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魯政委：投資低迷將使油價未來數(shù)年內(nèi)面臨上升風(fēng)險
中新經(jīng)緯2月14日電 題：投資低迷將使油價未來數(shù)年內(nèi)面臨上升風(fēng)險
作者 魯政委 中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事、興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家
2021年，全球經(jīng)濟強勁復(fù)蘇，再通脹交易盛行。2022年，盡管經(jīng)濟增長放緩，但通脹“高燒”不退，美聯(lián)儲被迫加速緊縮。而大宗商品，尤其是油氣生產(chǎn)面臨較強供給約束。在全球供應(yīng)鏈修復(fù)、美國勞動力市場復(fù)蘇等存在極大不確定性下，通脹不再是“暫時性”問題。
我們基于對原油市場供需的預(yù)期判斷，認(rèn)為2022年近端油價上漲壓力會有階段性緩和，但需要關(guān)注的是，目前應(yīng)該已進入油價強勢的中周期，資本投資的低迷將使得未來數(shù)年內(nèi)油價面臨上升風(fēng)險；同時，遠(yuǎn)端油價(5年以后的油價)目前定價偏低，2022年有向上修復(fù)的可能。
從原油供給端來看，因為2021年油價快速上漲帶來美國頁巖油行業(yè)財務(wù)狀況明顯改善以及頁巖油投資小幅回升，2022年美國的油氣產(chǎn)量將同比回升。OPEC(石油輸出國組織)繼續(xù)削減減產(chǎn)量，但閑置產(chǎn)能下降，2022年OPEC很多國家已無法恢復(fù)至疫情前產(chǎn)量。
從原油需求端來看，基數(shù)效應(yīng)使得以美國為首的OECD(經(jīng)濟合作與發(fā)展組織)國家原油需求在2022年第一季度繼續(xù)明顯增長，但之后將出現(xiàn)回落。而非OECD國家2022年四個季度原油需求增幅相對較為平衡。原油市場供需呈現(xiàn)前緊后松態(tài)勢。在低庫存下，油價對于供給沖擊的抵抗力減弱，原油沖擊100美元/桶的時點可能由2023年前移至2022年。
在疫情的反復(fù)之下，全球主要經(jīng)濟體生產(chǎn)活動仍未能恢復(fù)至疫情前水平。除中國外的主要新興經(jīng)濟體完成接種率整體偏低，在面對變異毒株時更加脆弱，生產(chǎn)活動受到極大影響。
美國勞動力市場持續(xù)存在供給缺口，也會對通脹居高不下起到支撐。美聯(lián)儲和市場密切關(guān)注美國是否正在步入“薪資-通脹螺旋”。當(dāng)前的勞動力缺口是疫情后天量財政轉(zhuǎn)移支付的“后遺癥”。高額失業(yè)金救濟挫傷勞動積極性，勞動力閑置，勞動參與率恢復(fù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于預(yù)期。若閑置勞動力遲遲不能回歸，薪資驅(qū)動通脹的風(fēng)險不容小覷。(中新經(jīng)緯APP)
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責(zé)任編輯：張芷菡
