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美股好日子到頭？小摩：雷曼危機以來最嚴重流動性緊縮來襲
摩根大通表示，自2008年雷曼兄弟破產(chǎn)以來最嚴重的流動性緊縮，可能成為今年夏天美股面臨的最大障礙。
該行首席全球市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）在周三發(fā)布的一份報告中警告投資者，多種因素可能導(dǎo)致流動性減少逾1萬億美元，并加劇人們對經(jīng)濟衰退迫在眉睫的擔(dān)憂。
【資料圖】
“美國的廣義流動性，我們定義為M2+機構(gòu)貨幣市場基金資產(chǎn)，從現(xiàn)在到年底將再減少1.1萬億美元，使2023年的總減少量達到1.7萬億美元。按年計算，這將是自雷曼危機以來美國最嚴重的廣義流動性緊縮?！?科拉諾維奇表示。
預(yù)期的流動性緊縮背后的驅(qū)動力包括：美聯(lián)儲持續(xù)以每月近1000億美元的速度縮減其資產(chǎn)負債表，美國財政部在債務(wù)上限協(xié)議達成后今年夏天通過發(fā)行大量債券來建立其一般賬戶，以及美國銀行存款繼續(xù)轉(zhuǎn)向貨幣市場基金。
科拉諾維奇還表示，美國流動性急劇下降不太可能被世界其它地區(qū)抵消。他強調(diào)，自2022年11月以來，歐元區(qū)銀行體系的流動性已經(jīng)下降了1萬億歐元，預(yù)計6月底將有4770億歐元的貸款到期，這應(yīng)該會進一步損害流動性狀況。
事實上，美國兩黨達成債務(wù)上限協(xié)議后，由于美國財政部即將發(fā)行大量票據(jù)來補充政府金庫，“一場流動性危機即將席卷市場”的說法眼下正在盛行。
美國銀行的明星分析師Michael Hartnett最近在報告中表示，在全球央行QT以及美國財政部補充一般賬戶（TGA）的影響下，全球未來3-4個月將減少超過1萬億美元流動性，可能接近1.5萬億美元。
投資公司Glenmede近日也在一份報告中表示，“未來幾周大量資金涌入美國國債，可能會對整體流動性減少產(chǎn)生不利影響?！彼a充稱，從歷史上看，股市對債務(wù)上限協(xié)議導(dǎo)致的流動性狀況惡化反應(yīng)不佳。
股市面臨下跌風(fēng)險
盡管美聯(lián)儲持續(xù)加息，且市場擔(dān)心美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退，但標普500指數(shù)已經(jīng)自去年10月份的低點反彈了近20%，目前正處于牛市的邊緣，這主要是因為投資者對人工智能類股的熱情高漲，推動了大盤走高。
科拉諾維奇認為，近幾個月來，在人工智能股大肆炒作的推動下，科技股出現(xiàn)了一些泡沫。再加上流動性下降，這意味著股市下跌的風(fēng)險大于上漲。
“最糟糕的壓力已經(jīng)過去的共識可能會被證明是錯誤的，因為從歷史上看，貨幣緊縮的影響往往存在滯后性，而且某些增長支撐正在減弱，比如儲蓄過剩和利潤率強勁?！?科拉諾維奇表示。他認為，下半年美股將面臨更多挑戰(zhàn)。
“這種嚴重的存款萎縮并不意味著可投資于金融資產(chǎn)的流動性或現(xiàn)金會減少，但如果這些存款外流最終打擊到脆弱的地區(qū)性銀行，將給美國銀行體系帶來更大的壓力。對我們來說，這是對風(fēng)險資產(chǎn)持謹慎態(tài)度的另一個理由。”他表示。
