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今日公布的5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（財新PMI）為50.9%，較上月回升1.4個百分點，時隔兩個月重回擴張區(qū)間。與之呈現(xiàn)背離的是，昨日由國家統(tǒng)計局、物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（中采PMI）為48.8%，較上月下降0.4個百分點，仍處在臨界點下方。

據(jù)市場人士分析，5月中采PMI回落而財新PMI回升，主要是兩項數(shù)據(jù)擇取的樣本有所差異，而基于此，5月經(jīng)濟表現(xiàn)或呈現(xiàn)為基建退坡、消費企穩(wěn)、出口韌性的格局。

(相關資料圖)

樣本擇取口徑不同 兩大PMI再現(xiàn)背離

數(shù)據(jù)顯示，5月中采、財新制造業(yè)PMI年內(nèi)首次呈現(xiàn)趨勢分化，前者降至48.8%，后者升至50.9%，二者分別處在榮枯線上下兩側(cè)。

財聯(lián)社記者注意到，在2022年8月至11月期間，連續(xù)4個月均出現(xiàn)了兩項數(shù)據(jù)“一升、一降”的趨勢背離。其中，在去年11月，中采PMI由前月的49.2%下降至48.0%，而當月財新PMI則為49.4%，較8月小幅上升0.2個百分點。

需要明確的是，兩項調(diào)查對統(tǒng)計樣本的擇取口徑存在較大差異，這是兩項數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離的首要原因。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對財聯(lián)社記者表示，5月財新PMI與官方PMI出現(xiàn)分化，主要是二者統(tǒng)計調(diào)查的樣本差異，中采PMI偏向于大中型制造業(yè)企業(yè)，而財新PMI更多為中小型企業(yè)。

“5月中采PMI回落但財新PMI改善，或映射（當月）投資回落而消費企穩(wěn)、出口韌性?！鄙耆f宏源高級宏觀分析師屠強分析指出，兩項數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離主要是中采PMI樣本重工業(yè)占比更高，受投資內(nèi)需影響大，而財新PMI輕工業(yè)占比更高，更直接反映消費內(nèi)需和出口。

剔除鋼鐵等行業(yè)擾動 5月PMI實較4月改善

在整體走勢再現(xiàn)背離的同時，5月中采、財新制造業(yè)PMI的分項指數(shù)也呈現(xiàn)較大差異。

其中，在5月中采PMI各分項中，僅供應商配送時間指數(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營預期指數(shù)位于擴張區(qū)間，其余分項指標均在收縮區(qū)間下降。

相比之下，財新PMI的生產(chǎn)指數(shù)在擴張區(qū)間繼續(xù)上升，為去年下半年以來新高；同時，新訂單指數(shù)重回擴張區(qū)間，為兩年來次高，僅次于今年2月；此外，新出口訂單指數(shù)在擴張區(qū)間小幅上升。

周茂華表示，雖然5月官方PMI制造業(yè)收縮，但并不代表上下游制造業(yè)活動均在下滑，近幾個月，部分中下游制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本壓力、財務壓力整體有所改善。國內(nèi)市場需求延續(xù)修復性復蘇，對于部分高技術、消費品制造業(yè)重返擴張區(qū)域，裝備制造業(yè)擴張步伐加快等。

從大類行業(yè)結(jié)構(gòu)看，據(jù)中國物流信息中心分析，5月基礎原材料行業(yè)PMI為45.8%，較上月下降2.1個百分點，是導致中采制造業(yè)PMI整體下降的主要因素，而裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)、消費品行業(yè)PMI經(jīng)歷短期波動后均趨穩(wěn)回升至擴張區(qū)間。

展望未來，屠強認為，在5月中采PMI單月走弱過程中，更主要來自基建投資持續(xù)退坡、地產(chǎn)投資回補放緩的影響，而消費需求雖然仍在磨底，但卻并未較4月進一步下行。

“若剔除鋼鐵等投資影響較大的行業(yè)擾動，整體5月中采PMI實際上較4月是有所回升的，這也意味著不能簡單根據(jù)PMI整體讀數(shù)而對經(jīng)濟形成線性外推式的悲觀。”屠強進一步表示。