中新經(jīng)緯2月11日電 題:社融數(shù)據(jù)超預(yù)期,誰在信用擴(kuò)張?
作者 段超 興業(yè)證券宏觀首席
李岱遙 興業(yè)證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究員
王涵 興業(yè)證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長
中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示,1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元,比上年同期多9842億元;1月末社會融資規(guī)模存量為320.05萬億元,同比增長10.5% 。1月末,廣義貨幣(M2)余額243.1萬億元,同比增長9.8%,增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。
我們認(rèn)為1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期。那么,哪些主體在進(jìn)行信用擴(kuò)張?
政府端來看,“穩(wěn)增長”背景下,發(fā)債節(jié)奏大幅提前。政府部門信用擴(kuò)張較快。1月18日,國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人在新聞發(fā)布會上表示“政策發(fā)力要適當(dāng)靠前”“適當(dāng)超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”。從財政存款數(shù)據(jù)來看,1月新增財政存款低于2021年,與此前季節(jié)性持平,或意味著財政投放已有一定程度的啟動。
企業(yè)端來看,新增貸款超市場預(yù)期,但多增信貸以短期為主。新增企業(yè)貸款同比多增0.81萬億元,企業(yè)端是1月社融的最大拉動項,“穩(wěn)增長”政策引導(dǎo)疊加銀行貸款后置保證了“開門紅”。但其中企業(yè)中長期貸款僅同比多增600億元。從信貸結(jié)構(gòu)上來看,企業(yè)融資需求仍待改善。
居民端來看,短期、中長期貸款均下滑,地產(chǎn)、消費仍是拖累。新增居民貸款同比少增4270億元,其中短期貸款同比少增2272億元,中長期貸款同比少增2024億元。1月地產(chǎn)銷售仍然較弱,對居民貸款形成壓制。
1月份社融超預(yù)期釋放積極信號,“穩(wěn)增長”政策引導(dǎo)信貸供給提升。整體來看,1月份社融超預(yù)期主要源于政策作用下,信貸供給層面的改善。一方面,“穩(wěn)增長”政策引導(dǎo)銀行加大信貸投放,實現(xiàn)了“量”層面上的脈沖,另一方面,國家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人近期表示“政策發(fā)力要適當(dāng)靠前”,地方政府發(fā)債節(jié)奏或大幅提前。
但實體需求回暖持續(xù)性仍需觀察。一方面,歷年來銀行均有力求“開門紅”的習(xí)慣,2021年12月票據(jù)利率的大幅下滑也指向銀行有年底貸款后置的意愿;另一方面,從實際結(jié)果上來看,信貸改善主要依賴企業(yè)短期貸款、票據(jù)融資,顯示銀行有明顯沖量的需求。1月份社融數(shù)據(jù)超預(yù)期給經(jīng)濟(jì)和市場帶來積極影響,但2-3月份實體需求能否持續(xù)回暖仍需觀察。(中新經(jīng)緯APP)
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