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5月19日，由人民網(wǎng)、成都市人民政府聯(lián)合主辦的“2018全球獨(dú)角獸企業(yè)高峰論壇”將舉行。本次論壇以“新時(shí)代 新經(jīng)濟(jì) 新未來(lái)”為主題，將在成都和硅谷設(shè)立會(huì)場(chǎng)，邀請(qǐng)中美政商學(xué)界人士、全球獨(dú)角獸領(lǐng)軍企業(yè)、投資人等越洋連線(xiàn)，聚焦全球獨(dú)角獸企業(yè)成長(zhǎng)生態(tài)，搭建政府、企業(yè)和資本之間的合作交流平臺(tái)。

獨(dú)角獸企業(yè)，毫無(wú)疑問(wèn)是今年雙創(chuàng)領(lǐng)域最火的詞語(yǔ)之一，指的是估值超過(guò)10億美元、創(chuàng)立時(shí)間不超過(guò)10年的初創(chuàng)企業(yè)。

據(jù)去年9月德勤與投中信息聯(lián)合發(fā)布的《中美獨(dú)角獸研究報(bào)告》顯示，截至2017年6月底，全球獨(dú)角獸企業(yè)分布于22個(gè)國(guó)家，其中，美國(guó)和中國(guó)分別位居獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量的首位和第二，全球占比分別為42.1%和38.9%，占據(jù)著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

今年3月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，為創(chuàng)新型企業(yè)回歸中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)辟了道路，被視為獨(dú)角獸企業(yè)的春天來(lái)臨。2018-2019年或?qū)⒂瓉?lái)獨(dú)角獸企業(yè)上市的浪潮。這些蘊(yùn)含著人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等創(chuàng)新元素的獨(dú)角獸企業(yè)，正成為推動(dòng)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的澎湃動(dòng)力。

“2018全球獨(dú)角獸企業(yè)高峰論壇”召開(kāi)前夕，人民網(wǎng)記者對(duì)部分獨(dú)角獸企業(yè)和投資界人士采訪(fǎng)發(fā)現(xiàn)：我國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)在蓬勃發(fā)展的同時(shí)，也面臨著“成長(zhǎng)的煩惱”。成為獨(dú)角獸企業(yè)并非創(chuàng)業(yè)企業(yè)的終點(diǎn)，未來(lái)的發(fā)展依然充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。

資料圖：成都天府新區(qū)科學(xué)城興隆湖

融資難題困擾獨(dú)角獸企業(yè)

據(jù)德勤統(tǒng)計(jì)，中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)分布在16個(gè)大行業(yè)，位居前列的三大行業(yè)(即電子商務(wù)、金融、文化娛樂(lè))的獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量占了總數(shù)的46%。螞蟻金服、滴滴出行、陸金所、美團(tuán)大眾點(diǎn)評(píng)、大疆等公司被公認(rèn)為我國(guó)的超級(jí)獨(dú)角獸公司。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，獨(dú)角獸企業(yè)享受著莫大的關(guān)注和榮光，盡管如此，仍有不少投資界人士對(duì)獨(dú)角獸企業(yè)的發(fā)展保持著冷靜的思考。創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人周煒認(rèn)為，“現(xiàn)在我覺(jué)得面臨的問(wèn)題是，只要估值比較高都叫獨(dú)角獸企業(yè)”。周煒說(shuō)，真正的獨(dú)角獸企業(yè)應(yīng)該是估值超過(guò)10億美金，并在所處的行業(yè)里絕對(duì)領(lǐng)先的地位。

漢富資本合伙人陳俊宇認(rèn)為，中國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)大多數(shù)是模式創(chuàng)新型企業(yè)，而非技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，“模式創(chuàng)新的獨(dú)角獸企業(yè)，壁壘首先不高，更多靠資金驅(qū)動(dòng)，考驗(yàn)的是它的融資能力，資本融資格局決定了未來(lái)走向。”

對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)講，尋找融資是雙向選擇的過(guò)程，也是必須要面對(duì)的難題。相比初創(chuàng)企業(yè)，獨(dú)角獸企業(yè)已經(jīng)具備一定的規(guī)模和優(yōu)勢(shì)，面對(duì)投資方有了更大話(huà)語(yǔ)權(quán)，即使如此，在每一輪融資背后也坎坷重重。

今年4月初，大疆科技新一輪10億美元股權(quán)融資曝光。在這次融資過(guò)程中，大疆采用投資方競(jìng)價(jià)的模式，吸引到近百家投資機(jī)構(gòu)參與，前后歷經(jīng)兩輪，整個(gè)流程和操作十分復(fù)雜。大疆這種競(jìng)價(jià)融資模式，開(kāi)了國(guó)內(nèi)獨(dú)角獸企業(yè)的先河。

