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中金：量化私募規(guī)模擴張 與小盤股波動特征有一定正相關(guān)
中新經(jīng)緯11月25日電 隨著國內(nèi)量化私募總規(guī)模的不斷加速提升，市場對于私募量化策略在交易層面上對市場流動性等特征的影響也給予了較多的關(guān)注。
日前，中金公司研究部金融工程首席分析師劉均偉發(fā)布研報稱，整體上看，私募量化成交占比與小盤股的波動率有一定的正相關(guān)關(guān)系，即私募量化對其主要優(yōu)勢賽道內(nèi)的股票(小盤股)有一定的交易層面的影響，但相關(guān)關(guān)系并不顯著。
研報認(rèn)為，微觀流動性特征的變化，與市場大環(huán)境的變化存在密不可分的關(guān)系。在機構(gòu)化趨勢下，無論是公募基金還是量化私募都容易產(chǎn)生策略層面的趨同現(xiàn)象，這也是影響市場流動性等微觀特征的主要底層原因。由于公募基金與私募量化的優(yōu)勢賽道存在差異，公募基金抱團(tuán)行為對茅指數(shù)為代表的龍頭股的微觀流動性影響較為顯著，而私募量化則是對其相對更具優(yōu)勢的中證1000為代表的小盤股的微觀特征更容易產(chǎn)生影響。
機構(gòu)化趨勢下，策略同質(zhì)化可能性上升
大小盤的流動性特征分化度下降
研報分析，在機構(gòu)化和基本面化的趨勢下，觀察到A股大小盤指數(shù)的流動性特征逐漸收斂，市場整體微觀特征更加趨同。認(rèn)為隨著機構(gòu)投資者(包含量化私募)占比的提升帶來了交易行為的穩(wěn)定化，無論是大盤股票還是中小盤股票中的交易行為都會更加趨于理性，同時機構(gòu)化投資者的投資策略也更容易出現(xiàn)趨同的特征。
量化私募規(guī)模擴張
與小盤股波動特征有一定正相關(guān)
研報認(rèn)為，私募量化成交占比與偏大盤的滬深300指數(shù)以及中盤的中證500指數(shù)的微觀特征之間相關(guān)性較低，而與中證1000指數(shù)的流動性的相關(guān)性為-0.22，與中證1000指數(shù)的波動率的相關(guān)性為0.25。整體上看，私募量化成交占比與小盤股的波動率有一定的正相關(guān)關(guān)系，即私募量化對其主要優(yōu)勢賽道內(nèi)的股票(小盤股)有一定的交易層面的影響，但相關(guān)關(guān)系并不顯著。
公募基金抱團(tuán)加劇時
相關(guān)指數(shù)流動性下降
研報指出，從2016年4季度至今，公募基金抱團(tuán)現(xiàn)象呈現(xiàn)先升后降的趨勢。2016年4季度至2019年4季度公募基金抱團(tuán)趨勢持續(xù)快速上升，而這一趨勢在2021年1季度達(dá)到頂點，2021年1季度以來公募基金抱團(tuán)趨勢持續(xù)下降。以萬得茅指數(shù)為例，其流動性綜合指標(biāo)在2020年1季度降至低點，之后呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢。
機構(gòu)策略同質(zhì)化
公募基金同質(zhì)化強于私募量化
研報稱，股票策略私募量化產(chǎn)品在收益上并未表現(xiàn)出顯著的高相關(guān)，反而是公募基金之間更容易表現(xiàn)出較高(大于0.90)的相關(guān)性，股票策略量化私募的500增強產(chǎn)品兩兩相關(guān)性最高僅為0.76。量化私募在策略層面并未表現(xiàn)出極端的同質(zhì)化現(xiàn)象，并且公募基金的策略同質(zhì)化程度仍高于量化私募，從趨勢上看，近一年公募基金的同質(zhì)化略有下降而私募量化的同質(zhì)化有上升趨勢。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)
