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國金證券趙偉團隊：美聯(lián)儲政策立場已大幅轉(zhuǎn)“鷹”
中新經(jīng)緯1月27日電 國金證券趙偉團隊27日發(fā)布研報稱，2022年1月議息聲明中，美聯(lián)儲刪除了慣用的“寬松措辭”式開頭，未做鋪墊、直接切入至對美國經(jīng)濟現(xiàn)狀及前景的評估，表明政策立場已大幅轉(zhuǎn)“鷹”。
趙偉團隊指出，1月議息會議中，美聯(lián)儲維持基準利率及Taper速度不變，整體符合市場預期。1月27日凌晨，美聯(lián)儲公布最新議息聲明，宣布委員們一致決定維持0到0.25%的政策利率目標區(qū)間不變，符合市場預期。不同于2021年12月加速Taper，美聯(lián)儲決定維持每月減少購買200億美元的美債和100億美元的MBS，刪除了“后續(xù)節(jié)奏可靈活調(diào)整”的措辭，即明確表示將于3月初完全退出QE、結(jié)束擴表。
趙偉團隊表示，議息聲明中，美聯(lián)儲刪除了慣用的“寬松措辭”式開頭，“鷹”派立場不言自明。自疫情暴發(fā)以來，美聯(lián)儲在歷次會議聲明開頭，都會重申“致力于在這個充滿挑戰(zhàn)的時期使用其全方位的工具來支持美國經(jīng)濟，從而促進其實現(xiàn)最大就業(yè)和價格穩(wěn)定的目標”。但在1月議息聲明中，相關(guān)措辭并未出現(xiàn)，即美聯(lián)儲未做鋪墊、直接切入至對美國經(jīng)濟現(xiàn)狀及前景的評估，表明政策立場已大幅轉(zhuǎn)“鷹”。
經(jīng)濟評估方面，趙偉團隊指出，美聯(lián)儲認定“通脹遠高于2%且就業(yè)強勁”，釋放3月加息信號。2021年9月以來，美聯(lián)儲維持利率不變的基礎(chǔ)是“由于通脹在一段時間內(nèi)超過2%，F(xiàn)OMC維持基準利率不變，直至勞動力市場狀況達到與委員會對充分就業(yè)的評估一致的水平”。但本次會議中，美聯(lián)儲大幅修改相關(guān)措辭，“鑒于通脹遠高于2%且勞動力市場強勁，F(xiàn)OMC預計，將很快適合上調(diào)聯(lián)邦基金目標區(qū)間?！?/p>
趙偉團隊認為，美聯(lián)儲公布《縮表原則》，為進一步貨幣政策正?；伮?，暗示力度遠超以往。與上輪Taper尾聲時公布了《貨幣政策正?；瓌t及計劃》類似，美聯(lián)儲公布了最新的《縮表原則》，但未點明縮表時點及節(jié)奏。其中，美聯(lián)儲認為“調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間是其調(diào)整貨幣政策立場的主要手段?！保厣辍凹酉⒑笠钥深A見的方式縮表，主要方式是持有的美債到期不續(xù)”。但值得注意的是，美聯(lián)儲刪除了“漸進的”的措辭，暗示不同于上輪的緩慢縮表，本輪縮表的速度將會更快。
趙偉團隊提到，新聞發(fā)布會上，鮑威爾在一貫的模糊措辭中，釋放出極強的“鷹”派信號。具體來看，鮑威爾認為“加息空間很大，打算在3月實施、幅度未定”，“未來每次會議都可能加息”?？s表方面，鮑威爾“需要大規(guī)?？s表，將在加息后開會討論縮表事宜、且至少一次，希望縮表是一個有序的、可預見的過程”。對于收益率曲線問題，鮑威爾認為“美債利差(10Y-2Y)在趨勢范圍內(nèi)，監(jiān)測但不控制”。
趙偉團隊指出，鮑威爾的“轉(zhuǎn)向”令市場“猝不及防”，美股、黃金大幅下挫，美債利率急劇攀升。從歷史經(jīng)驗來看，鮑威爾一般會在議息聲明后釋放偏“鴿派”的信號，對市場情緒起到“安撫”作用。本次鮑威爾的講話，非但沒有透露出任何“鴿派”的線索，反而引發(fā)更大的恐慌。從市場走勢來看，美股、黃金在大幅下挫后低位震蕩，10Y美債利率快速上行至接近1.9%，美元指數(shù)維持在96.5附近的高位。
展望未來，趙偉團隊認為，除了美聯(lián)儲加速轉(zhuǎn)向外，更需要關(guān)注美國經(jīng)濟基本面可能受到的沖擊。2022年中前后，美國居民債務寬限集中到期，將引發(fā)償債壓力陡增。美國信用債未來5年平均到期規(guī)模超1萬億美元、且投機級占比持續(xù)提升，加大企業(yè)端償債壓力。美聯(lián)儲政策收緊過程中，美國居民及企業(yè)部門將進一步承壓、有損經(jīng)濟基本面。作為市場的晴雨表，經(jīng)濟遭受負面沖擊，或?qū)⒗^續(xù)壓制市場走勢。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
