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縮短融資鏈條 擴(kuò)展降成本空間
近期，國家發(fā)改委、工業(yè)和信息化部、財政部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于做好2018年降成本重點(diǎn)工作的通知》(以下簡稱《通知》)提出合理降低融資成本。其中，提升金融對實體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。繼續(xù)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，提高直接融資比重。積極支持符合條件的企業(yè)通過資本市場進(jìn)行股權(quán)融資。
對此，專家認(rèn)為，可以大力發(fā)展股權(quán)和債券等直接融資，降低企業(yè)融資成本;同時切實降低企業(yè)的杠桿率，縮短融資鏈條，達(dá)到降低融資成本的目的。
中小企業(yè)間接融資成本
仍有較大降低空間
據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計，去年新三板掛牌企業(yè)財務(wù)費(fèi)用同比增加40.15%。其中中型企業(yè)和小型企業(yè)增幅分別達(dá)65.24%和42.07%，財務(wù)費(fèi)用占營收比重均增加并超過0.2個百分點(diǎn)，反映了中小企業(yè)間接融資成本仍有較大的降低空間，新三板服務(wù)中小微企業(yè)、提升直接融資比重的任務(wù)仍然艱巨。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，雖然掛牌企業(yè)融資能力繼續(xù)提升，但提高中小微企業(yè)直接融資比重任務(wù)依然艱巨。建議進(jìn)一步豐富融資產(chǎn)品，針對不同成長階段企業(yè)提供差異化和更高效的融資方式，加大對中小企業(yè)的融資支持力度。
可以看出，合理降低企業(yè)融資成本，需要多個部門相互配合。萬博新經(jīng)濟(jì)研究院副院長、軟價值研究中心主任張海冰昨日在接受記者采訪時表示，在降低融資成本方面，從國務(wù)院到人民銀行、各部委都做了大量的工作，但這是一個長期的工作，從短期來看效果尚不明顯。從央行去年各季度的貨幣政策執(zhí)行報告中就看到，一季度、二季度金融機(jī)構(gòu)貸款利率是“穩(wěn)中略升”和“小幅上升”，三季度“基本穩(wěn)定”，四季度“基本平穩(wěn)”，尚沒有看到明顯下降的效果。
中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副研究員劉向東昨日在接受記者采訪時表示，降低融資成本是結(jié)構(gòu)性改革的一項重要任務(wù)，降低企業(yè)負(fù)債杠桿率和提高經(jīng)營效率是降低融資成本的關(guān)鍵，而宏觀上看就是在實現(xiàn)利率市場化的同時，引導(dǎo)企業(yè)債轉(zhuǎn)股等方式降低杠桿，增加直接融資的比重，這就需要貨幣政策定向使用價格工具引導(dǎo)資金流向。企業(yè)降低融資成本將會有助于增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險能力，避免債務(wù)危機(jī)。
推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)
提高直接融資比重
《通知》指出，要繼續(xù)推進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，提高直接融資比重。積極支持符合條件的企業(yè)通過資本市場進(jìn)行股權(quán)融資。進(jìn)一步簡化中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓許可，完善融資制度安排，創(chuàng)新融資品種和服務(wù)。
國家發(fā)改委市場所競爭政策室主任、研究員劉翔峰昨日在接受記者采訪時表示，提高直接融資比例，必須要有發(fā)達(dá)的股市和債市，要建設(shè)多層次的資本市場。我國當(dāng)前以間接融資為主，是以銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)。只有通過發(fā)展資本市場，提供低成本融資才能降低企業(yè)融資成本，解決金融資源的錯配問題，緩解貸款利率高企帶來的融資難融資貴問題。
彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳世淵昨日告訴記者，降低企業(yè)融資成本，可以提高企業(yè)盈利能力，增強(qiáng)企業(yè)活力。對于負(fù)債率較高的企業(yè)，還可以降低企業(yè)還債現(xiàn)金流壓力，降低債務(wù)風(fēng)險。降低融資成本，應(yīng)該說包括資金的可獲得和資金成本兩個方面。可以通過這幾個渠道降低企業(yè)融資成本，首先，穩(wěn)定或者降低銀行貸款利率;其次，加強(qiáng)信貸風(fēng)險管理，調(diào)整和優(yōu)化銀行貸款流向，使得信貸資源更多分配在活力強(qiáng)、前景好的行業(yè)和企業(yè);第三，對于債務(wù)較高但核心業(yè)務(wù)具有競爭力的企業(yè)，可以采取政府主導(dǎo)的債務(wù)處理辦法，實行債轉(zhuǎn)股或者直接剝離存量債務(wù);最后，可以大力發(fā)展股權(quán)和債券等直接融資，降低企業(yè)融資成本。
