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沈新鳳：美聯(lián)儲3月加息可能性持續(xù)增大
中新經(jīng)緯1月10日電 題：美聯(lián)儲3月加息可能性持續(xù)增大
作者 沈新鳳 東北證券首席宏觀分析師
美國2021年12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為19.9萬人，遠低于市場預期的44萬人，前值為24.9萬人(季調后修正值)，12月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)創(chuàng)2021年1月份以來的最小增幅。但與疫情暴發(fā)初期新增人數(shù)為負值的情況明顯不同，且隨著勞動力市場持續(xù)恢復，我們預計美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)與疫后最初的勞動力市場快速恢復階段相比，會繼續(xù)保持相對低位。
美國2021年12月失業(yè)率為3.9%，前值為4.2%。預期值為4.1%，美國失業(yè)率超預期下跌，且維持自2020年疫情暴發(fā)以來的持續(xù)下行趨勢，失業(yè)率將持續(xù)下行至歷史低位符合我們一直以來的預期，就業(yè)市場持續(xù)改善的態(tài)勢明顯。美國2021年12月勞動參與率為61.9%，前值為61.9%，勞動參與率仍然維持在62%的關口之下，明顯低于疫情暴發(fā)之前的平均水平，符合我們先前對勞動參與率持續(xù)維持在低位的判斷。美國2021年12月平均時薪為31.31美元，前值為31.12，環(huán)比增幅與同比增幅分別為0.61%和4.68%。美國平均時薪仍維持長期以來的持續(xù)上漲態(tài)勢，但是同比增幅較上月出現(xiàn)小幅回落。
觀察美國初次申請失業(yè)救濟金人數(shù)，截至1月1日當周，美國初請失業(yè)金人數(shù)再次小幅回升，較前值上漲7000人，但是整體依然維持20.7萬人的低位。初請失業(yè)金人數(shù)占整體美國勞動者比例維持低位，體現(xiàn)美國勞動力市場維持良好。在失業(yè)率下跌的背景之下，初次申請失業(yè)金人數(shù)小幅上升，表明美國即將或已經(jīng)基本實現(xiàn)充分就業(yè)。部分適齡公民始終不能進入勞動力市場，與疫情與否關系較小，而其他失業(yè)人群為摩擦性失業(yè)，因為隨著當前物價不斷上升以及平均時薪的不斷增加，居民需要尋求可獲得更高勞動報酬的工作，自主離職人數(shù)維持高位可以在一定程度表明當前情況。
雖然美國非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯不及預期，但美國勞動力市場整體維持持續(xù)改善的態(tài)勢，且或即將達到充分就業(yè)的水平。然而，美國當前變種病毒的蔓延依然給經(jīng)濟恢復以及就業(yè)市場維持良好態(tài)勢帶來一定風險。
基于就業(yè)市場當前的表現(xiàn)，我們認為勞動力市場完全滿足加息的條件。而2021年12月美聯(lián)儲會議紀要公布傳遞給市場的鷹派聲音，也體現(xiàn)出美聯(lián)儲對于收緊貨幣政策的一致預期。特別是在紀要中提及美聯(lián)儲官員有計劃在加息開始之后進行縮表的動作。當前美聯(lián)儲加息的預期被再次大幅提前至3月份，市場預期美聯(lián)儲在3月結束Taper(縮減購債)后加息的預期已經(jīng)達到70%，而觀察美國勞動力市場恢復情況，美聯(lián)儲在3月加息的條件愈發(fā)充足。因此，我們預計美聯(lián)儲在3月份加息的可能性仍在持續(xù)增大，1月份FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會)會議美聯(lián)儲的表態(tài)或將再次鞏固市場預期。
此外，美聯(lián)儲對于縮減資產(chǎn)負債表的意見引起市場關注。2021年12月美聯(lián)儲會議紀要中顯示美聯(lián)儲所有高級官員對進行縮表沒有異議。部分官員認為應在加息后，相對較快地便開始縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。因此，當前我們預計本次縮表整體節(jié)奏可能較2017年時縮表的節(jié)奏更快。但是，整體來看，美聯(lián)儲加息與縮表的整體幅度與節(jié)奏將會相對有限。(中新經(jīng)緯APP)
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