盤(pán)集體高開(kāi)，潤(rùn)貝航科（001316.SZ）一字漲停，西測(cè)測(cè)試（301306.SZ）漲超10%，通達(dá)股份（002560.SZ）、廣聯(lián)航空（300900.SZ）、博云新材（002297.SZ）、盛幫股份（301233.SZ）、中航西飛（000768.SZ）等紛紛高開(kāi)。
截至當(dāng)日收盤(pán)，大飛機(jī)指數(shù)（884685.WI）微跌0.2%。其中，愛(ài)樂(lè)達(dá)（300696.SZ）漲3.91%；派克新材（605123.SH）漲1.54%；中航高科（600862.SH）漲1.23%；博云新材（002297.SZ）漲1.01%；中航電子（600372.SH）漲1.01%；航天長(zhǎng)峰（600855.SH）漲0.81%；寶鈦股份（600456.SH）漲0.6%；中國(guó)衛(wèi)星（600118.SH）漲0.5%；海特高新（002023.SZ）0.35%；中航西飛（000768.SZ）漲0.24%；中航光電（002179.SZ）漲0.21%；國(guó)?？萍迹?00562.SH）漲0.12%。
C919大型客機(jī)是我國(guó)首次按照國(guó)際通行適航標(biāo)準(zhǔn)自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的噴氣式干線客機(jī)，采用單通道窄體布局，座級(jí)158至168座，航程4075至5555公里。于2007年立項(xiàng)，2017年首飛，2022年9月29日取得中國(guó)民航局型號(hào)合格證（TC證）。2022年12月9日，東航作為全球首發(fā)用戶(hù)，正式從中國(guó)商飛接收編號(hào)為B-919A的全球首架交付飛機(jī)。
C919與目前國(guó)際航空市場(chǎng)上最為常見(jiàn)的空客320、波音737機(jī)型同級(jí)別。值得注意的是，在C919商業(yè)首航當(dāng)日，全球兩大飛機(jī)制造商巨頭波音、空客也向C919發(fā)來(lái)祝福。
多家供應(yīng)商及航司稱(chēng)對(duì)業(yè)績(jī)有積極影響
2022年8月1日，大飛機(jī)C919完成取證試飛以來(lái)，多家大飛機(jī)概念股在投資者互動(dòng)平臺(tái)宣布公司參與C919項(xiàng)目情況以及未來(lái)C919取得適航證對(duì)公司的積極影響。
其中，全信股份（300447.SZ）5月29日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司首批進(jìn)入商用飛機(jī)目錄繞包線產(chǎn)品已先后為國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919及支線客機(jī)ARJ21配套。
西菱動(dòng)力（300733.SZ）5月29日在互動(dòng)平臺(tái)表示，公司高度重視民用航空業(yè)務(wù)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)及產(chǎn)線建設(shè)，公司及公司子公司承接了包括C919機(jī)頭機(jī)身航空結(jié)構(gòu)件、C919航空鈑金、波音空客航空結(jié)構(gòu)件鈑金件在內(nèi)的各系民用航空器的生產(chǎn)任務(wù)，公司已建立起完善的民用航空零部件生產(chǎn)、質(zhì)量及技術(shù)管理體系。
西部超導(dǎo)（688122.SH）5月19日在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司在C919大飛機(jī)項(xiàng)目的各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在按計(jì)劃進(jìn)行。5月16日曾表示，公司參與了C919大飛機(jī)的研制以及部分材料供應(yīng)。未來(lái)公司將進(jìn)一步拓展與相關(guān)企業(yè)和單位在大飛機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)上的合作。在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，西部超導(dǎo)還表示，未來(lái)，參與C919大飛機(jī)材料研制的業(yè)務(wù)超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金業(yè)務(wù)增速將有較快的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期產(chǎn)品占比會(huì)提升。
中航西飛（000768.SZ）在5月16日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，未來(lái)民用航空市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁，民機(jī)零部件制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景廣闊，公司承擔(dān)C919飛機(jī)外翼翼盒、中機(jī)身（含中央翼）、襟翼、副翼、縫翼工作包的制造任務(wù)。
