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招商證券：俄烏風(fēng)險緩和美聯(lián)儲3月加息幅度
中新經(jīng)緯2月23日電 招商證券宏觀團隊發(fā)布研報稱，2月21日俄烏局勢加速惡化，造成全球資產(chǎn)價格的大幅波動。風(fēng)險資產(chǎn)波動加劇，避險資產(chǎn)價格走高，原油、小麥等商品價格也進一步走強。從俄烏經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看，其對各國服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和制造業(yè)影響有限，但對石油、天然氣等能源價格可能產(chǎn)生更大影響，需關(guān)注其對當(dāng)前全球通脹格局的潛在影響。
招商宏觀團隊指出，首先，俄羅斯是全球重要的能源和糧食出口國。俄烏局勢升級勢必對相關(guān)商品的價格造成更大的波動。俄烏問題的進展正在決定國際原油價格的走向。俄羅斯的原油產(chǎn)量在1050萬桶/天，如其因緊張關(guān)系升級而實質(zhì)性削減油氣出口，在供給彈性已經(jīng)有限、全球庫存低位的情況下，難見足以對沖供需缺口的因素。因此，盡管俄羅斯削減油氣出口實際上可能性較低，預(yù)計市場仍會納入更高的風(fēng)險溢價；如果其他條件不變、俄烏問題升級，布油價格可能沖擊120美元/桶。
其次，美股和全球風(fēng)險偏好均受到俄烏沖突的壓制，但程度有限。2月22日美股盤前，道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)期貨分別變動-0.33%、-0.33%、+0.05%，表現(xiàn)仍然相對平穩(wěn)。
第三，受外部因素影響，1月21日至2月22日，外資通過陸股通合計凈流出198億元，邊際上加劇了A股的調(diào)整壓力，此外，受美債收益率快速上行和中美利差收窄影響，我國債券市場或同樣出現(xiàn)了外資的凈流出。但結(jié)合美股、新興市場的情況和凈流出規(guī)?？?，目前的負面影響尚相對溫和。
第四，俄烏風(fēng)險緩和美聯(lián)儲3月加息幅度。但目前CRB綜合指數(shù)和食品價格指數(shù)均已創(chuàng)歷史新高，疊加原油價格繼續(xù)上漲的沖擊，全球通脹水平易上難下，主要經(jīng)濟體短期貨幣政策空間仍然狹窄。市場預(yù)期只是從美聯(lián)儲3月加息50bp回落至25bp，并未改變美聯(lián)儲提前加息的事實。
最后，避險資產(chǎn)價格大幅上漲。黃金價格最為明顯。截至2月21日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格已經(jīng)漲至1894.45美元/盎司，較去年末上漲4.1%。2月22日，倫敦現(xiàn)貨黃金一度上漲至1941.12美元/盎司附近，較21日的最高漲幅為1.0%。目前黃金仍維持在1900美元/盎司附近。避險貨幣一度走高。美元指數(shù)2月22日盤中一度漲至96.2628，較21日升值0.1%，較去年末升值0.3%。美國10年國債收益率2月22日一度下跌8bp，跌至1.84%附近。
招商宏觀團隊認(rèn)為，在大概率的情景下，地緣政治風(fēng)險的擾動是暫時性的，終將平息；在小概率情景下，地緣政治問題進一步升級可能對全球經(jīng)貿(mào)形勢產(chǎn)生深遠影響，但即便如此，俄烏沖突本身對于市場的影響仍將呈現(xiàn)出短期性，因此這對于我國股票市場外資流入的負面影響也是短期的。資產(chǎn)價格的方向選擇將遵從于最終呈現(xiàn)的宏觀場景。從俄烏經(jīng)濟結(jié)構(gòu)看，其對各國服務(wù)業(yè)復(fù)蘇和制造業(yè)影響有限，但對石油、天然氣等能源價格可能產(chǎn)生更大影響，需關(guān)注其對當(dāng)前全球通脹格局的潛在影響。(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)
