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陳興：奧密克戎或阻礙全球經(jīng)濟聯(lián)動復(fù)蘇
中新經(jīng)緯12月1日電 題：奧密克戎或阻礙全球經(jīng)濟聯(lián)動復(fù)蘇
作者 陳興 中泰證券宏觀首席分析師
近期，奧密克戎毒株在一些國家出現(xiàn)。奧密克戎毒株出現(xiàn)對經(jīng)濟的影響，可能出現(xiàn)三種情形：一是僅僅“虛驚一場”，并不會引發(fā)新一輪的全球疫情暴發(fā)。全球經(jīng)濟幾乎不受影響，資本市場也僅是受到恐慌情緒的沖擊，很快就會修復(fù)。二是奧密克戎毒株傳播性和毒性超出預(yù)期，現(xiàn)有免疫手段完全失效。在這種情形下，對于資本市場而言可能會有利好，但對于全球經(jīng)濟和社會生活無疑又是一場災(zāi)難。不過，我們認為，這種情形出現(xiàn)的概率很小。三是奧密克戎毒株引發(fā)的疫情嚴重程度介于前兩種情形之間，既不是毫無波瀾，也不會全然失去控制。后文的分析也是立足于此。
全球經(jīng)濟聯(lián)動復(fù)蘇受阻礙
從上一輪德爾塔毒株引發(fā)的疫情來看，對發(fā)達經(jīng)濟體的增長擾動相對有限。但從發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟恢復(fù)進程來看，多數(shù)經(jīng)濟體已步入到增長的穩(wěn)態(tài)區(qū)間，僅僅靠自身的動能拉動經(jīng)濟，力量已較薄弱。如果疫情再次來襲，或?qū)⒋驍噙@一進程，例如，由于奧密克戎毒株出現(xiàn)，多國又再度實行了旅行禁令。這意味著，有經(jīng)濟恢復(fù)潛力的多數(shù)新興經(jīng)濟體很可能會繼續(xù)受到影響，而發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長或?qū)⑻幱诓粶夭换鸬姆€(wěn)態(tài)，全球經(jīng)濟恢復(fù)割裂的持續(xù)時間或?qū)⒂兴娱L。
即便出現(xiàn)新一輪的全球疫情，對于中國經(jīng)濟整體而言，沖擊也不會特別顯著。不過，結(jié)構(gòu)上的失衡會更難緩解。一方面，海外疫情擴散會使得輸入性壓力持續(xù)存在，這對于國內(nèi)消費存在干擾。另一方面，中國出口的韌性將有所體現(xiàn)。從過去的表現(xiàn)看，在全球疫情較嚴重的時期，中國出口表現(xiàn)也往往超出預(yù)期。如果疫情再度擴散，即便中國出口仍然會面臨回落趨勢，但斜率將更為平緩，一定程度上能夠支撐中國經(jīng)濟的增長。
美聯(lián)儲決定資產(chǎn)走勢，這次應(yīng)對可能不同
美聯(lián)儲貨幣政策是決定全球大類資產(chǎn)走勢的關(guān)鍵。如果新一輪疫情暴發(fā)，是否會使美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向？
我們認為，疫情難給通脹降溫，美聯(lián)儲政策收緊方向不變。由于發(fā)達經(jīng)濟體特別是美國經(jīng)濟恢復(fù)已經(jīng)步入穩(wěn)態(tài)，疫情的新一輪擴散對其增長沖擊相對有限，大概率不會引發(fā)經(jīng)濟增速的大幅下滑。因此，目前判斷美聯(lián)儲不加息的理由并不充分。但是，由于疫情阻礙了全球聯(lián)動恢復(fù)的進程，發(fā)達經(jīng)濟體和新興市場的經(jīng)濟增長差距或?qū)⒃俣茸邤U，供需矛盾依然較為突出。這恰恰意味著美聯(lián)儲最為擔心的通脹問題短期很難得到有效緩解。由于美國貨幣政策立足點在于其國內(nèi)而并非全球經(jīng)濟恢復(fù)情況，通脹難以降溫會倒逼美聯(lián)儲繼續(xù)保持當前政策收緊的方向，甚至步伐還可能有所加快。
因此，應(yīng)警惕美聯(lián)儲加息風險?；诿缆?lián)儲貨幣政策收緊乃至2022年可能實施加息的判斷，一方面，無論對于權(quán)益市場還是債券市場而言，貨幣政策轉(zhuǎn)緊都會對其帶來調(diào)整壓力，而在美聯(lián)儲真正實施加息之前，市場調(diào)整其實有助于緩釋部分風險；另一方面，美元指數(shù)或?qū)⒅厥吧齽?，壓制大宗商品整體價格的上漲。此外，這也對應(yīng)著人民幣匯率貶值預(yù)期或?qū)⒂兴訌姟?摘編自微信公眾號lixunlei0722)(中新經(jīng)緯APP)
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