昊華科技（600378.SH）在5月12日業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，公司所屬曙光院的該項(xiàng)目主要為國(guó)產(chǎn)支線飛機(jī)ARJ21、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919、空客A320和波音737-800等飛機(jī)提供配套輪胎、替換輪胎和輪胎翻新服務(wù)，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將在國(guó)內(nèi)民航輪胎市場(chǎng)逐步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。項(xiàng)目已順利開(kāi)工建設(shè)，按照可研計(jì)劃有序推進(jìn)。
值得注意的是，除了大飛機(jī)供應(yīng)鏈企業(yè)們的積極展望外，央企航司也紛紛表示，將對(duì)C919飛機(jī)保持高度關(guān)注。
“我們對(duì)C919非常有信心！”中國(guó)東航副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理李養(yǎng)民在5月25日2022年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，C919將以上海為主要基地商業(yè)運(yùn)營(yíng)，公司擬在2022、2023年完成5架C919引進(jìn)，并將根據(jù)實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況和公司航網(wǎng)規(guī)劃，決定后續(xù)引進(jìn)計(jì)劃。國(guó)航董事長(zhǎng)馬崇賢表示，2010年，公司與商飛簽署了20架C919飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，并持續(xù)關(guān)注C919進(jìn)展。南航副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理韓文勝表示，南航對(duì)C919飛機(jī)保持高度關(guān)注，與中國(guó)商飛保持密切的溝通，將按照相關(guān)程序，推進(jìn)后續(xù)工作。
“主制造商-供應(yīng)商”模式下，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)有望拉動(dòng)萬(wàn)億元市場(chǎng)
多家券商研報(bào)指出，C919大飛機(jī)進(jìn)入商業(yè)飛行階段，標(biāo)志著我國(guó)航空工業(yè)發(fā)展開(kāi)始向高端制造奮進(jìn)，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈孕育的萬(wàn)億空間或逐漸打開(kāi)。
“C919成功商業(yè)首航標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)民航商業(yè)運(yùn)營(yíng)正式‘起步’，將對(duì)整個(gè)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)計(jì)、制造、培訓(xùn)、維修等環(huán)節(jié)形成強(qiáng)有力的帶動(dòng)效應(yīng)。”中金公司研究部高端制造組首席分析師、董事總經(jīng)理陳顯帆在5月29日發(fā)布的最新報(bào)告中指出，國(guó)內(nèi)民航具有廣闊市場(chǎng)，C919商業(yè)首航成功標(biāo)志著國(guó)內(nèi)正式打破波音、空客對(duì)大型客機(jī)市場(chǎng)的壟斷，未來(lái)有望重塑民航市場(chǎng)格局。
此外，陳顯帆認(rèn)為，當(dāng)前C919訂單飽滿(mǎn)，其實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)化量產(chǎn)有望拉動(dòng)國(guó)內(nèi)航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)有望充分受益。
“年均市場(chǎng)空間679.1億元，未來(lái)20年市場(chǎng)空間為1.36萬(wàn)億元（這一市場(chǎng)空間未考慮航空制造業(yè)帶動(dòng)的高附加值）?！敝刑┳C券研報(bào)曾在2022年7月14日的研報(bào)中指出，C919預(yù)計(jì)未來(lái)20年年均拉動(dòng)超600億元市場(chǎng)。假設(shè)未來(lái)C919國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率能夠和波音、空客持平，即市占率達(dá)到三分之一，則未來(lái)20年C919每年銷(xiāo)量約為104架。按照C919大飛機(jī)0.99億美元的目錄價(jià)，則C919平均年銷(xiāo)售額約為678.9億元。圍繞C919的下線商用及量產(chǎn)，大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈整體孕育億萬(wàn)空間。
一直以來(lái)，飛機(jī)制造被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)上的皇冠”。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)制造不僅能夠帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，形成“大飛機(jī)效應(yīng)”，也為我國(guó)工業(yè)制造能力的全面提升注入了一劑強(qiáng)心針。
