中新經(jīng)緯1月19日電 題:貨幣政策的邊際寬松立場(chǎng)已然明確
作者 張奧平 增量研究院院長(zhǎng)
根據(jù)央行1月18日在新聞發(fā)布會(huì)上的表述,我們認(rèn)為央行當(dāng)前對(duì)貨幣政策的邊際寬松立場(chǎng)已然明確。首先,面對(duì)經(jīng)濟(jì)的三重壓力,央行提出政策將實(shí)現(xiàn)的三個(gè)發(fā)力,即“充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力”,體現(xiàn)了從總量、結(jié)構(gòu)目標(biāo)、時(shí)間點(diǎn)三個(gè)維度來(lái)激活市場(chǎng)的發(fā)展預(yù)期與信心。其中“不能拖,拖久了,市場(chǎng)關(guān)切落空了,落空了就不關(guān)切了,不關(guān)切就‘哀莫大于心死’,后面的事就難辦了”的表述,更是體現(xiàn)了央行對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期的關(guān)切,貨幣政策的“極限”便是穩(wěn)住市場(chǎng)預(yù)期底線。
其次,央行對(duì)于宏觀杠桿率的表述十分關(guān)鍵,“從分子看,去年總債務(wù)水平總體平穩(wěn),作為分母的GDP明顯擴(kuò)大,增長(zhǎng)比較快,特別是跟2020年比,GDP增速大幅加快,這對(duì)降杠桿作用非常突出”“五個(gè)季度宏觀杠桿率下降,為未來(lái)貨幣政策創(chuàng)造了空間,杠桿越低空間越大”。這些表述體現(xiàn)了央行對(duì)于宏觀杠桿率的態(tài)度,或意味著短期宏觀杠桿率不會(huì)成為貨幣政策邊際寬松的掣肘,作為經(jīng)濟(jì)增速先行指標(biāo)的社融增速將會(huì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)回升。
最后,關(guān)于貨幣政策操作的問(wèn)題,降準(zhǔn)依然有空間,但需根據(jù)后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)具體確定。對(duì)此,央行的表述為“存款準(zhǔn)備金率的水平都不高了,下一步進(jìn)一步調(diào)整的空間變小了。但是從另外一個(gè)角度看,空間變小了但仍然還有一定的空間,我們可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況以及宏觀調(diào)控的需要使用”。
需要注意的是,央行當(dāng)前貨幣政策的邊際寬松立場(chǎng)所體現(xiàn)的是靈活適度,并不代表“大水漫灌”,實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策依然是長(zhǎng)期總基調(diào)。目前,市場(chǎng)中出現(xiàn)一些極端聲音認(rèn)為,央行會(huì)一改穩(wěn)健的貨幣政策總基調(diào),實(shí)施“超寬松”的貨幣政策,房地產(chǎn)市場(chǎng)或資本市場(chǎng)將會(huì)迎來(lái)新一輪“暴漲”。這樣的理解是十分錯(cuò)誤的,更無(wú)益于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)增長(zhǎng)。央行貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前,上游通脹難題逐步緩解,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是央行貨幣政策的核心目標(biāo)。當(dāng)前貨幣政策的靠前發(fā)力,主要是引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤,為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。(中新經(jīng)緯APP)
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