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近期，風(fēng)險(xiǎn)事件的疊加發(fā)生，令黃金重新煥發(fā)生機(jī)。美股市場于10月10日出現(xiàn)“黑色星期三”，三大股指均大幅下挫，投資者避險(xiǎn)情緒被激發(fā)。受到股市的拖累，美元也出現(xiàn)了一定程度的走軟。此外，沙特記者失蹤事件不斷發(fā)酵，情節(jié)仿佛懸疑片般跌宕起伏，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)突起。

在此背景下，黃金作為重要避險(xiǎn)資產(chǎn)重新獲得市場青睞，黃金價(jià)格得到支撐。盡管在“黑色星期三”過后不久，美股市場就已重新出現(xiàn)上揚(yáng)，但黃金價(jià)格也并未因此出現(xiàn)大幅下挫，走勢較為平穩(wěn)。截至10月19日當(dāng)周，COMEX黃金期貨全周上漲約0.6%，連續(xù)第三周出現(xiàn)上揚(yáng)。那么，黃金市場的春天是否將就此到來，還是說近期價(jià)格的上漲僅是曇花一現(xiàn)，后市仍將面臨下行壓力?

值得注意的是，美元的強(qiáng)勢上揚(yáng)一直以來都是對黃金價(jià)格形成壓制的重要因素。今年炎熱的夏季對于黃金市場而言則是凜冽的寒冬。世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，黃金價(jià)格已經(jīng)從今年4月的高點(diǎn)下跌超過11%，而這很大程度上是受到美國方面風(fēng)險(xiǎn)偏好的驅(qū)動。一般而言，美元與黃金價(jià)格呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，美元指數(shù)的上行自然對黃金價(jià)格造成壓力。

然而，隨著美元指數(shù)的走軟以及各類風(fēng)險(xiǎn)因素和不確定性的疊加，黃金在風(fēng)險(xiǎn)中重新收獲“寵愛”。事實(shí)上，黃金一直以來都是重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但在美國經(jīng)濟(jì)前景向好以及強(qiáng)勢美元的共同作用下，投資者將目光更多地聚焦在美元之上，黃金價(jià)格在承壓的同時(shí)，其避險(xiǎn)功能也在一定程度上受到質(zhì)疑。

世界黃金協(xié)會印度區(qū)董事總經(jīng)理 Somasundaram PR認(rèn)為，黃金作為對沖資產(chǎn)的作用并沒有逐漸消失，并且黃金的地位以及對沖風(fēng)險(xiǎn)的屬性在經(jīng)歷了金融危機(jī)之后得到加強(qiáng)。與此同時(shí)，在抵抗通貨膨脹方面，黃金擁有相當(dāng)大的避險(xiǎn)保值優(yōu)勢。

事實(shí)上，全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2017年至2018年初的普遍性復(fù)蘇后，在貿(mào)易保護(hù)主義以及其他地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的影響下，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇開始出現(xiàn)不均衡的狀態(tài)，并且風(fēng)險(xiǎn)對于經(jīng)濟(jì)前景的負(fù)面影響要比早先預(yù)期的更為嚴(yán)重。國際貨幣基金組織(IMF)在其10月更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中，將2018年和2019年的全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)至3.7%，并且在其10月發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中，指出了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的不平衡性。

世界黃金協(xié)會認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不均衡傷害了新興市場經(jīng)濟(jì)體，全球債務(wù)的大幅上漲以及緊縮政策或?qū)κ袌鲈斐蓚?。而這些因素，無論是單獨(dú)出現(xiàn)還是疊加出現(xiàn)，都將成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的催化劑，從而推動金價(jià)走高。

如果說風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境成為支撐黃金價(jià)格上行的重要基礎(chǔ)性因素，那么，美聯(lián)儲的貨幣政策路徑以及美元的變動則成為影響短期內(nèi)黃金價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。一般而言，美聯(lián)儲對于貨幣政策偏“鷹”派的表態(tài)以及市場對于加息預(yù)期的增強(qiáng)，都會對黃金價(jià)格形成利空效應(yīng)，這主要是由于美聯(lián)儲加息將會提高投資者持有無息資產(chǎn)黃金的機(jī)會成本。此外，美聯(lián)儲的加息政策路徑將會對美元上行形成支撐，而美元指數(shù)的走強(qiáng)也會對金價(jià)造成打壓。

從目前的情況看，美聯(lián)儲將大概率堅(jiān)持當(dāng)前漸進(jìn)加息的貨幣政策路徑，預(yù)計(jì)12月將會再加息一次。美國達(dá)拉斯聯(lián)儲行長卡普蘭日前表示，美聯(lián)儲再加息兩次到三次，將達(dá)到既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)增長的中性利率水平，而美聯(lián)儲是否要在達(dá)到中性利率水平后繼續(xù)加息仍是一個(gè)未知數(shù)。而上周四公布的美聯(lián)儲9月貨幣政策會議紀(jì)要指出，委員們一致同意繼續(xù)進(jìn)行漸進(jìn)式加息，并且認(rèn)為在9月的會議上加息25個(gè)基點(diǎn)是合適的，釋放出強(qiáng)烈的“鷹”派信號。不過，莫尼塔宏觀研究認(rèn)為，在9月會議紀(jì)要公布后，金價(jià)表現(xiàn)出極強(qiáng)韌性，這也從另一個(gè)角度佐證了黃金或?qū)⒃谒募径葦[脫前期消極行情的預(yù)測。

若美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好或?qū)⒗^續(xù)對美元指數(shù)形成支撐。然而，貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)、高企的聯(lián)邦政府債務(wù)正對美國經(jīng)濟(jì)造成威脅。與此同時(shí)，投資者對于美國能否維持高速增長以及美元是否仍具備上行空間都充滿疑慮，市場對于經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂或?qū)饍r(jià)形成支撐。