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益佰制藥上半年凈利微增，集采和高商譽雙壓力懸頂 ｜看財報
來源于視覺中國
近年來，老牌上市公司（600594.SH）業(yè)績起伏不定，因商譽減值導(dǎo)致2018年、2022年巨虧后，今年上半年業(yè)績呈微增態(tài)勢。
8月18日，（600594.SH）發(fā)布半年報，公司今年上半年實現(xiàn)營收14.79億元，同比微增2.83%，同期凈利潤為1.28億元，同比微增0.84%，扣非后凈利潤為10.41億元，同比下滑12.28%，基本每股收益為0.162元，同比微增1.25%；截至6月末，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為2.02億元，同比增長76.36%。
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在公司看來，業(yè)績變動的主要原因在于行業(yè)變動及集采降價等。鈦媒體APP了解到，2022年公司主要產(chǎn)品注射用洛鉑注、艾迪注射液、銀杏達莫注射液等產(chǎn)品的產(chǎn)銷量皆呈下滑態(tài)勢。
業(yè)績承壓，部分中選集采產(chǎn)品量價雙降
營收凈利微增，扣非后凈利潤呈雙位數(shù)下滑，業(yè)績承壓。公司在半年報中認為行業(yè)政策等是原因之一，其表示：“2023年上半年，在復(fù)雜嚴峻的宏觀經(jīng)濟和醫(yī)保政策影響下，醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展面臨較大的壓力?！?/p>
來源于半年報
具體而言，醫(yī)保控費、集采等是口中的具體行業(yè)原因。據(jù)2022年年報，公司旗下產(chǎn)品注射用洛鉑注、艾迪注射液、銀杏達莫注射液、葆宮止血顆粒、復(fù)方斑蝥膠囊銷量全線下滑，分別同比下降30.94%、28.10%、20.49%、20.29%、17.29%。
其中，注射用洛鉑（10mg）、艾迪注射液（10ml）2022年3、4月中選廣東聯(lián)盟集采，涉及多個省份，二者的中選價格分別為359.1928元/支、18.27元/支，降幅18%、13%。今年6月份，公司旗下復(fù)方斑蝥膠囊、銀杏達莫注射液中選“全國中成藥采購聯(lián)盟集中帶量采購”，中選價分別為62.11元/粒、10.21元/支（10ml），降幅分別為42%、47%。
行業(yè)人士分析認為，集采后相關(guān)藥品市占率會有一定程度提高，若銷售端起量顯著，且足以覆蓋對應(yīng)產(chǎn)品的價格降幅，疊加相關(guān)銷售費用下滑等，將會利好公司業(yè)績；反之，則可能導(dǎo)致公司對應(yīng)產(chǎn)品銷售額下滑，同時亦要考慮主體市場在院外或院內(nèi)等因素。
行業(yè)方面，整體確實也呈下滑態(tài)勢。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023 年上半年，我國醫(yī)藥制造業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12496.00億元，同比下降2.90%；實現(xiàn)利潤總額1794.50億元，同比下降17.10%；醫(yī)藥制造營業(yè)成本7130.10 億元，同比下降1.80%。
頻繁收購的“后遺癥”，商譽原值高達22億
據(jù)半年報，截至今年6月末，公司商譽賬面原值高達21.70億元，其中商譽減值準備金額高達20.05億元，包括收購德陽腫瘤醫(yī)院、綿陽富臨醫(yī)院、海南長安制藥、天津中盛制藥、貴州民族藥業(yè)等所形成的商譽。
來源于半年報
值得注意的是，近十年來，公司兩次巨虧，均因“計提商譽減值”。2018年，因計提商譽減值準備，導(dǎo)致業(yè)績斷崖式下跌，巨虧7.25億元，同比大幅下滑287.21%；2022年，公司在營收增長18.27%的背景下，凈利潤卻巨虧4.26億元，同比大幅下滑274.94%。
公司2022年計提商譽減值準備6.14億元，包括對貴州民族藥業(yè)、貴州益佰女子大藥廠、長安制藥、德陽腫瘤醫(yī)院的商譽進行計提。
在2015年左右，公司提出“聚焦大腫瘤、擁抱互聯(lián)網(wǎng)”，此后便在該戰(zhàn)略下頻頻展開收購?；厮輥砜?，公司當年的收購頗為激進。以德陽腫瘤醫(yī)院為例，2021年時益佰制藥以高達715.61%的增值率展開收購，然而，在2022年年報中，公司就對該醫(yī)院計提商譽減值準備高達2.02億元。
針對今年是否可能會有計提大額商譽減值準備等問題，鈦媒體APP聯(lián)系公司并發(fā)函，截至發(fā)稿暫未獲得回應(yīng)。
（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者| 張海霞）