與大疆的強(qiáng)勢(shì)相比，一些獨(dú)角獸企業(yè)在融資時(shí)仍面臨不少難題。如何在有限時(shí)間內(nèi)尋找到適合的投資方，考驗(yàn)的是企業(yè)的實(shí)力和管理團(tuán)隊(duì)的智慧。這幾年，因融資不當(dāng)而“倒下”或被并購(gòu)的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)不勝數(shù)，其中也不乏獨(dú)角獸企業(yè)的身影。去哪兒、趕集網(wǎng)、一號(hào)店等這些曾經(jīng)的獨(dú)角獸企業(yè)都倒在融資這道“難關(guān)”之前。

去年下半年以來(lái)，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的共享單車(chē)行業(yè)兩大獨(dú)角獸企業(yè)——摩拜和OFO，就曾先后遭遇融資難題。最終，摩拜被美團(tuán)收購(gòu)，而OFO則通過(guò)抵押核心資產(chǎn)的方式獲得阿里的投資。

資料圖：大疆無(wú)人機(jī)

大部分獨(dú)角獸企業(yè)是熬出來(lái)

荷多資本創(chuàng)始合伙人王利杰認(rèn)為，融資渠道太單一，這是我國(guó)當(dāng)下創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境最關(guān)鍵的難題。“我國(guó)的投資產(chǎn)業(yè)整體還比較年輕，投資環(huán)境相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家也不太成熟。豐富多元化的成熟資本市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)和天使投資人的決策和行為有巨大的影響。”王利杰說(shuō)。

“大部分的獨(dú)角獸企業(yè)是熬出來(lái)的，可能經(jīng)歷過(guò)至少10次生死決策，真正的獨(dú)角獸企業(yè)是在逆境中成長(zhǎng)的。”王利杰說(shuō)，很多創(chuàng)業(yè)者是以融資成功作為成功的標(biāo)準(zhǔn)，“拿到錢(qián)不代表成功，最終成功是公司能夠穩(wěn)定地產(chǎn)生正向現(xiàn)金流，給國(guó)家交稅，創(chuàng)造就業(yè)，持續(xù)多年，基業(yè)常青。”

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院昆吾九鼎講席教授、院長(zhǎng)助理田軒建議，對(duì)于已經(jīng)有一定規(guī)模的獨(dú)角獸企業(yè)，完全可以考慮更多的融資渠道，比如通過(guò)銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債等方式，以此來(lái)豐富自己的融資渠道，這是企業(yè)由小到大的必要手段。

二手汽車(chē)電商領(lǐng)域獨(dú)角獸企業(yè)——人人車(chē)今年4月完成了由騰訊、高盛領(lǐng)投的新一輪3億美元投資。

人人車(chē)創(chuàng)始人兼CEO李健接受人民網(wǎng)采訪(fǎng)時(shí)表示，股權(quán)融資和債權(quán)融資是目前比較主流的兩種融資方式。對(duì)于發(fā)展到獨(dú)角獸階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)務(wù)體量已經(jīng)達(dá)到一定的規(guī)模，融資階段也已經(jīng)到了中后期階段，所以會(huì)更看重戰(zhàn)略投資，更看重雙方業(yè)務(wù)協(xié)同及其可能帶來(lái)的更大的生態(tài)共贏(yíng)的價(jià)值。李健說(shuō)，“我們會(huì)優(yōu)先考慮能夠認(rèn)同企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力并且很好地發(fā)揮協(xié)同作用的企業(yè)投資人。”

李健表示，未來(lái)人人車(chē)也會(huì)繼續(xù)豐富更多的融資渠道，探索更多的融資方式，包括不局限于股權(quán)融資債權(quán)融資等，也盡可能的采用各類(lèi)金融方法，比如ABS等。

投資風(fēng)口之下，獨(dú)角獸企業(yè)需要專(zhuān)注

不少投資界人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)公司能夠成長(zhǎng)為獨(dú)角獸企業(yè)，說(shuō)明其在行業(yè)中屬于領(lǐng)頭羊的位置，并獲得更多的資本青睞。不過(guò)，企業(yè)和資本都需要理性看待獨(dú)角獸企業(yè)這個(gè)“標(biāo)簽”，成為獨(dú)角獸企業(yè)并不代表企業(yè)一定會(huì)成功，獨(dú)角獸企業(yè)被迭代、被取代的速度可能會(huì)更快。

