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中新經(jīng)緯12月31日電 (魏薇 實(shí)習(xí)生 柴鑫洋)2022年的鐘聲即將響起，這也意味著“資管新規(guī)”過渡期基本結(jié)束。

2018年4月，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”)，正式拉開了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)亂象整治的帷幕。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，資管新規(guī)過渡期原本將于2020年年底結(jié)束，后因疫情因素，延長(zhǎng)至2021年年底。

在資管市場(chǎng)中，銀行理財(cái)無疑占有重要地位。資管新規(guī)過渡期的這三年中，可以看到，保本型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模逐步壓縮，凈值型理財(cái)產(chǎn)品占比不斷提升。但同樣應(yīng)該看到，理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型依然任重道遠(yuǎn)。

凈值化轉(zhuǎn)型接近尾聲

“打破剛兌”之下，2021年，銀行繼續(xù)嚴(yán)格落實(shí)資管新規(guī)要求，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型提速。

根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《2021年三季度理財(cái)市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析》，凈值型產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步上升，截至2021年三季度末，占比達(dá)86.56%，較去年同期提高26.08個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，新產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步增加，老產(chǎn)品加速退出理財(cái)市場(chǎng)，理財(cái)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型進(jìn)程有序推進(jìn)。

從不同類型銀行的凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型進(jìn)度上看，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員涂鳳婷給出的一組數(shù)據(jù)顯示，國(guó)有銀行在12月存續(xù)的凈值產(chǎn)品數(shù)量超過5800款，環(huán)比增長(zhǎng)5.6%，同比增長(zhǎng)50.8%。股份制銀行本月存續(xù)數(shù)量7500余款，環(huán)比增長(zhǎng)4.63%，同比增長(zhǎng)22.9%。城商行本月存續(xù)數(shù)量16600余款，環(huán)比增長(zhǎng)1.45%，同比增長(zhǎng)36.66%。農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)本月存續(xù)數(shù)量9600余款，環(huán)比增長(zhǎng)3.9%，同比增長(zhǎng)95.2%。

一位國(guó)有銀行理財(cái)子公司人士對(duì)中新經(jīng)緯表示，該公司目前均為凈值化理財(cái)產(chǎn)品，總行還有少量存續(xù)的非保本預(yù)期收益型產(chǎn)品等老產(chǎn)品，明年都會(huì)清退。

涂鳳婷介紹，目前仍在存續(xù)的保本型產(chǎn)品約6000款，但其中絕大部分是結(jié)構(gòu)性存款，少量結(jié)構(gòu)性理財(cái)將在明年內(nèi)到期，普通產(chǎn)品則已經(jīng)基本完成清退。

對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)存量整改，銀保監(jiān)會(huì)首席檢查官、辦公廳主任、新聞發(fā)言人王朝弟曾表示，對(duì)于個(gè)別銀行剩余的少量難處置資產(chǎn)，按照相關(guān)規(guī)定納入個(gè)案專項(xiàng)處置，直至全部清零。銀保監(jiān)會(huì)將督促相關(guān)銀行機(jī)構(gòu)在總行層面建立專門臺(tái)賬，逐筆鎖定細(xì)化方案，采取集中統(tǒng)一、單獨(dú)統(tǒng)計(jì)、嚴(yán)格問責(zé)等管理措施，積極采取各種處置措施進(jìn)行壓降，確保盡快處置完畢。

已有22家理財(cái)公司開業(yè)

12月29日，廣發(fā)銀行理財(cái)子公司廣銀理財(cái)正式揭牌，也是今年首個(gè)獲批開業(yè)的銀行理財(cái)子公司。

2018年資產(chǎn)新規(guī)落地后，銀行理財(cái)子公司加速進(jìn)場(chǎng)。2018年12月2日，《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》(下稱辦法)出臺(tái)，對(duì)理財(cái)子公司的準(zhǔn)入條件、業(yè)務(wù)規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面作出具體規(guī)定。

招聯(lián)金融首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)介紹，截至2021年底，29家理財(cái)公司獲批籌建(包括4家合資理財(cái)公司)，其中22家理財(cái)公司獲批開業(yè)(包括2家合資理財(cái)公司)。

據(jù)了解，六大國(guó)有銀行的理財(cái)子公司均已開業(yè)。12家全國(guó)性股份制銀行中，除浙商銀行外，其余11家股份制銀行的理財(cái)子公司有7家已經(jīng)開業(yè)，僅剩浦銀理財(cái)、民生理財(cái)、渤銀理財(cái)以及恒豐理財(cái)尚未開業(yè)。

