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程實：2022年宏觀政策行動將注重“整體搭配”等關鍵特征
中新經(jīng)緯1月17日電 題：2022年宏觀政策行動將注重“整體搭配”等關鍵特征
作者 程實 工銀國際首席經(jīng)濟學家、董事總經(jīng)理
從形勢演化的最新動態(tài)來看，全球經(jīng)濟失速的短期風險正變得日益顯著，唯有“穩(wěn)字當頭”才能為中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展奠定物質(zhì)基礎。與此同時，全要素生產(chǎn)率的提振和全球價值鏈上的地位攀升也需要提前謀劃、先期布局、穩(wěn)中有進才能為可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。百年未有之大變局中，宏觀政策更需要審時度勢、與時俱進，唯有在不確定性叢生的背景下統(tǒng)一思想、在道阻且長的過程中有所作為，才能于危機中育新機、于變局中開新局。
中國經(jīng)濟發(fā)展正面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。
首先，需求收縮正體現(xiàn)在內(nèi)外兩個維度。從外部看，全球疫情防控一波三折，全球經(jīng)濟增長正在全面減速。根據(jù)世界銀行在1月11日發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟展望》報告，預計2021年全球經(jīng)濟增長5.5%，2022年將增長4.1%，均較此前預測下調(diào)0.2個百分點；預計新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體2021年增長6.3%，2022年將增長4.6%。從內(nèi)部看，中國經(jīng)濟的消費、投資和出口三大增長引擎均面臨增速下行壓力，疫情在部分區(qū)域出現(xiàn)反復跡象，生產(chǎn)消費的突然熔斷造成了不可忽視的負面影響，房地產(chǎn)市場調(diào)整給投資帶來一定拖累，而隨著全球復工復產(chǎn)的有序推進，全球供應鏈對中國的絕對依賴也出現(xiàn)回落跡象。
其次，供給沖擊從生產(chǎn)側抑制產(chǎn)能釋放，從增長側帶來經(jīng)濟損失。新冠疫情疊加自然災害和能源短缺，使得全球正經(jīng)歷過去六十年來第三大供給沖擊，而中國作為連續(xù)十一年全球第一的制造業(yè)大國，受到明顯影響，我們采用可計算動態(tài)均衡(CGE)模型，研究了電價變動對電力行業(yè)以及經(jīng)濟增速的具體傳導沖擊，測算結果顯示，當電價提高10%至15%時，供給沖擊將拖累中國經(jīng)濟增速0.2至0.25個百分點。
再次，預期弱化既削弱了實體經(jīng)濟信心，又引致金融市場過度波動。受一系列因素的綜合影響，中資美元債市場大幅走弱，中概股持續(xù)承壓，對房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展和中國企業(yè)走出去帶來挑戰(zhàn)。面對三重壓力，守住“六穩(wěn)”和“六?！钡拙€可謂迫在眉睫，穩(wěn)字當頭勢在必然。
2022年中國政策行動將具有三個關鍵特征：
一是宏觀政策更加注重整體搭配、有效配合。政策分工更加明確，需求側政策主要發(fā)力于?！胺€(wěn)”，通過擴大政府支出和保障民生需求引導實體恢復，避免“滯”的壓力失控，通過松緊適度、精準滴灌的貨幣政策維持金融系統(tǒng)穩(wěn)健，在控制“脹”的同時，避免實體經(jīng)濟失血；供給側政策主要發(fā)力于求“進”，引領中國經(jīng)濟結構平穩(wěn)換擋，從外需主導向內(nèi)需引領換擋，從傳統(tǒng)經(jīng)濟向數(shù)字經(jīng)濟換擋，從規(guī)模增長向質(zhì)量發(fā)展換擋。
二是宏觀政策更加注重發(fā)力靠前、重心下沉?？紤]到疫情后中國宏觀杠桿率保持穩(wěn)定且央行資產(chǎn)負債表的膨脹幅度明顯低于發(fā)達國家，中國政策的發(fā)力空間相對充足，具備提前發(fā)力、主動引導實體經(jīng)濟提速增質(zhì)的可行性；考慮到新冠疫情對微觀群體的沖擊具有不對稱性，即對中小微企業(yè)的負面影響大于大型企業(yè)，中國政策提前發(fā)力、重心向小微傾斜也具有現(xiàn)實緊迫性。
三是宏觀政策更加注重預期管理、市場溝通。中國政策層對人民所想、市場所慮都進行了坦誠回應，在共同富裕政策、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、房地產(chǎn)市場發(fā)展、金融開放選擇、資本市場改革、分配制度優(yōu)化等重要問題上，政策層既講清楚了政策邏輯，又展示了政策路徑，這對全球市場理性認知中國不無裨益。
宏觀調(diào)控將以“積極財政政策＋靈活貨幣政策＋高效結構性政策”為主要內(nèi)容。財政政策有望加力，通過刺激基建投資增長來幫助經(jīng)濟增長動能的自然轉換，進而為守住增長底線創(chuàng)造條件；靈活的貨幣政策則將“以我為主、穩(wěn)字當頭”，保持“松緊適度”，基準利率和流動性總閘口不松，防止通脹壓力持續(xù)自我強化，降準政策和普惠金融政策不緊，繼續(xù)為受供給沖擊影響較大的中小微企業(yè)有效輸血；結構性政策則通過鄉(xiāng)村振興、反壟斷、稅收優(yōu)化、多層次資本市場建設等不同路徑促進效率和公平的協(xié)同，夯實經(jīng)濟復蘇的產(chǎn)業(yè)基礎、行業(yè)基礎、環(huán)境基礎和民生基礎。此外，中國將更重視跨周期框架下宏觀政策對經(jīng)濟運行的影響，考慮釋放中長期政策空間和維護經(jīng)濟長期的穩(wěn)定性，這意味著在跨周期政策框架下傳統(tǒng)宏觀政策放松時不會過松，收緊時不會過緊。
長期來看，在共同富裕、雙循環(huán)、碳達峰、碳中和等新發(fā)展理念的引導下，中國經(jīng)濟有望于減速增質(zhì)的過程中行穩(wěn)致遠。(中新經(jīng)緯APP)
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責任編輯：馬靜