最近幾年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)“風(fēng)口”輪換速度越來(lái)越快。從2015年至今的三年多時(shí)間里，從VR、無(wú)人機(jī)，到共享經(jīng)濟(jì)、AR、直播平臺(tái)，從O2O、大數(shù)據(jù)，到新零售、短視頻、人工智能等，在資本的催動(dòng)之下，幾乎每年都會(huì)換一波風(fēng)口，雖然每一次風(fēng)口都能催生出新的獨(dú)角獸企業(yè)，但這些風(fēng)口又迅速被下一波取代。

對(duì)此，星瀚資本創(chuàng)始合伙人楊歌表示，從創(chuàng)始公司成長(zhǎng)為獨(dú)角獸企業(yè)，需要長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)值積累和資源積累，更需要?jiǎng)?chuàng)始人及創(chuàng)始團(tuán)體有“十年磨一劍”的精神。能在很短時(shí)間能成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的企業(yè)，一定是創(chuàng)始人積累了非常多的資源，又非常聚焦。

楊歌認(rèn)為，獨(dú)角獸企業(yè)的成長(zhǎng)本身要遵循價(jià)值規(guī)律，如果資本運(yùn)作超過(guò)價(jià)值成長(zhǎng)本身的規(guī)律，無(wú)異于拔苗助長(zhǎng)，“永遠(yuǎn)是企業(yè)價(jià)值的真實(shí)性成長(zhǎng)在先，資本推動(dòng)是輔助作用。”

對(duì)此，周煒認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該對(duì)資本有理性的認(rèn)識(shí)，要做業(yè)務(wù)領(lǐng)先的實(shí)力型獨(dú)角獸企業(yè)，而不是投資催捧的資本型獨(dú)角獸企業(yè)。周煒說(shuō)，“資本獨(dú)角獸企業(yè)，很多業(yè)務(wù)并沒(méi)有那么強(qiáng)，被捧成了所謂的獨(dú)角獸企業(yè)，這就比較虛幻了。”

資料圖：荷多資本創(chuàng)始合伙人王利杰

處理好與投資人的關(guān)系，戒驕戒躁回歸初心

此外，對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)的創(chuàng)始人，如何處理好與投資人的關(guān)系，也是一門(mén)學(xué)問(wèn)。

風(fēng)險(xiǎn)投資往往看中的是投資回報(bào)，甚至是短期的投資回報(bào)率，而企業(yè)創(chuàng)始人可能看的更為長(zhǎng)遠(yuǎn)，企業(yè)就是他的事業(yè)，如何處理這中間的摩擦和糾紛?

對(duì)此，田軒教授建議，在拿到投資人融資的前提下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)要保證企業(yè)的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)不受資本的干擾，建立一個(gè)合適、合理的治理結(jié)構(gòu)就非常重要。

“像阿里采用的合伙人制度，以及AB股制度，能夠在一定程度上保證創(chuàng)始人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)專(zhuān)注于企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展，專(zhuān)注于做研發(fā)做創(chuàng)新，而不受資本短期回報(bào)的干擾。”田軒教授說(shuō)。

作為一家獨(dú)角獸企業(yè)的掌舵人，李健認(rèn)為，投資人希望的短期變現(xiàn)和企業(yè)的長(zhǎng)期愿景沒(méi)有矛盾。創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)其實(shí)是非常重視企業(yè)自身的“造血”能力的，通過(guò)各種運(yùn)營(yíng)方式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，所以當(dāng)企業(yè)自身“造血”能力足夠的時(shí)候，企業(yè)投資人其實(shí)更愿意和創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)一起去實(shí)現(xiàn)更大的愿景，并且也會(huì)更加傾向于戰(zhàn)略投資。

此外，也有不少投資人擔(dān)心，對(duì)于獨(dú)角獸企業(yè)，一次性拿到幾億美金的投資，創(chuàng)業(yè)者很容易會(huì)失去奮斗的動(dòng)力。

“會(huì)飄飄然，自以為是，其實(shí)已經(jīng)走偏了。”王利杰認(rèn)為，“一次性的大額融資，容易讓公司散掉。”對(duì)于這些誘惑，企業(yè)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)要有清醒的認(rèn)識(shí)，戒驕戒躁。

創(chuàng)業(yè)沒(méi)有終點(diǎn)，需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)者不斷地自我學(xué)習(xí)、反思、成長(zhǎng)，才能繼續(xù)從獨(dú)角獸企業(yè)往百億美金市值發(fā)展，才能實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)的初心。