“進(jìn)度基本符合預(yù)期”，董希淼表示，理財(cái)子公司并非每家銀行都有實(shí)力、有必要籌辦。

根據(jù)上述辦法，成立理財(cái)子公司最低注冊(cè)資本要求是10億元。董希淼指出，這直接消耗商業(yè)銀行核心一級(jí)資本，對(duì)資本充足率帶來影響，同時(shí)還可能削弱銀行其他業(yè)務(wù)拓展能力。在理財(cái)子公司投入資本10億元，就意味著銀行將可能在其他業(yè)務(wù)上收縮規(guī)模。據(jù)其測(cè)算，理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模在一千億元左右的銀行才有成立理財(cái)子公司的必要。

中小銀行理財(cái)面臨挑戰(zhàn)

中小銀行中，也有不少正在積極籌備理財(cái)子公司。此前北京銀行、貴陽銀行、西安銀行等多家上市銀行發(fā)布公告稱，擬設(shè)立全資理財(cái)子公司。未上市銀行中，烏魯木齊銀行今年9月底在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于召開烏魯木齊銀行2021年第二次臨時(shí)股東大會(huì)的通知》，該行今年第二次臨時(shí)股東大會(huì)的會(huì)議內(nèi)容，其中有一則為“關(guān)于請(qǐng)求授權(quán)設(shè)立理財(cái)子公司和信托公司的特別議案”。

董希淼預(yù)計(jì)，接下來還將成立一批理財(cái)子公司，但前提是條件成熟。“比如一些銀行雖然規(guī)模達(dá)到了，但近年來違規(guī)行為比較多，可能也不會(huì)獲批。”他進(jìn)一步指出，多數(shù)城商行和農(nóng)商行可能沒有機(jī)會(huì)獲批，預(yù)計(jì)僅40至50家左右可能獲批。

零壹研究院院長(zhǎng)于百程在接受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表示，銀行設(shè)立理財(cái)子公司，理財(cái)業(yè)務(wù)由團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，一方面通過激勵(lì)機(jī)制發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)提升投研水平，拓展理財(cái)業(yè)務(wù)，另一方面也在風(fēng)險(xiǎn)上與銀行進(jìn)行隔離。

“銀行設(shè)立理財(cái)子公司也需要滿足監(jiān)管門檻要求，一些中小銀行暫不具備設(shè)立理財(cái)子公司條件，應(yīng)當(dāng)設(shè)立理財(cái)業(yè)務(wù)專營(yíng)部門，對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)行集中統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)管理。但總體看，資管規(guī)模和投資能力弱的中小銀行，主要代銷市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品，也是一種合理的選擇?！庇诎俪陶f。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員董翠華對(duì)中新經(jīng)緯指出，資管新規(guī)過渡期后，沒有銀行理財(cái)子的中小銀行機(jī)構(gòu)，一方面要結(jié)合自身情況及發(fā)展規(guī)劃，綜合衡量是否要組建或聯(lián)合組建理財(cái)子公司，另一方面中小銀行普遍缺乏理財(cái)業(yè)務(wù)方面的專業(yè)化能力，在銀行理財(cái)市場(chǎng)并不占優(yōu)勢(shì)，中小銀行應(yīng)該逐漸減小對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的依賴，回歸主營(yíng)業(yè)務(wù)，支持本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，可以通過代銷等方式，增加收入的同時(shí)滿足客戶理財(cái)需求，穩(wěn)定客戶群體。

中新經(jīng)緯查詢了多家中小銀行手機(jī)APP發(fā)現(xiàn)，在理財(cái)產(chǎn)品區(qū)，不少銀行開始代銷其他理財(cái)公司的產(chǎn)品。比如百信銀行，其代銷了信銀理財(cái)、渝農(nóng)商理財(cái)、蘇銀理財(cái)、中銀理財(cái)、華夏理財(cái)?shù)?3家理財(cái)子公司產(chǎn)品。

“中小銀行機(jī)構(gòu)代銷其他銀行產(chǎn)品時(shí)，代銷的理財(cái)產(chǎn)品可能存在不合規(guī)問題，收益可能達(dá)不到業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，甚至發(fā)生虧損，從而引起客戶的不滿，影響自身聲譽(yù)。”董翠華指出。

她表示，銀行在代銷其他銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品時(shí)，必須遵守監(jiān)管機(jī)構(gòu)相關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格把控產(chǎn)品的合規(guī)性；產(chǎn)品推介要適當(dāng)，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)要與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配；同時(shí)加強(qiáng)投資者的管理力度，做好代銷業(yè)務(wù)和自身業(yè)務(wù)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

