您的位置：首頁 >綜合 > 市場 >
張英飚：市場邁入國際化新階段 未來市場流動性趨緊
張英飚認為2017年行情本質是資本市場對外正式接軌。對于2017年的市場變化，他認為不能簡單定義為短期行為，或者討論風格轉換的問題。在張英飚看來，2016年11月深港通的推出，以及2016年11月1號中國人民幣正式加入SDR等行為，推動2017年市場行情發(fā)生了質變，進入了新的階段。中國A股市場正式和國際接軌，國際大型買方逐步成為A股市場“玩家”。
2018年的有利時點
張英飚建議投資者可以把握好春季行情和6月1日前后的市場。他認為，1至3月份是有利的時間窗口，這一時段資金較為充裕，包括美國加息等在內的大部分負面因素也不會在這個時間段出現。而在6月1日，中國市場納入 MSCI，張英飚預計在此前后也會有一波效應，對核心資產的進一步甄別，或將帶來上漲機會。
給投資者的建議
對于個人投資者，張英飚認為2018年需要謹慎投資，市場內4000家公司超過90%都可能是陷阱，有些個股下跌幅度可能還比較大，需要個人投資者慎之又慎。
專業(yè)投資者則需要有實地調研和對未來業(yè)績的預判，保持與管理層的溝通，會相對容易識別標的，對2018年的投資，張英飚建議要保持謹慎的心態(tài)，對投資過程中的獲利要有止盈心態(tài)，確保2018年有絕對收益。
熱·關注
Q：您如何看待2018年的市場？
A：我們對2018年市場的觀點是流動性趨緊背景下核心資產范圍收窄。原因在于，首先年底境外加息步伐在2018年可能有所加快，由于2017年年底稅改方案的通過，資金回流美國的壓力加大，2018年美國國內通脹壓力會加大，加息確定性就多一些，目前的預期加息3到4次，到18年年底美國基本利率將會達到2.25%到2.5%。基于中美保持息差的原因，中國無風險收益大概率是達到4.5%左右，資金利率的提高對于資金面來說是負面的。
再者，金融業(yè)去杠桿的背景下必然導致資金上會有所收縮。2017年12月的中央政治局會議，明確了2018年主要工作是金融業(yè)去杠桿，這樣的背景下，2018年資金的流動將會受到影響。
總而言之，2018年的資金在去杠桿背景下，無風險收益上升，資金利率上升的背景下，它對核心資產的要求就會更高。
Q：2018年的市場有什么正面影響？
A： 現在通過“陸股通”從香港流入A股的資金，以及今年6月1號以后，通過MSCI流入中國的外資，都將決定2018年的變化，帶來積極影響。
首先，陸股通和MSCI流入這兩塊是比較明確的。對于海外資金而言，中國A股市場是作為全球第二大資本市場，現在能夠自由流進流出，海外資金還是會表現出積極意愿的。
此外，6月1號MSCI正式啟動，也會有一定的數量資金進場。雖然資金數量不多，但它在A股選擇了260家標的，將在標的里有一個集中示范效應。
另外國內有一些財富效應所產生的新增資金。比如2017年A股里表現還不錯的，有些賺錢了，有一定財富效應。此外，國內政策對于家庭購房的限制，將使投資房產的資金減量，中國家庭將會更有動力地把資金配置到基金股票上。但需要指出的是，中國的家庭資金都比較滯后，要看到很強的財富效應后才會涌入。
Q：您認為哪些中國企業(yè)在未來更有競爭力？
A：中國只有兩類企業(yè)競爭力是非常強的，一類是在制造業(yè)中的頂級公司，制造業(yè)也是中國能夠在全球分工中獲得明顯優(yōu)勢的行業(yè)，過去20年中國有很多制造業(yè)公司經過了積累和發(fā)展，目前在全球進入了前三的位置，這些公司有非常強的競爭力，他們將會是看得比較遠的類別。
另一類就是消費里的寡頭。中國消費公司雖然不能走出國門，跟國外PK，但擁有14億人口的中國作為全球第二大消費市場把中國市場做好，深耕中國市場就非常不錯了。，有些企業(yè)經過更長時間的努力成為了消費當中的寡頭公司，這些公司也能夠看得非常遠，
這兩類公司都是質地優(yōu)良，有機會看得比較遠的公司，這些公司未來都有投資機會，2018年會繼續(xù)對優(yōu)質公司進行資金的集中，只不過跟2017年比，優(yōu)質公司的范圍在收窄，而且我認為可能會明顯收窄。
