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向偉：短期難現(xiàn)大幅絕對收益機(jī)會
中新經(jīng)緯12月14日電 題：短期難現(xiàn)大幅絕對收益機(jī)會
作者 向偉 浙商基金智能權(quán)益投資部副總經(jīng)理
近一個月，整體市場情緒回暖，開啟底部反彈行情。從市場寬基結(jié)構(gòu)來看，滬深300已經(jīng)率先開啟反彈，短期看多，中證500正在進(jìn)行二次底部確認(rèn)，未來半年看多。
近期大小市值風(fēng)格發(fā)生反轉(zhuǎn)，結(jié)合目前估值和交易擁擠度，短期內(nèi)更看好大盤成長與大盤價值；從經(jīng)濟(jì)基本面視角看，近日社融增速數(shù)據(jù)雖然繼續(xù)下行，但下行空間已經(jīng)不大，年內(nèi)第二次降準(zhǔn)也是對經(jīng)濟(jì)基本面的二次確認(rèn)，因此目前可以關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期品種，進(jìn)行逐步再平衡。
具體分板塊來看，科技板塊中，軍工、新能源和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈本輪反彈行情近期步入后半程。從結(jié)構(gòu)上看，軍工產(chǎn)業(yè)鏈中的主機(jī)廠目前仍然處于ROE(凈資產(chǎn)收益率)逐季基本面底部反轉(zhuǎn)的狀態(tài)，因此對于板塊內(nèi)三季報業(yè)績和合同負(fù)債增長持續(xù)得到確認(rèn)的Alpha(超額收益)品種逢縮量回調(diào)可關(guān)注，而偏上游的元器件估值基本已經(jīng)反映了其業(yè)績，性價比逐漸下降。
受益于智能汽車電子的光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈和后半導(dǎo)體周期的PCB(印制電路板)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績正在放量，目前賠率與勝率均占優(yōu)，而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中偏傳統(tǒng)周期的低端品種后續(xù)業(yè)績隨產(chǎn)能釋放兌現(xiàn)會初步承壓。
新能源產(chǎn)業(yè)鏈各個子行業(yè)的回調(diào)節(jié)奏存在一定錯位，可關(guān)注新能源車、風(fēng)電、光伏、特高壓、儲能、運(yùn)營商等子板塊，擇機(jī)進(jìn)行再平衡。
消費(fèi)板塊中，中證白酒指數(shù)短期基本完成筑底，尤其龍頭企業(yè)的ROE和業(yè)績增速確定性較高，進(jìn)入長期資金配置區(qū)域，而地產(chǎn)酒的業(yè)績底部仍然需要二次確認(rèn)，可繼續(xù)觀望。
食品行業(yè)近期銷售數(shù)據(jù)低迷，但短線反彈情緒過激，仍然需要二次尋底確認(rèn)；可選消費(fèi)品類中，可積極關(guān)注2021年受制于芯片短缺上漲帶來的利潤率壓制的汽車零部件行業(yè)，以及2021年受地產(chǎn)鏈利空錯殺的輕工家居等賠率占優(yōu)的行業(yè)。
周期板塊中，目前交運(yùn)板塊估值已經(jīng)殺至長期賠率占優(yōu)區(qū)間，尤其航空龍頭公司的業(yè)績和估值雙底基本得到市場確認(rèn)，未來6個月內(nèi)預(yù)計進(jìn)入本輪右側(cè)；大宗商品方面，受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的石油化工產(chǎn)業(yè)鏈、天然氣和農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈，仍然處于右側(cè)高景氣狀態(tài)，并且供需緊平衡的格局受制于2020年供給限制還將維持1-2年時間，最近受制于周期板塊整體Beta(絕對收益)回調(diào)被錯殺可關(guān)注。黑色、建材和工程機(jī)械，仍處于左側(cè)基本面下行區(qū)間，目前可以觀望為主，需要進(jìn)一步等待社融增速數(shù)據(jù)的拐點。
醫(yī)藥板塊中，本輪中證醫(yī)藥指數(shù)破支撐位后仍然需要二次確認(rèn)筑底，目前長期資金賠率性價比逐步顯現(xiàn)，但其未來1-2年內(nèi)核心品種的成長確定性較強(qiáng)，可重點關(guān)注整體Beta下殺時，醫(yī)療器械、醫(yī)美等右側(cè)高成長行業(yè)，而對于疫苗等左側(cè)品種還需要進(jìn)一步等待底部確認(rèn)。
大金融板塊中，近期大金融板塊正在確認(rèn)底部，由于其占核心指數(shù)權(quán)重較大，其中銀行短期受政策面壓制的利空正在被市場消化，目前處于左側(cè)筑底的狀態(tài)，近期逢技術(shù)面回調(diào)可漸進(jìn)式關(guān)注。而保險行業(yè)目前處于基本面左側(cè)，可繼續(xù)觀望。
綜上所述，雖然短期市場波動率加大，但已經(jīng)有不少板塊通過回調(diào)已經(jīng)具備不錯的性價比，而且中國和全球在本輪疫情中的受益與受損格局并未發(fā)生太大變化，短期來看流動性環(huán)境也主要以經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)為主，因此雖然不太可能出現(xiàn)大幅Beta行情，但未來3-6個月建議積極把握結(jié)構(gòu)性Alpha投資機(jī)會。(中新經(jīng)緯APP)
專家簡介
向偉，浙商基金智能權(quán)益投資部副總經(jīng)理、AI負(fù)責(zé)人。博士畢業(yè)于香港科技大學(xué)計算機(jī)系A(chǔ)I實驗室，2006年進(jìn)入人工智能領(lǐng)域工作，曾創(chuàng)立華大基因彈性計算實驗室；后任百度個性化搜索策略負(fù)責(zé)人，創(chuàng)立機(jī)器學(xué)習(xí)深圳分部；通聯(lián)數(shù)據(jù)智能投研總監(jiān)，蘿卜投研創(chuàng)始人。致力于人工智能技術(shù)在各個垂直領(lǐng)域的應(yīng)用，有15年研究和實戰(zhàn)經(jīng)驗。
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)
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