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熊園、劉新宇：2022年美聯(lián)儲或“先鷹后鴿”
中新經緯12月16日電 題：2022年美聯(lián)儲或“先鷹后鴿”
作者 熊園 國盛證券首席經濟學家
劉新宇 國盛宏觀分析師
北京時間12月16日凌晨3點，美聯(lián)儲公布12月FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)會議決議。
美聯(lián)儲決定從2022年1月開始將縮債規(guī)模由150億美元提高至300億美元，其中每月購買美國國債的凈資產由減少100億美元提高至減少200億美元，購買MBS(機構抵押貸款支持證券)的凈資產由減少50億美元提高至減少100億美元。照此計算，美聯(lián)儲將在2022年3月結束購債。由于鮑威爾曾在12月初的國會證詞中表示過將加快Taper(縮減購債規(guī)模)，因此這一決定基本符合市場預期。
本次FOMC聲明最大的變化集中在通脹方面。一是刪掉了“暫時性因素”相關措辭，并且刪掉了“允許通脹在一段時間適度高于2%”。二是對于利率表述方面，美聯(lián)儲認為“通脹已經高于2%一段時間”，加息只需滿足最大就業(yè)目標，刪掉了“平均通脹達到2%”這一條件，反映出美聯(lián)儲認為通脹目標已經達成。
鮑威爾稱，通脹和就業(yè)進展是加快縮債的主要原因；尚未對停止購債和開始加息之間的時間間隔做出決定，但預計不會太長，可能在實現(xiàn)最大就業(yè)前加息；奧密克戎對經濟前景構成風險，但還需要時間來評估影響程度；如果經濟放緩，加息的速度也會放緩。
與9月相比，美聯(lián)儲對2021年底經濟增速預測由5.9%下調至5.5%，2022年小幅上調，2023年小幅下調；對2021年底失業(yè)率預測由4.8%下調至4.3%，2022年也小幅下調；對2021年底的PCE((個人消費支出))通脹預測由4.2%大幅上調至5.3%，核心PCE通脹由3.7%上調至4.4%，2022和2023年也小幅上調。
美聯(lián)儲利率點陣圖顯示，美聯(lián)儲官員預計，2022、2023、2024年將分別加息3次、3次、2次，意味著到2024年底前將有8次加息；此外，所有官員均認為2022年會加息。
整體來看，本次FOMC會議較為鷹派，但鷹派程度并未明顯超預期。不論是加快Taper還是2022年加息3次，均與會議前的市場預期一致。反而，由于鮑威爾并未給出加息時點的具體指引，以及“若經濟放緩加息也會放緩”的表述，令市場對貨幣政策將超預期收緊的擔憂有所減輕。
本次FOMC決議公布后，標普500指數(shù)持續(xù)走高，美元指數(shù)和美債收益率在FOMC聲明公布后快速走高，但鮑威爾召開發(fā)布會后開始持續(xù)回落。
歷史上看，較長時間之前的美聯(lián)儲利率點陣圖的準確性往往不高，鮑威爾也稱點陣圖不能被視作美聯(lián)儲的加息計劃表。近期美國疫情有所反彈，但程度較弱；相比之下，受奧密克戎影響較早的英國、非洲等地疫情均出現(xiàn)大幅反彈。預計后續(xù)美國疫情也將大幅反彈，進而拖累就業(yè)表現(xiàn)。此外，在前期報告中我們曾指出，2022年美國經濟大概率持續(xù)放緩，美國通脹可能在12月或1月出現(xiàn)拐點，隨后持續(xù)回落，至2022年底有望回落至2%-3%。
鑒于美國通脹、就業(yè)、經濟均趨于放緩，我們繼續(xù)預計2022年美聯(lián)儲加息1-2次，加息3次及以上的概率并不高。隨著美國通脹觸頂回落，同時經濟和就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲大概率“先鷹后鴿”，市場加息預期也將迎來降溫。(中新經緯APP)
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