對話實錄
新浪財經：回顧一下2017年的市場？
張英飚：2017年行情，首先我定義它不是一個短期行為，這是一個新的時期的開始，2017年只是第一年。 我1994年入行到2016年這22年來基本上是一個階段，2017年進入了新的階段，中國A股市場正式和國際接軌。
推動形成這個設定是，首先是2016年11月深港通的推出。其次是2016年11月1號中國人民幣正式加入SDR。由于加入SDR之后，每五年IMF要對中國資本開放程度做一次回顧，基于這一點，我們國家加大了資本項目下對外開放的步伐。
隨后，2017年11月第一次開放了外資控股證券公司和基金公司，這是特朗普訪華后的一個成果，，也是在中國加入SDR之后的一個大動作?？梢灶A計，未來A股市場“玩家”將會由過去以公募基金、社?；稹?ldquo;國家隊”為主導，逐步轉向接納國外大型買方。
例如，我們注意到11月已經有第一支海外UBS(瑞銀資產管理)在去年11月20日正式推出了首支私募基金產品，說明一旦開放了控股權，真正的玩家就會進入中國市場，這是我們需要注意到的變化。
新浪財經：2017年以后的新階段，對投資者來說意味著什么？
張英飚：首先，我認為這是專業(yè)投資者發(fā)揮的機會。一些像我們這樣扎扎實實做基本面分析的公司會在后期得到受益，而有一些比較習慣于政策市的公司，或者是小盤股操作比較得心應手的公司會不太適應?？傮w來說，國內市場的風格將會這和香港市場、美國市場一樣，一份耕耘，一份收獲。
對于普通投資者來說，大家可能會越來越認識到自己盈利賺錢越來越難了，這種時候還是要交給專業(yè)機構投資者來進行管理。我認為這也是大趨勢，也是大方向。在全球其它國度，個人投資者都是極少的，可能就是東方國家有一些個人投資者吧，覺得錢在自己手里更有把握，但成熟的市場，都是極少出現個人投資者。
新浪財經：如何看待2018年的市場？
張英飚：我們對2018年市場的觀點是流動性趨緊背景下核心資產范圍收窄。2017年總體來說，機會還是比較多的，2017年所謂“漂亮50”應該改為“漂亮500”，因此有很多專業(yè)機構投資者獲得比較好的收益。
但 2018年這種情況的范圍會有所收窄。原因在于，首先年底境外加息步伐在2018年可能有所加快，由于2017年年底稅改方案的通過，資金回流美國的壓力加大，2018年美國國內通脹壓力會加大，加息確定性就多一些，目前的預期加息3到4次，到18年年底美國基本利率將會達到2.25%到2.5%?；谥忻辣３窒⒉畹脑?，中國無風險收益大概率是達到4.5%左右，資金利率的提高對于資金面來說是負面的。
再者，金融業(yè)去杠桿的背景下必然導致資金上會有所收縮。2017年12月的中央政治局會議，明確了2018年主要工作是金融業(yè)去杠桿，這樣的背景下，2018年資金的流動將會受到影響。
總而言之，2018年的資金在去杠桿背景下，無風險收益上升，資金利率上升的背景下，它對核心資產的要求就會更高，就會產生新的變化。
比如2017年表現不錯的銀行板塊，2018年在“兩會”會有相對中性偏負面的走勢。2017年銀行股整體上漲了20%，但2018年由于資金相對去杠桿的背景下，尤其是在“兩會”以后，原來進入銀行股里獲利的資金有可能會出現資金流出的走勢。
有一些2017年表現不錯的行業(yè)，甚至可能會在2018年形成負面影響。比如由于2017年鋼鐵、煤炭、水泥等原材料上漲較多，成本無法轉嫁，勢必會在2018年影響2018年部分行業(yè)，比如家電。
新浪財經：2018年有哪些正面影響？
張英飚：現在通過“陸股通”從香港流入A股的資金，以及今年6月1號以后，通過MSCI流入中國的外資，都將決定2018年的變化，帶來積極影響。
舉個例子，2017年11月中旬到12月下旬大概有一個多月時間市場進入了調整，尤其是漲幅比較好的大盤公司、白馬都出現了深調，在這個階段雖然整體出現調整，但由陸股通流入的這些公司表現就比較強了，這一部分的有些公司沒有出現明顯的下跌，且在12月下旬很快又創(chuàng)出了歷史新高。經過數據結算，這部分公司確實是由于陸股通資金的流入平衡了下跌資金賣出的力量。
