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12億元公司債面臨提前償付壓力 天廣中茂股東減持忙

  ■本報(bào)記者 林東暉 見(jiàn)習(xí)記者 李 婷

  6月25日晚間,天廣中茂發(fā)布公告顯示,聯(lián)合信用評(píng)級(jí)(以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)合評(píng)級(jí)”)對(duì)公司發(fā)布2018跟蹤評(píng)級(jí),維持此前4月中旬下調(diào)至AA-的評(píng)級(jí)結(jié)果:公司長(zhǎng)期信用等級(jí)和公司債“16天廣01”信用等級(jí)均為AA-,評(píng)級(jí)展望為“列入評(píng)級(jí)觀察”。

  報(bào)告進(jìn)一步指出,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈持續(xù)凈流出狀態(tài),“16 天廣01”可能面臨提前回售,公司債務(wù)面臨較大的集中償付壓力。

  與此同時(shí),在6月26日午間天廣中茂發(fā)布的最新公告顯示,按照此前披露的公司股東減持股份計(jì)劃,股東安蘭德、裕蘭德等計(jì)劃從6月11日至12月10日擬合計(jì)減持4554.66萬(wàn)股,截至6月22日,已經(jīng)減持超過(guò)減持計(jì)劃的50%。

  《證券日?qǐng)?bào)》記者擬就上述情況致電天廣中茂公司做進(jìn)一步采訪了解,但公司方面表示拒絕電話采訪。

  公司債

  面臨較大集中償付壓力

  據(jù)知情人士表示,此前聯(lián)合評(píng)級(jí)在4月10日將天廣中茂信用評(píng)級(jí)由“AA”下調(diào)至“AA-”,主要系由于公司第二大股東邱茂國(guó)及其一致行動(dòng)人所質(zhì)押股份面臨強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn),而“16 天廣01”公司債此前募資用途實(shí)際上就是用于償還銀行借款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

  公開(kāi)信息顯示,“16天廣01”募集資金12億元,發(fā)行期限為5年,根據(jù)公司募集要求,募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后,全部用于償還銀行借款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

  截至2018年3月末,公司負(fù)債總額為35.53億元,較年初下降3.15%,不過(guò),聯(lián)合評(píng)級(jí)指出,公司債務(wù)負(fù)擔(dān)不重,但融資渠道單一,公司債務(wù)以“16天廣01”為主,可能面臨提前回售,公司存在較大的集中償付壓力。

  眼下,天廣中茂面臨多重壓力:聯(lián)合評(píng)級(jí)關(guān)注到公司無(wú)實(shí)際控制人,股權(quán)結(jié)構(gòu)及控制權(quán)或?qū)l(fā)生重大變化、且園林綠化業(yè)務(wù)回款速度較慢、資金支出壓力較大、消防業(yè)務(wù)產(chǎn)品產(chǎn)量下降及未來(lái)發(fā)展存在較大不確定性、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈持續(xù)凈流出狀態(tài)、公司債務(wù)面臨較大集中償付壓力、存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)因素。

  聯(lián)合評(píng)級(jí)進(jìn)一步指出,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流呈持續(xù)凈流出狀態(tài),籌資活動(dòng)壓力較大,現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)較少。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看,截至2017年末公司流動(dòng)資產(chǎn)占68.16%,非流動(dòng)資產(chǎn)占31.84%,仍以流動(dòng)資產(chǎn)為主。且公司流動(dòng)資產(chǎn)以貨幣資金(占5.14%)、應(yīng)收賬款(占26.04%)和存貨(占62.02%)為主。

  天廣中茂目前主營(yíng)業(yè)務(wù)為園林綠化業(yè)務(wù)、消防業(yè)務(wù)及食用菌銷(xiāo)售業(yè)務(wù),從收入構(gòu)成看,園林綠化收入仍為公司主要收入來(lái)源,為23.93億元,較上年增長(zhǎng)62.67%;消防收入5.29億元,較上年下降9.16%;食用菌收入3.67億元,較上年增長(zhǎng)27.73%。

  不過(guò),收入的增長(zhǎng)卻并未同時(shí)天廣中茂仍然面臨經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流壓力。數(shù)據(jù)顯示,2018年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.09億元,凈利潤(rùn)(含少數(shù)股東損益)0.55 億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.21億元,現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-1.32億元。

  聯(lián)合評(píng)級(jí)認(rèn)為,未來(lái)公司園林綠化業(yè)務(wù)模式和融資環(huán)境難以改變,現(xiàn)金流仍將緊張。

  訂單充足

  對(duì)前五大客戶依賴度較高

  數(shù)據(jù)顯示,天廣中茂園林綠化業(yè)務(wù)整體毛利率水平較高,2017年綜合毛利率為28.24%,截至2018年3月末,公司累計(jì)在手合同金額為117.13億元,工程建設(shè)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較充足。

  不過(guò),聯(lián)合評(píng)級(jí)分析認(rèn)為,從客戶情況看,公司園林綠化業(yè)務(wù)存在對(duì)前五大客戶依賴度較高情況,且下游客戶主要為小型、地方房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商,客戶質(zhì)量一般,存在一定回款風(fēng)險(xiǎn)。

  從客戶情況看,2017年,子公司中茂園林對(duì)前五大客戶依賴度較高,營(yíng)業(yè)收入占比從2016年的67.48%上升至75.02%。2018年第一季度,公司前五大客戶集中度進(jìn)一步提高至86.62%。聯(lián)合評(píng)級(jí)指出,為公司園林綠化業(yè)務(wù)的下游客戶主要為小型、地方房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及基礎(chǔ)建設(shè)投資商等,其中廣西北流市鼎泰投資有限公司占比最高為30.27%。

  此外,從業(yè)務(wù)模式上看,中茂園林從2015年開(kāi)始,擴(kuò)大公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模,開(kāi)始承接全墊資項(xiàng)目,截至2017年末,簽約合同總價(jià)為37.86億元,累計(jì)已投資15.63億元,未來(lái)尚需投資規(guī)模較大,公司存在一定的融資壓力;目前在建項(xiàng)目回款很少,資金占用較嚴(yán)重。

  而消防業(yè)務(wù)和食用菌業(yè)務(wù)也分別存在不確定性。截至2017年末,消防業(yè)務(wù)板塊福建天廣資產(chǎn)總計(jì)17.53億元,目前公司主要消防產(chǎn)品產(chǎn)量下降,且公司籌劃以現(xiàn)金交易方式出售消防資產(chǎn),未來(lái)公司消防資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展存在較大的不確定性,不過(guò)目前該事項(xiàng)目前尚未簽署任何文件。

  此外,公司食用菌板塊中茂生物在2017年未完成業(yè)績(jī)承諾,公司商譽(yù)存在減值風(fēng)險(xiǎn)。而公司目前籌劃的擬以發(fā)行股份的方式按7.8億元購(gòu)買(mǎi)神農(nóng)菇業(yè)100%股權(quán)事宜,受到多方因素的影響可能面臨被暫停、中止、取消或收益不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

  6月26日,天廣中茂發(fā)布股東減持計(jì)劃進(jìn)展公告顯示,公司股東安蘭德、裕蘭德、聚蘭德及納蘭鳳凰(均為基金合伙企業(yè))擬從6月11日至12月10日擬合計(jì)減持4554.66萬(wàn)股,而截至6月22日,安蘭德、裕蘭德共減持2385.33萬(wàn)元,減持價(jià)格區(qū)間為2.78/股至3.47元/ 股,已超過(guò)此次股份減持計(jì)劃的50%。

(責(zé)任編輯:華青劍)


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