據(jù)商飛官網(wǎng)介紹，C919采用主流客機(jī)制造國(guó)際通行的“主制造商-供應(yīng)商”模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)有22個(gè)省市、200多家企業(yè)、36所高校、數(shù)十萬(wàn)產(chǎn)業(yè)人員參與了C919大型客機(jī)研制，包括寶鋼在內(nèi)的16家材料制造商和54家標(biāo)準(zhǔn)件制造商成為大型客機(jī)項(xiàng)目的供應(yīng)商或潛在供應(yīng)商。
C919的機(jī)體結(jié)構(gòu)主要包括機(jī)頭、前機(jī)身、中機(jī)身（含中央翼）、中后機(jī)身、后機(jī)身、外翼、垂尾、平尾、活動(dòng)面等部段，由中國(guó)商飛公司自主設(shè)計(jì)，航空工業(yè)集團(tuán)成飛、洪都、西飛、沈飛、哈飛、昌飛，航天特種材料及工藝技術(shù)研究所，浙江西子航空工業(yè)有限公司等單位共同制造，并由中國(guó)商飛公司負(fù)責(zé)總裝。
而零部件供應(yīng)則采取全球招標(biāo)的形式，通用、聯(lián)合技術(shù)公司、霍尼韋爾公司等一批歐美頂級(jí)航空制造企業(yè)以及中航工業(yè)旗下很多專(zhuān)業(yè)制造公司，都是飛機(jī)零部件的重要供應(yīng)商。
目前C919裝備的是進(jìn)口發(fā)動(dòng)機(jī)，由美國(guó)通用電氣與法國(guó)SNECMA（賽峰集團(tuán)）合資的CFM國(guó)際公司LEAP-X1C發(fā)動(dòng)機(jī)作為C919大型客機(jī)唯一國(guó)外啟動(dòng)動(dòng)力裝置。
據(jù)中信建投5月29日發(fā)布的研報(bào)顯示，目前參與C919配套產(chǎn)品研發(fā)的企業(yè)共有200余家，部分企業(yè)直接參與航空標(biāo)準(zhǔn)件、接觸器、二次電源以及航空鍛造件等多個(gè)領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)制造，鉸鏈臂鑄件、發(fā)動(dòng)機(jī)鈦合金機(jī)匣等配件產(chǎn)品已完全可以實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，未來(lái)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、航電機(jī)電系統(tǒng)等產(chǎn)品也將逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，C919整機(jī)國(guó)產(chǎn)價(jià)值占比將逐步提高。
建議注重大飛機(jī)供應(yīng)鏈投資機(jī)會(huì)
多家投資機(jī)構(gòu)稱(chēng)，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。據(jù)澎湃新聞?dòng)浾呤崂?，主要注重機(jī)體結(jié)構(gòu)、鍛造、新材料、航空發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)以及機(jī)載系統(tǒng)等領(lǐng)域公司。
“國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)騰飛在即，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)?！睋?jù)德邦證券5月28日發(fā)布的研報(bào)指出，目前國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)在發(fā)動(dòng)機(jī)、飛控系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域采用全球供應(yīng)鏈，提升采購(gòu)集成效率。國(guó)內(nèi)供應(yīng)商重點(diǎn)參與領(lǐng)域?yàn)闄C(jī)身結(jié)構(gòu)件與部分系統(tǒng)設(shè)備，現(xiàn)階段建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)身結(jié)構(gòu)件與裝配領(lǐng)域、零部件與設(shè)備等公司。后續(xù)建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)化率提升領(lǐng)域，如航空發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載系統(tǒng)、先進(jìn)材料等公司。