債券方面，《通知》指出，將繼續(xù)推動債券市場創(chuàng)新發(fā)展，增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。進(jìn)一步完善和細(xì)化全口徑跨境融資宏觀審慎管理政策，在有效防范外債風(fēng)險的前提下，繼續(xù)拓寬境內(nèi)企業(yè)融資渠道。不斷優(yōu)化和完善人民幣跨境業(yè)務(wù)政策，引導(dǎo)企業(yè)在對外貿(mào)易及相關(guān)投融資活動中使用人民幣進(jìn)行計價結(jié)算。
劉翔峰表示，今年是實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年，也是企業(yè)債高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和防范化解重大風(fēng)險的重要節(jié)點(diǎn)。要充分肯定企業(yè)債作為融資工具的重要作用，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重。近年，通過企業(yè)債改革創(chuàng)新，支持了一大批重點(diǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)項目建設(shè)。目前企業(yè)債的創(chuàng)新品種包括PPP項目專向債券、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展專項債券、社會領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項債券等多項創(chuàng)新品種，這些債券品種創(chuàng)新源于對實體經(jīng)濟(jì)的實際需求，支持了優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展，很好地將債券融資與重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)項目相銜接，促進(jìn)了企業(yè)融資，支持了地方的區(qū)域規(guī)劃、融資規(guī)劃的推進(jìn)和發(fā)展，切實發(fā)揮了企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。未來應(yīng)當(dāng)鼓勵更多符合條件的優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券融資，增強(qiáng)企業(yè)債服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。
同時，劉翔峰表示，也要注意防范債券違約風(fēng)險，由于企業(yè)債的發(fā)行主體很大一部分是地方國有企業(yè)，防范地方政府債務(wù)是我國防范金融系統(tǒng)性風(fēng)險的重要內(nèi)容，因此還要把風(fēng)險防范放在首位，做到合法合規(guī)，強(qiáng)化監(jiān)管，才能增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。
新經(jīng)濟(jì)對融資需求更加旺盛
降低融資成本任重道遠(yuǎn)
今年以來，中央政府和各部門繼續(xù)在降低企業(yè)融資成本方面持續(xù)發(fā)力。張海冰表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)之一是新經(jīng)濟(jì)、新供給部門增長較快，對于融資的需求也更加旺盛。這些新經(jīng)濟(jì)部門的企業(yè)往往有輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，難以滿足傳統(tǒng)金融以抵押、擔(dān)保為前提的融資方式的要求。因此對于金融部門來說，無論是普惠金融還是政府牽頭的國家融資擔(dān)保基金，都是在通過創(chuàng)新融資方式、融資機(jī)構(gòu)和融資產(chǎn)品來滿足新經(jīng)濟(jì)部門的融資需求。近來證監(jiān)會出臺的“獨(dú)角獸”企業(yè)將通過發(fā)行新股和CDR上市的相關(guān)辦法也是這方面的創(chuàng)新舉措。未來需要進(jìn)一步加大金融領(lǐng)域為新經(jīng)濟(jì)服務(wù)的創(chuàng)新力度，大力發(fā)展天使投資、風(fēng)險投資和股權(quán)投資，降低直接融資的門檻和成本，用新金融服務(wù)新經(jīng)濟(jì)。
此外，張海冰表示，當(dāng)前融資成本較高的原因之一是金融體系存在不少亂象，一些不規(guī)范的準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)通過打法律法規(guī)的擦邊球，發(fā)行的產(chǎn)品實際上延長了企業(yè)的融資鏈條，抬高了融資成本;同時在融資市場上長期存在的剛性兌付預(yù)期，也扭曲了資金的定價，實際上起到了抬高融資成本的作用。因此當(dāng)前正在推進(jìn)的去杠桿、穩(wěn)杠桿、嚴(yán)監(jiān)管的措施，應(yīng)當(dāng)堅定的推進(jìn)下去，減少金融產(chǎn)品中的嵌套等不規(guī)范現(xiàn)象，切實降低企業(yè)的杠桿率，縮短融資鏈條，達(dá)到降低融資成本的目的。
