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中新經(jīng)緯12月16日電 (高鉑寧)商票逾期風(fēng)波后，“豬茅”牧原股份的評級展望遭到評級機(jī)構(gòu)下調(diào)。

15日，評級機(jī)構(gòu)中誠信國際決定維持牧原食品股份有限公司(下稱牧原股份)主體信用等級為“AA+”，將評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，維持其4只存續(xù)債券“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”和“牧原轉(zhuǎn)債”的債項(xiàng)信用等級為“AA+”。牧原股份當(dāng)晚發(fā)布公告回應(yīng)稱，目前公司經(jīng)營情況正常，此次評級展望調(diào)整不會對公司的經(jīng)營環(huán)境、償債能力產(chǎn)生影響。

Wind數(shù)據(jù)顯示，牧原股份的4只存續(xù)債券余額規(guī)模為111.50億元。2022年1月22日，本金8億元的“19牧原01”即將到期，牧原股份需要連本帶息支付8.56億元。針對償債前景，牧原股份近日回復(fù)中新經(jīng)緯稱，“當(dāng)前公司現(xiàn)金流健康，不存在償債壓力。未來到期債務(wù)會按照約定期限按時償付。”

千萬級商票逾期

此次牧原股份評級展望轉(zhuǎn)負(fù)的觸發(fā)點(diǎn)之一是近日的商票逾期事件。

12月初，上海票據(jù)交易所公布了《持續(xù)逾期名單(截至2021年11月30日)》，牧原股份旗下多達(dá)32家子公司出現(xiàn)商業(yè)承兌匯票付款逾期，涉及逾期商票金額6947.14萬元。商票逾期事件發(fā)生之后，市場頻現(xiàn)對牧原股份資金狀況的質(zhì)疑之聲，牧原股份也連續(xù)發(fā)布多份公告澄清并更新商票兌付進(jìn)展。12月7日晚間，牧原股份公告稱，子公司逾期未支付商業(yè)承兌匯票已全部兌付完畢。

中誠信國際認(rèn)為，本次商票逾期事件反映出公司在商票管理等內(nèi)控制度上仍有待提高。對此，牧原股份回應(yīng)稱，將加強(qiáng)商票管理，簽發(fā)《商業(yè)承兌匯票管理辦法》，明晰商票業(yè)務(wù)管理流程、崗位職責(zé)及特殊問題處理機(jī)制。

豬價下行，“豬茅”流動性緊張

除了商票逾期外，促使中誠信國際調(diào)降牧原股份評級展望的因素還有2021年豬價持續(xù)低迷、牧原股份資金承壓等。中誠信國際分析稱，受生豬出欄量增加以及銷售價格大幅下滑影響，牧原股份2021年第三季度出現(xiàn)經(jīng)營虧損，盈利及獲現(xiàn)能力弱化；若豬價持續(xù)低位震蕩，短期內(nèi)公司盈利及獲現(xiàn)能力難以大幅改善。

2021年三季報(bào)顯示，牧原股份流動債務(wù)規(guī)模增至657.56億元，短期借款為187.93億元，較2020年末增長13.67%，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為65.12億元，較2020年末增長128.33%，而短期借款與一年內(nèi)到期的流動負(fù)債合計(jì)約為253.05億元。與此同時，牧原股份的期末貨幣資金僅為99.50億元。

近年來，牧原股份大舉推進(jìn)豬舍等項(xiàng)目的建設(shè)。一方面，這促使其生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能上行，公司預(yù)計(jì)到2021年底可建成生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能將超過7000萬頭；另一方面，也為其負(fù)債規(guī)模的增長埋下伏筆。

2020年年報(bào)顯示，牧原股份2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為231.86億元，2020年投資性現(xiàn)金流量凈額則高達(dá)453.53億元，是經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額的近兩倍；隨著公司的建設(shè)規(guī)模擴(kuò)大，期末固定資產(chǎn)較期初大增210.27%，期末在建工程較期初大增72.52%。而截至2021年9月末，牧原股份固定資產(chǎn)為890.65億元，占總資產(chǎn)比例突破半數(shù)，也較2020年末的585.30億元大幅增長，此外還有在建工程146.93億元。

對于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的決策，牧原股份回復(fù)中新經(jīng)緯稱，“公司不將企業(yè)運(yùn)營的基本決策建立在對豬價的預(yù)測上；在規(guī)劃發(fā)展速度時更多綜合行業(yè)發(fā)展情況、公司運(yùn)營資金等情況綜合考慮?！?/p>

擬定增60億元補(bǔ)充流動資金

牧原股份還向中新經(jīng)緯表示，“公司的資金管理一貫遵循‘寬備窄用’的理念，不將未來現(xiàn)金流的安全邊際建立在對于市場行情的樂觀估計(jì)上，需要考慮各種可能的不利因素。在資金管理方面，公司一方面縮減了資本開支節(jié)奏，對大股東的定向增發(fā)也穩(wěn)步推進(jìn)?！?/strong>

牧原股份所說的“大股東定向增發(fā)”是指公司擬對控股股東牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司非公開發(fā)行不超過60億元的股票，發(fā)行價格為40.21元/股，在扣除發(fā)行費(fèi)用后用于補(bǔ)充流動資金。目前，此次定增尚未獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)。

此前于9月，牧原股份還發(fā)行了95.5億元的可轉(zhuǎn)債，募集資金凈額約為95.29億元，擬將募集資金中的51億元投入23個生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，19億元投入4個生豬屠宰項(xiàng)目，25.5億元用于償還銀行貸款及補(bǔ)充流動資金。此外，牧原股份還于12月7日增加了向控股股東牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司的借款額度，從“不超過20億元”調(diào)為“不超過50億元”，借款用于公司生產(chǎn)經(jīng)營和發(fā)展。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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