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強(qiáng)勁的盈利復(fù)蘇和不斷增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)刺激了投資者紛紛在今年購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)公司債券。

但是，法國(guó)興業(yè)銀行的信貸策略師認(rèn)為，2018年將是信貸市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折年，因?yàn)榈褪找姝h(huán)境已經(jīng)使一些投資者轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸工具，而因此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不容忽視。

策略師胡安·埃斯特班·瓦倫西亞(Juan Esteban Valencia)和蓋伊·斯蒂爾(Guy Stear)表示：“我們預(yù)計(jì)2018年將迎來(lái)最后的美好時(shí)光，尤其年初的時(shí)候，情況將非常樂(lè)觀。“

“我們認(rèn)為，超低收益環(huán)境仍然存在，即使在目前的水平，信貸也是一個(gè)非常有吸引力的選擇。此外，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)該保持健康水平，企業(yè)債購(gòu)買計(jì)劃(量化寬松政策)應(yīng)該繼續(xù)支持資產(chǎn)類別，但是，在某種程度上，我們預(yù)計(jì)這些美好的一切都將開(kāi)始發(fā)生變化。“

法興銀行表示，通過(guò)停止購(gòu)買債券，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)將放棄信貸，包括政府債券市場(chǎng)，這就導(dǎo)致更易受市場(chǎng)波動(dòng)影響。

分析師們表示，看起來(lái)全球信貸已經(jīng)被高估了。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的公司債券的持續(xù)需求使其收益率與可比的政府債券之間的差距降至三年來(lái)的最低水平。

法興銀行之前進(jìn)行的一項(xiàng)研究表明，利差水平可以解釋明年的表現(xiàn)。他們表示：”低利差是負(fù)超額回報(bào)的源頭。信貸市場(chǎng)將從2018年開(kāi)始，處在估值以及破產(chǎn)率都明顯偏低的錯(cuò)誤的基礎(chǔ)上。”

“因此，如果估值緊張并且盈虧平衡點(diǎn)偏低，信貸市場(chǎng)將在2018年開(kāi)始走向反向。”

與其信貸策略師一樣，興業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于利潤(rùn)率下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2019-2020年左右開(kāi)始放緩。摩根士丹利(51.32,0.92,1.83%)和古根海姆合伙人等其他公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也強(qiáng)調(diào)了他們的年度前景，并警告說(shuō)2018年可能會(huì)達(dá)到頂峰，隨后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

策略師稱，這對(duì)信用投資者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，因?yàn)槠＼浀慕?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與信貸息差擴(kuò)大將互相吻合。

“我們認(rèn)為美國(guó)和歐元區(qū)正在走向2019年的經(jīng)濟(jì)放緩，同時(shí)考慮到企業(yè)杠桿率出現(xiàn)上升趨勢(shì)，這對(duì)信貸必然產(chǎn)生影響。”