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8月接近尾聲，白酒股半年報(bào)密集出爐。截至發(fā)稿，白酒板塊已有超過(guò)半數(shù)企業(yè)上半年?duì)I收、凈利雙增。

“茅五洋”行業(yè)前三

(相關(guān)資料圖)

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股白酒板塊現(xiàn)共有19家上市企業(yè)。截至發(fā)稿，除古井貢酒、酒鬼酒、金種子酒及皇臺(tái)酒業(yè)外，剩余15家白酒股均已披露半年報(bào)。

圖源：Wind

“茅五洋”穩(wěn)坐行業(yè)前三甲，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.76億元、455.06億元、218.73億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)359.80億元、170.37億元、78.62億元。

對(duì)比上年同期，貴州茅臺(tái)營(yíng)收、凈利增速均超20%，五糧液、洋河股份均超10%。

東興證券點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，在今年消費(fèi)偏弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，貴州茅臺(tái)通過(guò)發(fā)力非標(biāo)產(chǎn)品、增加直營(yíng)比例、賦能系列酒引領(lǐng)增長(zhǎng)，2023年二季度仍保持了穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，顯示出龍頭業(yè)績(jī)強(qiáng)穩(wěn)定性。

對(duì)五糧液，萬(wàn)聯(lián)證券分析，今年以來(lái)消費(fèi)行業(yè)整體呈弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，消費(fèi)者信心仍處于較低水平，加上五糧液主動(dòng)調(diào)整銷(xiāo)售策略?xún)?yōu)化渠道，二季度公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

對(duì)洋河股份，考慮到上半年宏觀壓力下，次高端價(jià)位整體承壓影響公司業(yè)績(jī)彈性，國(guó)海證券略下調(diào)洋河股份盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為7.37/8.78/10.44元，對(duì)應(yīng)PE18/15/13倍。但國(guó)海證券認(rèn)為，洋河股份的品牌和渠道已基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)化，核心競(jìng)爭(zhēng)力不變，業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能及儲(chǔ)酒能力也足夠支撐其未來(lái)的高端及次高端布局。

過(guò)半白酒股業(yè)績(jī)雙增

整體看，伊力特、今世緣等11家白酒股上半年業(yè)績(jī)雙增；天佑德酒、老白干酒營(yíng)收增速超10%，但凈利潤(rùn)同比下滑；水井坊、順鑫農(nóng)業(yè)營(yíng)收、凈利同比均下滑。

其中，水井坊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.27億元，同比下降26.38%，營(yíng)收降幅領(lǐng)先白酒板塊。

對(duì)此，水井坊解釋稱(chēng)，2023年一季度，由于春節(jié)期間動(dòng)銷(xiāo)不及預(yù)期，公司的主要任務(wù)是降低社會(huì)庫(kù)存、穩(wěn)定價(jià)值鏈，因此決定減少出貨量，由此導(dǎo)致一季度業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)較大幅度下降；二季度以來(lái)，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存回到健康水平，門(mén)店庫(kù)存也顯著減少，恢復(fù)正常水平，二季度收入同比增長(zhǎng)2%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)509%，符合公司預(yù)期。

展望下半年，水井坊預(yù)期，從第三季度開(kāi)始營(yíng)業(yè)收入恢復(fù)雙位數(shù)成長(zhǎng)，2023年全年公司預(yù)期凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入同比2022年保持增長(zhǎng)。

截至發(fā)稿，順鑫農(nóng)業(yè)是白酒板塊內(nèi)唯一一家上半年錄得凈虧損的公司。數(shù)據(jù)顯示，順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈虧損0.81億元，同比下降302.54%，為上市25年來(lái)半年報(bào)首次虧損。

對(duì)半年業(yè)績(jī)虧損，順鑫農(nóng)業(yè)曾解釋?zhuān)瑖?guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目銷(xiāo)售及回款緩慢，影響公司整體業(yè)績(jī)；同時(shí)，出售商務(wù)中心及寰宇中心兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生的稅費(fèi)對(duì)報(bào)告期凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。另外，國(guó)內(nèi)生豬平均價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行，公司生豬養(yǎng)殖與屠宰業(yè)務(wù)兩端承壓，公司豬肉產(chǎn)業(yè)虧損較大。

機(jī)構(gòu)：白酒板塊預(yù)期修復(fù)在途

展望后市，華福證券認(rèn)為，中秋國(guó)慶白酒消費(fèi)有支撐，預(yù)期修復(fù)在途。2022年中秋國(guó)慶，受疫情影響，經(jīng)銷(xiāo)商信心仍未完全恢復(fù)，打款意愿不強(qiáng)，各地區(qū)對(duì)中秋動(dòng)銷(xiāo)的期待較低。今年中秋國(guó)慶作為疫情三年后的第一個(gè)真正常態(tài)化的白酒旺季，消費(fèi)支撐力較足，預(yù)計(jì)會(huì)有較好反彈。

光大證券分析，中秋備貨預(yù)計(jì)將于九月中上旬開(kāi)始，三季度回款進(jìn)度或明顯加快，當(dāng)前渠道庫(kù)存雖然較去年同期有所抬升但仍處于合理可控范圍，酒企加大費(fèi)用投放、預(yù)期全力沖刺銷(xiāo)售旺季，三季度動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)較優(yōu)，有望催化板塊估值，維持優(yōu)選龍頭的配置建議，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)旺季反饋。

浙商證券建議，重視中報(bào)業(yè)績(jī)主線，繼續(xù)看好順周期反彈下的白酒板塊配置機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注短期&中期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的標(biāo)的：①首選龍頭白馬標(biāo)的；②同時(shí)優(yōu)選復(fù)蘇趨勢(shì)明顯的徽酒、蘇酒龍頭。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)