凈值型產(chǎn)品估值方法切換

盡管不少銀行紛紛宣稱理財(cái)產(chǎn)品凈值化比例提升，不過投資者的感受并不深刻，除了頁面展示上從“預(yù)計(jì)收益率”變?yōu)椤皹I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)”外，從持有理財(cái)產(chǎn)品的凈值曲線上看，有的理財(cái)產(chǎn)品并未體現(xiàn)“波動(dòng)”。

蘇寧金融研究院高級(jí)研究員黃大智對(duì)中新經(jīng)緯指出，在資管新規(guī)過渡期內(nèi)，在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，不少產(chǎn)品的底層資產(chǎn)價(jià)值，是以攤余成本法估值。從凈值曲線上看，這類理財(cái)產(chǎn)品往往比較穩(wěn)定，無法及時(shí)向投資者傳遞出金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平同樣分析稱，所謂的假凈值型產(chǎn)品指的是產(chǎn)品凈值波動(dòng)過于平滑，不能真實(shí)反映底層資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)，主要是因?yàn)楣乐捣绞讲划?dāng)引起，過度使用成本法估值不利于理財(cái)產(chǎn)品打破剛性兌付，今后銀行及理財(cái)公司應(yīng)盡量采取市值法估值。

事實(shí)上，今年已經(jīng)有銀行因凈值型產(chǎn)品估值不準(zhǔn)確收到監(jiān)管層開具的罰單。7月13日，銀保監(jiān)罰決字〔2021〕27號(hào)首次對(duì)“凈值型理財(cái)產(chǎn)品估值方法使用不準(zhǔn)確”進(jìn)行了處罰。

今年9月30日，財(cái)政部發(fā)布《資產(chǎn)管理產(chǎn)品相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定(征求意見稿)》，明確資產(chǎn)管理產(chǎn)品將金融資產(chǎn)分類為以攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)的，相關(guān)金融資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量特征必須與基本借貸安排一致，即相關(guān)金融資產(chǎn)在特定日期產(chǎn)生的合同現(xiàn)金流量?jī)H為對(duì)本金和以未償付本金金額為基礎(chǔ)的利息的支付。

華西證券在研報(bào)中指出，督導(dǎo)趨嚴(yán)使此前曾使用攤余成本法進(jìn)行計(jì)量的部分資產(chǎn)被迫變更估值方式，如二級(jí)資本債、永續(xù)債等不活躍底層金融資產(chǎn)則無法通過SPPI測(cè)試(注：合同現(xiàn)金流量測(cè)試)，將面臨不能使用攤余成本法進(jìn)行估值的約束，增大未來理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

“投資者應(yīng)理性看待凈值型產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型并不代表產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提升，只不過估值方式的改變導(dǎo)致產(chǎn)品由剛兌轉(zhuǎn)向浮動(dòng)收益?！眲y平表示，凈值型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)有高有低，投資者可以從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、投資范圍、歷史凈值波動(dòng)等方面去了解產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)情況。此外，有些產(chǎn)品雖然風(fēng)險(xiǎn)較高，但也有可能為投資者帶來更高的回報(bào)，所以投資者不必排斥凈值型理財(cái)產(chǎn)品，要學(xué)會(huì)挑選適合自己的理財(cái)產(chǎn)品。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰認(rèn)為，進(jìn)入“真凈值”時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)較大凈值波動(dòng)，甚至跌破初始凈值屬于正常現(xiàn)象，投資者應(yīng)客觀理性看待此現(xiàn)象，短期市場(chǎng)波動(dòng)可能會(huì)影響產(chǎn)品凈值，但長(zhǎng)期來看，以債券等固收類資產(chǎn)為主要配置資產(chǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品仍然相對(duì)安全和穩(wěn)健。

2022年，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)走勢(shì)將如何？王杰表示，根據(jù)月度監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2021年以來，各類凈值型產(chǎn)品(在售)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表現(xiàn)有較大差異，其中，固收類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)延續(xù)了去年的下跌態(tài)勢(shì)，但下跌速度有所放緩，今年11月份僅為3.92%，較1月份下跌0.08個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)有一定波動(dòng)，但未出現(xiàn)漲跌幅度超過5%的情形，今年11月份為4.31%，較1月份上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)波動(dòng)較為劇烈，今年11月份為5.05%，較1月份上漲0.38個(gè)百分點(diǎn)。

王杰指出，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)由管理人基于產(chǎn)品性質(zhì)、投資策略、過往經(jīng)驗(yàn)、未來市場(chǎng)預(yù)判等因素測(cè)算，是凈值型產(chǎn)品的核心要素之一。考慮到疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇難度大，資本市場(chǎng)恐將持續(xù)震蕩，明年產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)基準(zhǔn)能否止跌或趨穩(wěn)，還有待觀察。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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