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中新經(jīng)緯1月10日電 題：年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將有多次加息，警惕收緊風(fēng)險(xiǎn)

作者 陳興 中泰證券研究所宏觀首席分析師

馬駿 中泰證券研究所研究助理

2021年12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得19.9萬(wàn)人，再次打破了11月剛剛創(chuàng)下24.9萬(wàn)人(季調(diào)后修正值)的最小增幅，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)令人“大跌眼鏡”。2021年12月勞動(dòng)參與率回升仍然較低。隨著人口老齡化、高企較高的失業(yè)率和疫情帶來(lái)的特異性沖擊，總體勞動(dòng)力參與率呈現(xiàn)出一個(gè)低迷的狀態(tài)。據(jù)此來(lái)看，勞動(dòng)參與率很難完全回到疫情之前的狀態(tài)。勞動(dòng)力市場(chǎng)偏緊，部分崗位供不應(yīng)求情況依然突出，各口徑失業(yè)率也同步回落。

盡管就業(yè)呈現(xiàn)出的情況尚不令人樂觀，但當(dāng)前更為困擾美國(guó)的還是通脹水平的居高不下。如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹“置之不理”，不僅高企的通脹難以下降，而且也會(huì)影響就業(yè)市場(chǎng)。首先，美國(guó)新冠肺炎疫情的陰影短期揮之不去，引發(fā)部分就業(yè)和通脹壓力。疫情導(dǎo)致服務(wù)業(yè)就業(yè)恢復(fù)受阻，運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)勞動(dòng)力也依然呈現(xiàn)供給不足的情況，部分程度上造成通脹壓力難緩解。其次，考慮到近半年來(lái)工資增速的持續(xù)走高和物價(jià)增速走勢(shì)同步，美國(guó)工資和通脹螺旋上升的局面或已初步形成。最后，實(shí)際乃至于預(yù)期的通脹上行本身就會(huì)帶動(dòng)通脹的進(jìn)一步高企，預(yù)計(jì)美國(guó)通脹預(yù)期仍將居于高位。

雖然2021年12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)不及市場(chǎng)預(yù)期，但就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)仍有一定改善，美聯(lián)儲(chǔ)官員可能更加傾向于提前加息以應(yīng)對(duì)高通脹。誠(chéng)然，加息乃至于縮表并不能夠完全解決當(dāng)前美國(guó)通脹高企的問題。一方面，加息確確實(shí)實(shí)可以部分緩解通脹上行的壓力；但另一方面，貨幣政策轉(zhuǎn)緊對(duì)于預(yù)期的影響也舉足輕重，調(diào)控政策能夠發(fā)揮事半功倍的效果。而若要達(dá)到這一目的，目前高企的通脹水平僅靠一到兩次加息很難真正改變，我們預(yù)計(jì)，今年年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)將有多次加息，流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)值得警惕。(中新經(jīng)緯APP)

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