據(jù)信達(dá)證券5月29日發(fā)布的研報(bào)顯示，C919市場(chǎng)空間廣闊，國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間大。受益標(biāo)的為機(jī)體結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈中：大部段包括中航西飛、洪都航空、中直股份、中航電測(cè)，零部件加工包括中航重機(jī)、愛(ài)樂(lè)達(dá)，鈦合金包括西部超導(dǎo)、寶鈦股份，碳纖維包括中航高科、光威復(fù)材、楚江新材。機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中：系統(tǒng)供應(yīng)商中航電子，元器件包括中航光電、航天電器，剎車(chē)盤(pán)/系統(tǒng)包括北摩高科、博云新材。航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈中：主機(jī)廠航發(fā)動(dòng)力，核心配套包括航發(fā)控制、航發(fā)科技，高溫合金包括撫順特鋼、鋼研高納等。
中泰證券2022年7月14日研報(bào)介紹，隨著機(jī)電、航電系統(tǒng)相關(guān)設(shè)備、零件的國(guó)產(chǎn)化，中國(guó)民航大飛機(jī)的制造體系將會(huì)在培育起來(lái)的國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，真正走向成熟。
“自主可控，國(guó)產(chǎn)化替代是未來(lái)大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的主旋律。”據(jù)浙商證券1月13日發(fā)布的研報(bào)介紹，在大飛機(jī)機(jī)體制造方面，價(jià)值占比36%，主要由航空工業(yè)旗下主機(jī)廠承擔(dān)，當(dāng)前國(guó)產(chǎn)化程度最高，增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)體制造環(huán)節(jié)價(jià)值約3600億元；動(dòng)力裝置方面，價(jià)值占比約22%，當(dāng)前由CFM國(guó)際公司配套，國(guó)產(chǎn)商用航空發(fā)動(dòng)機(jī)預(yù)計(jì)2030年內(nèi)開(kāi)啟放量，國(guó)產(chǎn)客機(jī)訂單動(dòng)力裝置環(huán)節(jié)價(jià)值約2200億元；機(jī)載系統(tǒng)方面價(jià)值占比約30%，國(guó)產(chǎn)化率較低，產(chǎn)品利潤(rùn)率高，國(guó)產(chǎn)化過(guò)程中增長(zhǎng)空間大，國(guó)產(chǎn)客機(jī)訂單機(jī)載系統(tǒng)環(huán)節(jié)價(jià)值約3000億元。
上述研報(bào)還指出，大飛機(jī)零部件方面，包括鍛鑄件、機(jī)加件、標(biāo)準(zhǔn)件、電子元器件等，產(chǎn)品附加值高，看好中航重機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域龍頭，享受?chē)?guó)產(chǎn)客機(jī)放量拉動(dòng)效果更為顯著。原材料方面，C919機(jī)體結(jié)構(gòu)中鋁合金占比65%、復(fù)合材料12%、鈦合金9%、高強(qiáng)度鋼7%。CR929復(fù)材占比提升至50%以上，關(guān)注原材料國(guó)產(chǎn)化、復(fù)合材料投資機(jī)會(huì)。
值得注意的是，多家機(jī)構(gòu)在研報(bào)中，都提到了國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資價(jià)值。
“未來(lái)C919全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力?！睋?jù)西南證券2022年12月11日發(fā)布的研報(bào)顯示，C919全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)口替代進(jìn)程，為航空產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。我國(guó)C919發(fā)動(dòng)機(jī)目前仍采用進(jìn)口機(jī)型，根據(jù)《中國(guó)制造2025重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線圖》，預(yù)計(jì)2025年CJ-1000A將實(shí)現(xiàn)商業(yè)服役。
“產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)受益航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，看好主機(jī)廠與上游原材料投資機(jī)會(huì)?！鄙鲜鲅袌?bào)還指出，按照加工制造的流程拆分，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈包括研發(fā)設(shè)計(jì)、原材料制備、零部件制造、分系統(tǒng)制造、整機(jī)裝配和維修保障等環(huán)節(jié)，涉及高溫合金、鈦合金、復(fù)合材料、鍛鑄造件、電子系統(tǒng)、總裝、維修等多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。我國(guó)目前已基本建立了完整的航空發(fā)動(dòng)機(jī)研制和生產(chǎn)體系，隨著“兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)”的實(shí)施與“飛發(fā)分離”體系的落地建成，我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈將維持高景氣度。
