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向偉：2022年基金收益或以結(jié)構(gòu)性震蕩“阿爾法”為主
中新經(jīng)緯1月12日電 題：2022年基金收益或以結(jié)構(gòu)性震蕩“阿爾法”為主
作者 向偉 浙商基金智能權(quán)益投資部副總經(jīng)理
從大勢角度來看，如果著眼近期的3-6個月，那么以中證500為代表的細分賽道龍頭基本面預(yù)計仍會維持高景氣右側(cè)狀態(tài)，而以滬深300為代表的大盤價值和大盤成長受上半年宏觀經(jīng)濟影響，預(yù)計仍處于左側(cè)基本面和估值磨底的階段，第二至第三季度才能逐漸開始反轉(zhuǎn)。
所以從盤面上看，基本不存在類似于前兩年太大級別的貝塔(市場收益)行情，2022年基金收益來源會以結(jié)構(gòu)性震蕩的阿爾法(超額收益)為主。在實現(xiàn)阿爾法收益的過程中，動態(tài)再平衡的機制相對過往會顯得更為重要，包括高低估值風格之間的再平衡，以及在經(jīng)濟觸底反彈過程中產(chǎn)業(yè)鏈上中下游利潤率再分配之間的再平衡。
從行業(yè)角度來看，經(jīng)歷了最近的回調(diào)，短期可重點關(guān)注以下幾個板塊的機會：科技里面高端半導體、軍工主機廠、光學電子、通信光模塊；消費里面航空、農(nóng)業(yè)、白酒、汽車零部件、家居；醫(yī)藥里面原研藥、醫(yī)療器械、疫苗、醫(yī)美；周期里面農(nóng)化、建筑、石化；新能源里面正負極、組件、儲能；大金融里面券商、銀行。
從風格角度來看，近期市場呈現(xiàn)出風格切換的現(xiàn)象，高紅利、低波動等偏防御的風格表現(xiàn)較好，高成長、高動量等風格產(chǎn)生了一定回撤。短期上漲后，當前低估值風格擁擠度依然不高，處于中等位數(shù)附近，未來還有繼續(xù)表現(xiàn)空間。同時成長風格擁擠度相對于之前已經(jīng)有了較大下降，穩(wěn)增長政策下貨幣環(huán)境不會邊際惡化，預(yù)計經(jīng)過1-2個月縮量筑底后會有反彈。因此，風格層面我們會傾向均衡持有價值和成長，并不斷進行再平衡。
如何看待后市？具體而言，行業(yè)的阿爾法投資機會大致可分為三類：第一類是基本面及未來預(yù)期沒有出現(xiàn)大的變化，但市場遭遇短線流動性風險而造成的估值錯殺或處于筑底階段賣壓出清帶來的估值修復(fù)機會；第二類是當期行業(yè)表觀業(yè)績較差，但中遠期基本面盈利質(zhì)量或存在較強邊際改善，進而存在提升行業(yè)整體估值中樞的期權(quán)；第三類是業(yè)績持續(xù)釋放的高景氣行業(yè)，其大概率在估值維持持平的情況下貢獻盈利成長的收益。
第一類包括白酒、醫(yī)藥、化工、石化、新能源、大金融，這些板塊在2021年先后出現(xiàn)了較大幅度的回撤，而行業(yè)整體的業(yè)績增速并未出現(xiàn)明顯的惡化跡象，市場端在筑底完成后，預(yù)計可能出現(xiàn)估值修復(fù)機會。
第二類包括航空、農(nóng)業(yè)、家具、建筑。由于受到不同因素的影響，比如疫情影響或為地產(chǎn)鏈子行業(yè)，這些行業(yè)在2021年經(jīng)歷了業(yè)績震蕩，當期基本面表現(xiàn)較差，目前正先后完成了估值的筑底階段，待基本面底部確認后，未來半年到一年的窗口將會進入反彈階段，或許可以同時享受業(yè)績反彈增速以及估值修復(fù)的機會。
第三類包括電子、軍工、新能源三大板塊。這些高景氣賽道的子行業(yè)在未來1-2年內(nèi)始終保持較高業(yè)績增速的能見度會比較高，對于這些處于高景氣度時期，但估值又很難被錯殺的子行業(yè)，可以精選關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤率再分配時競爭格局占優(yōu)的品種。(摘編自《浙商基金》微信公眾號)(中新經(jīng)緯APP)
專家簡介
向偉，浙商基金智能權(quán)益投資部副總經(jīng)理、AI負責人。博士畢業(yè)于香港科技大學計算機系A(chǔ)I實驗室，2006年進入人工智能領(lǐng)域工作，曾創(chuàng)立華大基因彈性計算實驗室；后任百度個性化搜索策略負責人，創(chuàng)立機器學習深圳分部。致力于人工智能技術(shù)在各個垂直領(lǐng)域的應(yīng)用，有16年研究和實戰(zhàn)經(jīng)驗，目前也是國內(nèi)量化基本面研究和智能投資的推動者。
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
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