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軟磁與微逆并進，靜待綻放
(資料圖片)
（以下內(nèi)容從國金證券《軟磁與微逆并進，靜待綻放》研報附件原文摘錄）
龍磁科技(300835)
事件
公司8月24日發(fā)布2023年半年報，1H23年實現(xiàn)營收5.17億元，同增15.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同降38.44%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.32億元，同降33.06%。2Q23實現(xiàn)營收2.58億元，環(huán)降0.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，環(huán)增33.33%；實現(xiàn)扣非凈利潤0.18億元，環(huán)增38.46%；實現(xiàn)EPS為0.16元，同降31.93%。
評論
上半年軟磁延續(xù)虧損，業(yè)績略低于預(yù)期。上半年公司永磁業(yè)務(wù)盡管在汽車、家電領(lǐng)域銷售收入持續(xù)增長，但市場競爭加劇，產(chǎn)品量價齊跌，濕壓磁瓦毛利率29.56%，較22年下降1.87pcts；軟磁業(yè)務(wù)由于放量初期，前期投入較大，上半年子公司龍磁金屬虧損0.12億元；微逆業(yè)務(wù)正式并表，恩沃新能源實現(xiàn)營收0.62億元，凈利潤0.13億元，Q2由于市場政策原因出貨量下滑。上半年公司財務(wù)費用同增334%，主要系利息支出增加。
永磁產(chǎn)能穩(wěn)健提升，軟磁有望貢獻利潤。1H23公司濕壓磁瓦年產(chǎn)能近4.5萬噸，并擁有4000噸金屬軟磁粉芯以及3000噸鐵氧體粉芯的生產(chǎn)能力。公司車載和光伏類繞線型電感一期產(chǎn)能已實現(xiàn)1200萬只/年，二期已開工，預(yù)計23下半年投產(chǎn)；一體成型電感業(yè)已建成兩條自動化生產(chǎn)線。公司軟磁領(lǐng)域的拓展以及產(chǎn)能逐步釋放攤薄前期投入，預(yù)計今年軟磁有望貢獻利潤。
微逆逐步貢獻業(yè)績，產(chǎn)業(yè)鏈互補增強韌性。22年12月公司以1.8億收購恩沃新能源51.43%股權(quán)，23年納入合并報表。1H23公司微型逆變器實現(xiàn)收入6158萬元，占上半年營收比例達到12%，毛利率達到33.51%，凈利潤實現(xiàn)1260萬元。公司軟磁鐵氧體可用于恩沃的微型逆變器中，產(chǎn)業(yè)鏈進一步延伸到應(yīng)用端，完善公司在新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局?？春霉居来艠I(yè)務(wù)的穩(wěn)步增長，軟磁領(lǐng)域的穩(wěn)步布局以及產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸帶來的公司盈利的韌性。
盈利預(yù)測&投資建議
根據(jù)公司23上半年業(yè)績，分別下調(diào)公司23-25年歸母凈利潤45%、37%、28%，預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤分別為1.11億元、1.80億元、2.92億元，對應(yīng)EPS分別為0.93元、1.50元、2.43元，對應(yīng)PE分別為28.1倍、17.3倍、10.7倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期等。
相關(guān)附件
