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程實等：基建投資拉動GDP或高達0.6個百分點
中新經(jīng)緯3月4日電 題：基建投資拉動GDP或高達0.6個百分點
作者 程實 工銀國際首席經(jīng)濟學家
高欣弘 工銀國際金融科技分析師
2月28日，國家統(tǒng)計局發(fā)布《2021年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》，初步核算2021年全年GDP超114萬億元人民幣，其中貨物和服務凈出口表現(xiàn)強勢，拉動國內生產(chǎn)總值增長1.7個百分點。再看2022年，貿易增長大概率放緩，基建投資將成為最重要的穩(wěn)增長抓手。
從資金增量來源的角度進行推算，我們認為，2022年廣義基建名義增速或將處于6.4%-8.2%之間，整體有望拉動實際GDP增長0.4-0.6個百分點。
2022年，出口增長放緩與房地產(chǎn)周期下行同時對中國經(jīng)濟展開了“壓力測試”，“穩(wěn)增長”的迫切性顯著抬升，基建投資成為穩(wěn)經(jīng)濟的階段性選擇。我們估算，約有1.3萬億元新增政府資金或將投向基建領域。
基建將成為銀行新增信貸發(fā)力點，公募REITs開閘拓寬了配套資金來源。除財政資金直接引導外，社會資本廣泛涌入基建投資有利于發(fā)揮項目資本金的撬動作用。2021年年末，專項債的大量集中發(fā)行催生了基建的配套融資需求，企業(yè)中長期貸款和信用債融資將相應放量。
自中央經(jīng)濟工作會議提出“基建投資適當靠前”后，一季度，成都、江蘇、安徽、浙江、山東等多地重大項目集中開工，基礎設施建設成為2022年銀行投放信貸的新增重點領域。
在2022年“寬信用”行情之下，信貸增速有望較2021年回升，預計基建或將獲得2000-3000億元的信貸投放增量。此外，2021年5月，首批底層資產(chǎn)為基礎設施類項目的公募REITs開啟認購，將市場資金引入不動產(chǎn)領域，進一步拓寬了基建配套資金來源。
國企將承擔新基建投資的主力軍，適度超前投資在中長期發(fā)揮經(jīng)濟增長的乘數(shù)效應。除財政主觀意愿發(fā)力相對較弱之外，“缺項目”是2021年基建投資的一大制約。2022年以上情況或將大幅改善，一方面政府提出對正面清單上的基建項目收益要求適當下沉，可投資范圍更為廣泛；另一方面，伴隨數(shù)字經(jīng)濟成為國家頂層戰(zhàn)略以及“東數(shù)西算”工程正式啟動，新基建的投資指引路徑更為清晰，基建投資的項目來源進一步擴充。
我們認為，新基建對經(jīng)濟增長的拉動效應不應僅以傳統(tǒng)方法計量，兩個重要因素正使得其對經(jīng)濟增長的貢獻日益增加。
第一，隨著國有企業(yè)加入，新基建投資規(guī)模有望擴大。從多份政府規(guī)劃文件看，千兆寬帶用戶數(shù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標識注冊量、人均5G基站數(shù)、數(shù)據(jù)中心算力將分別實現(xiàn)年均56%、40%、39%和27%的增速，均是適度超前投資布局的重點方向。目前除5G基站之外，人工智能、大數(shù)據(jù)中心和新能源充電樁等多個新基建領域投資主體多為民營企業(yè)，投資規(guī)模由此受到制約。相較之下，2021年國有企業(yè)利潤總額同比增長30%，這表明國有企業(yè)既有能力也有責任在新基建中承擔主力軍，大力推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級。
第二，相比傳統(tǒng)基建，新基建投資不僅能起到逆周期調節(jié)的作用，還將通過提升經(jīng)濟效率加速產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程，間接帶動下游制造業(yè)和消費回暖?；谛禄òl(fā)力的高效性與聯(lián)動性，我們認為，基建投資對2022年GDP的整體拉動作用有望超過上述測算的0.4-0.6個百分點，從而有效彌補多重壓力造成的增長缺口。(中新經(jīng)緯APP)
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責任編輯：李惠聰
