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粵開證券：對后市不宜悲觀，繼續(xù)把握穩(wěn)增長主線行情
中新經緯2月14日電 粵開證券首席策略分析師陳夢潔發(fā)布研報稱，春季躁動仍有可為，繼續(xù)把握穩(wěn)增長主線行情。
陳夢潔指出，節(jié)后第一周A股市場迎來了“冰火兩重天”，市場分化顯著。上證指數一掃節(jié)前頹勢，強勢反彈，單周3.02%的漲幅是近1年的第4“好”單周成績。而創(chuàng)業(yè)板跌幅卻創(chuàng)下近1年的第四“差”單周成績。
上周四盤后央行公布了備受市場關注與期待的金融數據，社融總量大超市場預期。信貸開門紅如期而至，信用企穩(wěn)得到驗證，但周五市場卻是繼續(xù)下跌，顯示當前市場信心較弱。
市場在擔憂什么？后市如何演繹？
對此，陳夢潔表示，從宏觀輸入變量來看，現階段處于流動性的寬松階段無疑，降準降息寬信用三部曲逐一兌現，且根據最新央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告來看，表述更加積極，寬松預期有望延續(xù)。
從策略映射函數來說，流動性的微觀結構并未惡化，只是近期機構對持倉進行了調倉換股，從去年的成長股切換至權重低估值板塊，流動性分布的改變導致了市場走弱的錯覺，實際上A股2月總市值較1月有所回升。對于后市當下不宜再悲觀，春季躁動仍有可為。
從全年的角度來看，借鑒歷史經驗來看(2022年與2012年)，在市場信心較為脆弱的階段，市場趨勢的反轉要在基本面改善初見端倪后體現，寬貨幣并不能直接扭轉市場走勢，但階段性反彈與行情仍有機會，今年預計呈斜率放緩的“N”字走勢：一季度春季躁動可期(反彈)，但下半年的機會更好(反轉)。
穩(wěn)增長和高成長應對思路幾何？對此，陳夢潔認為，一是繼續(xù)深挖：穩(wěn)增長可攻可守。
以申萬高市盈率指數與低市盈率指數的比值來觀察，過去的5年，可以分為兩個階段：2017-2020年，低市盈率相對占優(yōu)階段；2020-至今，高市盈率相對占優(yōu)階段。從均值回歸的角度上來說，我們認為低估值仍有修復空間。
從近期政策定調表述來看，提前發(fā)力、適度超前開展基礎設施投資是當下要務，結合宏觀經濟來看，目前正處于“穩(wěn)增長動員與貨幣寬松加碼后、穩(wěn)增長政策實施顯效與經濟底前”的階段。結合宏觀、政策、流動性等綜合來看：
基本面尋蹤，我們預計穩(wěn)增長仍將是主線行情，當下配置高勝率>高賠率，繼續(xù)深挖可攻可守的穩(wěn)增長，繼續(xù)關注新老基建以及擴內需的消費行業(yè)機會。
二是聚力蓄勢：高質量成長貫穿全年。陳夢潔表示，節(jié)后創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)深度回調，單純從調整的幅度和時間上來看，均已消化的較為充分。對于創(chuàng)業(yè)板大幅調整的邏輯其中之一是，全球資產市場流動加速的情境之下，投資者擔憂海外資產的不確定性的擔憂在上升。但不得不提的是，隨著我國資本市場的改革和深化，我國股市的獨立性正在增強，在“以我為主”的政策主旋律下，海外的邊際變化是市場的擾動因素，但并非主導因素，更多的，我們應將目光聚焦于國內的經濟運行、政策導向、企業(yè)盈利等邊際變化。近期指數在明顯的殺估值之后已充分消化，回落至近5年的均值水平，再次回到合意區(qū)間。對于投資而言，就是要尋找偉大的公司與足夠的安全邊際。
就新能源汽車而言，陳夢潔認為，基本面的投資邏輯并未證偽，未來十年的成長空間依然廣闊+當下保持高景氣，但去年股價的持續(xù)上行無疑透支了部分預期，從擴盈利到盈利估值雙升再到單純拔估值，而單純的拔估值行情的基礎無疑是不夠穩(wěn)固的，因而我們看到了近期的新能源板塊大幅調整。
陳夢潔表示，站在當下，我們認為快速調整的至暗時刻已經過去，后續(xù)震蕩磨底后隨時可能迎來反彈，短期行情的參與有一定難度。但長期來看，仍然是投資布局的重點主線。(中新經緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)
