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馬吟辰：黃金對沖通脹的作用將繼續(xù)凸顯
中新經(jīng)緯2月7日電 題：黃金對沖通脹的作用將繼續(xù)凸顯
作者 馬吟辰 植信投資研究院研究員
進入2022年后，黃金市場波動明顯，國際金價一度刷新兩個月新高至1850美元/盎司的阻力區(qū)域。全球市場受到地緣局勢影響，多類資產(chǎn)價格走低，市場避險情緒升溫，金價獲得提振。不過美聯(lián)儲1月利率決議給出的“鷹派”信息使得當月月末黃金上行受阻大幅走低，國際金價一度回吐此前漲勢。
美聯(lián)儲加息逼近，但黃金支撐穩(wěn)固
1月美聯(lián)儲利率決議雖然如預(yù)期維持利率不變，但透露出了相當“鷹派”的信息。美聯(lián)儲提出，緊縮將在3月初結(jié)束，最快3月會議上就會加息。
目前來看，2022年美聯(lián)儲加息速度可能超出市場預(yù)期，同時還會縮表，這將是2022年黃金市場所面臨的最大影響因素。
不過事實上，在過去幾次緊縮周期中，比起最初表達的激進態(tài)度，美聯(lián)儲貨幣政策實際緊縮的幅度往往會較小一些。要注意的是，市場對未來貨幣政策的預(yù)期主要是通過債券收益率的形式來影響黃金市場的。
通常來說，在美聯(lián)儲即將開啟緊縮周期之前的幾個月，黃金價格往往會承壓，但在第一次加息到來后，反而會逆勢走高。一方面有來自美元表現(xiàn)的影響，一方面美股往往在緊縮周期到來前表現(xiàn)最好，而一旦美股走低，市場避險需求就會轉(zhuǎn)向黃金。
黃金價格表現(xiàn)與實際利率相關(guān)
雖然全球大部分央行都在淡化通脹的影響，但投資者對通脹的擔憂卻是較為明顯的。
事實上，多方面因素表明通脹將維持在高位，包括難以解決的供應(yīng)鏈問題、緊縮的就業(yè)市場、平均儲蓄水平的上升以及高企的大宗商品價格等。
歷史上高通脹時期中，作為通脹對沖品的黃金往往會有比較好的表現(xiàn)。根據(jù)我們統(tǒng)計，在通脹水平高于3%時，黃金市場平均能收獲14%的年均漲幅。從長期來看，金價和貨幣供應(yīng)量的關(guān)系更緊密，后者在近幾年有大幅增長，因此往往能跑贏通脹。
也正是因為通脹可能持續(xù)處于高水平，盡管美聯(lián)儲即將加息，但美國實際利率依然將在極低的水平。由于黃金市場中短期的表現(xiàn)往往和實際利率有較強相關(guān)性，因此對黃金而言是較為利好的。
此外，實際利率低迷的背景下，投資者們會更傾向于配置風(fēng)險資產(chǎn)，黃金這樣有高質(zhì)量流動性的資產(chǎn)就能凸顯多樣化優(yōu)勢。
避險需求繼續(xù)支撐，加息影響未必很大
雖然市場面臨加息風(fēng)險，但由于2022年市場不確定性巨大，不少機構(gòu)仍然比較看好黃金。
我們認為，在疫情暴發(fā)兩年后，病毒變異株的不斷出現(xiàn)為市場持續(xù)帶來不確定性，全球金融市場也因此面臨風(fēng)險。在疫情持續(xù)、全球地緣政治風(fēng)險以及極低實際利率等多方面因素的綜合影響下，目前處于歷史高位的美股有回落風(fēng)險，從歷史來看，在市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險的背景下，股市回落往往會提振金價走高。此外，居高不下的美國通脹數(shù)據(jù)表明了通脹并非美聯(lián)儲此前聲稱的“暫時的”，在供應(yīng)鏈問題短期難以解決、就業(yè)市場又緊縮的背景下，持續(xù)高企的通脹將增強黃金對沖通脹的吸引力。因此，黃金作為避險保值資產(chǎn)將在投資者的投資組合中占據(jù)一席之地。(中新經(jīng)緯APP)
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責任編輯：張芷菡
