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【經濟學家看烏克蘭】張一平等：美歐對俄SWIFT制裁恐難達預期
中新經緯2月28日電 題：美歐對俄SWIFT制裁恐難達預期
作者 張一平 招商證券宏觀經濟分析師
馬瑞超 招商證券宏觀經濟分析師
當?shù)貢r間2月26日晚間，美國與歐盟、英國和加拿大發(fā)表共同聲明，宣布禁止俄羅斯部分銀行使用環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(下稱“SWIFT”)國際結算系統(tǒng)，被市場視為針對俄羅斯最嚴厲的非軍事制裁措施落地。
SWIFT制裁是美國金融制裁的常用手段，且效力明顯。近十年來，美國曾多次揮舞SWIFT“大棒”，對伊朗、俄羅斯、朝鮮等國進行金融制裁。
我們認為，與以往不同，此次針對俄羅斯開展的SWIFT制裁最終效果恐不及預期。
首先，俄羅斯央行已就西方金融制裁做好準備，并立即著手反制。俄烏交戰(zhàn)后，俄羅斯金融市場曾一度劇烈震蕩。而此次公布SWIFT制裁的聲明恰逢周末，俄羅斯金融市場已經閉市，制裁對俄羅斯金融市場的影響將會略顯后置。
針對歐美發(fā)起的金融制裁，俄羅斯央行已提前準備了防御措施：2021年12月，俄羅斯銀行機構增加了價值50億美元的外匯現(xiàn)鈔；1月，俄羅斯銀行機構提升了外匯流動性準備，客戶外匯資金和銀行負債端的流動性比例分別提升至21%和15%。2022年2月21日，俄羅斯央行表示，將俄羅斯銀行機構1月份外匯流動性資產從85億美元提升至535億美元。
2月24日，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)當天，俄羅斯央行動用10-20億美元的外匯儲備來維護盧布匯率穩(wěn)定，這是2014年以來俄羅斯央行首次開展此類操作。在此影響下，盧布匯率在貶值超過4%后，迅速反彈企穩(wěn)，2月26日，美元兌盧布匯率回落到83.5附近。
此外，俄羅斯央行早在2014年就創(chuàng)立了俄羅斯銀行金融信息系統(tǒng)(簡稱“SPFS系統(tǒng)”)，模擬SWIFT系統(tǒng)發(fā)揮金融信息傳輸功能。此外，俄近期簽署的多項國際貿易協(xié)議，有意避開了美元計價與結算，這在一定程度上將削弱此次SWIFT制裁的影響。
其次，鑒于當前全球通脹形勢與制裁可能對俄能源出口帶來影響，歐美國家投鼠忌器，或采取選擇性制裁方式，從而會削弱SWIFT制裁影響力。
此次針對俄羅斯銀行將開展SWIFT制裁的聲明中，并未公布實際制裁的銀行具體名單。鑒于歐盟不僅剛經歷天然氣能源危機，同時也面臨高企的通脹壓力背景下，在對俄羅斯的SWIFT制裁中，若要減少對自身影響，歐盟需將若干專注于能源出口的俄羅斯銀行排除于制裁范圍之外，或在SWIFT系統(tǒng)中單獨為俄歐能源交易開辟路徑。無論采用哪種方式，都將削弱此次SWIFT制裁的執(zhí)行效果?？梢?，在全球通脹大背景下，歐美大概率很難像2014年那樣對俄羅斯的能源、金融等要害領域進行全面制裁，因為歐美缺乏對俄羅斯經濟戰(zhàn)的底氣。
在SWIFT制裁的沖擊下，我們預計俄羅斯央行可能從以下幾方面著手維護本國金融系統(tǒng)穩(wěn)定：
一是為銀行機構的額外流動性提供支持。2月24日，俄羅斯央行表示將通過隔夜回購拍賣提供1萬億盧布，為銀行提供額外流動性；在外匯掉期操作中，俄羅斯央行對銀行機構提供了50億美元的支持。此外，央行表示預算中有超過4.5萬億盧布(約為530億美元)的額外可用資金。
二是開展資本流動管理。俄羅斯央行此前表示，如果事態(tài)嚴峻，可能針對俄羅斯盧布債券采用跨境資本流動管理和資產購買措施。
三是可能進行緊急加息。俄羅斯央行雖未提加息，但此前12個月為應對通脹，俄羅斯的基準利率已提高了525個基點。為應對此輪制裁沖擊，不排除俄羅斯央行緊急加息的可能。這或將對全球金融市場風險偏好產生負面影響。
從全球范圍潛在的市場影響來看，歐美開展金融制裁，或將引發(fā)俄羅斯動用能源武器進行反制，原油、天然氣等國際大宗商品價格存在進一步上漲空間。
在新的制裁背景下，中俄貿易結算的貨幣多元化進程將顯著加快，即便美國中斷俄羅斯能源出口使用SWIFT支付交易，中俄貿易仍有備用選擇，制裁對中國能源供應與價格影響預計有限。
同時，西方金融制裁或將加快數(shù)字人民幣在跨境支付領域的測試和應用步伐，數(shù)字人民幣板塊有望再添動力。(中新經緯APP)
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責任編輯：李惠聰
