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樊繼拓：變異毒株對A股影響大概率會很小
中新經(jīng)緯11月29日電 題：變異毒株對A股影響大概率會很小
作者 樊繼拓 信達(dá)證券首席策略分析師
李暢 信達(dá)證券策略研究助理
我們認(rèn)為，新冠病毒變異毒株Omicron(奧密克戎)對A股的影響大概率會很小。目前看來，牛市慣性的力量還會讓12月份市場逐漸走強(qiáng)，2022年年初如果能觀察到居民資金增加，則時間可能會持續(xù)到2022年2-3月。
(1)12月牛市的慣性依然存在。我們研究發(fā)現(xiàn)，歷年12月股市的表現(xiàn)，大多延續(xù)年初以來的漲跌幅。只有2005年、2012年和2017年略有差異。2005年，股市上半年跌，下半年漲，12月份延續(xù)了下半年的趨勢。2017年12月股市波動幅度極窄，可以說幾乎沒有波動，不具有代表意義。2012年12月份是反轉(zhuǎn)年，2012年3-11月股市持續(xù)陰跌，12月反轉(zhuǎn)后開始大漲，1個月將全年跌幅收復(fù)。
其他年份股市12月均延續(xù)了全年的大趨勢，背后主要原因是，12月份，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期變化幅度較小，流動性一般會延續(xù)全年的趨勢，股市的微觀資金一般是一季度變化更明顯，12月份可能會有結(jié)構(gòu)性調(diào)倉，但是資金總量和投資者倉位變化不大。
(2)牛市慣性的持續(xù)性取決于躁動的資金何時出現(xiàn)。歷史上的躁動一般最早始于12月，最晚始于2月，最常見的是在1月開始啟動。持續(xù)時間一般1-3個月，時間長度和漲幅取決于有沒有新增的季節(jié)性居民資金。目前來看，預(yù)計牛市慣性的力量還會讓12月的市場逐漸走強(qiáng)，2022年年初如果能觀察到居民資金增加，則時間可能會持續(xù)到2022年2-3月。
(3)病毒變異尚難改變投資者對未來一年經(jīng)濟(jì)的判斷。目前投資者非常關(guān)心Omicron，但我們認(rèn)為它對A股的影響大概率會很小。一方面，國內(nèi)目前的“動態(tài)清零”政策一直做得很好，2020年年中以來的多次疫情階段性出現(xiàn)都沒對股市產(chǎn)生實質(zhì)性影響，即使是之前變異的 Delta(德爾塔)也沒有帶來大的沖擊。另一個方面，由于房地產(chǎn)下行的影響，投資者對當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)很低，港股和金融股估值達(dá)到2020年疫情最低點，繼續(xù)下降空間有限。疫情放在全球是影響經(jīng)濟(jì)的主要變量，但在國內(nèi)，當(dāng)下最核心的關(guān)注點還是房地產(chǎn)以及穩(wěn)增長政策。
據(jù)此，我們給出以下行業(yè)配置建議：新能源、漲價、供需錯配等選股邏輯是2021年最強(qiáng)的方向，不過從最近1個月的板塊表現(xiàn)來看，2021年表現(xiàn)最弱的消費、互聯(lián)網(wǎng)等先后出現(xiàn)反彈。這說明投資者已經(jīng)開始忽略短期業(yè)績，提前著眼2022年的配置。我們建議投資者關(guān)注三個方向：一是供需周期非常獨立的板塊，比如軍工(2022年為數(shù)不多供需格局不會變差的高端制造業(yè))、酒店和航空(短期受疫情壓制，但展望未來一年，反轉(zhuǎn)概率較高)，這些板塊供需周期較為獨立，可以作為全年配置的方向；二是低估值且受益于穩(wěn)增長的金融；三是可以關(guān)注計算機(jī)、傳媒、食品飲料、醫(yī)藥等，估值和機(jī)構(gòu)配置2021年下降較多，近期處在季度性反彈的過程中，新的大邏輯尚在發(fā)掘中，2022年下半年機(jī)會會更明顯。(中新經(jīng)緯APP)
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