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貝萊德是星巴克的最大主動(dòng)投資者，而星巴克又是瑞幸咖啡在國(guó)內(nèi)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。同時(shí)下注這兩家咖啡，貝萊德打的是什么算盤(pán)?

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者采訪時(shí)認(rèn)為，從整個(gè)品牌的金字塔來(lái)看，目前星巴克處于塔尖，瑞幸處于塔腰。對(duì)于投資者而言，將塔尖與塔腰的兩塊都吃進(jìn)來(lái)是最好的，將投資回報(bào)率發(fā)揮到最高、最大、最快，這是每一位投資者最愿意看到的“短平快”，所以貝萊德的投資行為是符合投資屬性的。從整個(gè)受眾來(lái)說(shuō)，貝萊德的雙品牌運(yùn)作，不僅使投資面積更加寬廣，同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)又可以降到最低，又能使雙品牌互相牽制與互相促進(jìn)，是最好的一招。

總部位于廈門(mén)的瑞幸咖啡2018年1月試運(yùn)營(yíng)，截至2018年底已在北上廣深等全國(guó)22個(gè)城市布局了2073家門(mén)店。一路布局和擴(kuò)張的同時(shí)，共完成四筆融資，分別為數(shù)千萬(wàn)元的天使輪融資、2億美元的A輪融資、2億美元的B輪融資以及此次的B+輪融資。

但借助資本得以迅速擴(kuò)張的瑞幸咖啡目前仍處于虧損狀態(tài)。瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人兼CMO楊飛曾對(duì)瑞幸咖啡虧損做出回應(yīng)稱(chēng)，“虧損8個(gè)億完全符合我們預(yù)期，通過(guò)補(bǔ)貼快速獲取客戶迅速占領(lǐng)市場(chǎng)是我們既定戰(zhàn)略，用適度補(bǔ)貼獲取這一年的市場(chǎng)規(guī)模和速度，是非常值得的。同時(shí)，未來(lái)3到5年依然會(huì)堅(jiān)持補(bǔ)貼戰(zhàn)略。”

瑞幸官方還表示，下一步仍會(huì)在不同的時(shí)期采取不同的方式對(duì)用戶進(jìn)行補(bǔ)貼，在堅(jiān)持高性?xún)r(jià)比和高便利性的基礎(chǔ)上，為客戶提供高品質(zhì)的咖啡。

繼續(xù)選擇擴(kuò)張與補(bǔ)貼的瑞幸咖啡，年初公布2019年發(fā)展目標(biāo)稱(chēng)今年將新建門(mén)店超過(guò)2500家，總門(mén)店數(shù)超過(guò)4500家。截止4月15日，其在國(guó)內(nèi)又新入駐了近18座城市，至此在全國(guó)入駐城市達(dá)40家。

記者注意到，4月1日瑞幸咖啡(中國(guó))有限公司向中關(guān)村科技租賃有限公司抵押包括咖啡機(jī)、奶箱、粉倉(cāng)等在內(nèi)的動(dòng)產(chǎn)，獲得擔(dān)保債權(quán)額4500萬(wàn)元。這一舉動(dòng)引起市場(chǎng)關(guān)注。

瑞幸官方隨后回應(yīng)稱(chēng)，“這是一筆常規(guī)的設(shè)備融資租賃，符合我們輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的大思路。通過(guò)設(shè)備融資租賃等創(chuàng)新金融工具的應(yīng)用，可以保證我們資產(chǎn)價(jià)值最大化。”

在朱丹蓬看來(lái)，目前雖處于虧損狀態(tài)，但從其發(fā)展路徑以及整體消費(fèi)定位來(lái)看，瑞幸應(yīng)該是沒(méi)問(wèn)題的。但目前最關(guān)鍵的一個(gè)問(wèn)題在于瑞幸處于一個(gè)重資產(chǎn)投入的關(guān)鍵期，所以一旦其門(mén)店數(shù)量發(fā)展到4500到5000家時(shí)，整體規(guī)模效應(yīng)就會(huì)得以顯現(xiàn)，從而會(huì)疊加品牌效應(yīng)，最終收貨各方面紅利，達(dá)成整體經(jīng)濟(jì)效益。所以在目前情形下，瑞幸必須要通過(guò)融資快速建立起規(guī)?；钠放菩?yīng)。

在繼續(xù)保持門(mén)店和杯量增量的同時(shí)，4月10日，瑞幸咖啡在北京、廣州兩城市部分門(mén)店啟動(dòng)了小范圍測(cè)試“小鹿茶”品類(lèi)。

“從產(chǎn)品組合來(lái)看，咖啡與中式奶茶目前是新生代最火爆的兩個(gè)品類(lèi)，就連喜茶也嗅到了咖啡的味道，瑞幸開(kāi)始雙品類(lèi)運(yùn)營(yíng)對(duì)于其客單量以及整體受眾寬度等各方面都是有利的。”朱丹蓬表示，今年瑞幸今年應(yīng)該可能還會(huì)虧損，但虧損面應(yīng)該會(huì)收窄。

記者注意到，今年以來(lái)瑞幸咖啡正尋求美國(guó)上市的傳聞屢屢見(jiàn)諸外媒報(bào)道，而瑞幸并未做出相應(yīng)回應(yīng)。

在朱丹蓬看來(lái)，目前瑞幸咖啡上市最大的挑戰(zhàn)就是虧損問(wèn)題，如果從品牌、品質(zhì)、規(guī)模來(lái)說(shuō)，瑞幸是沒(méi)有問(wèn)題的。與中國(guó)股市對(duì)盈利有所要求不同的是，美國(guó)股市相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)稍微看遠(yuǎn)一些，這可能也是瑞幸選擇美國(guó)上市的一個(gè)重要原因。“上市后，將會(huì)使瑞幸咖啡在整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局方面，無(wú)論從質(zhì)量到速度都會(huì)提升。”

“從資本端、產(chǎn)業(yè)端、消費(fèi)端綜合來(lái)看，瑞幸的盈利模式、運(yùn)營(yíng)模式以及可持續(xù)發(fā)展能力還是很樂(lè)觀的。”朱丹蓬表示。

《2019年中國(guó)咖啡市場(chǎng)發(fā)展數(shù)據(jù)報(bào)告》對(duì)瑞幸咖啡的預(yù)測(cè)顯示，瑞幸咖啡2019年可能仍將是虧損狀態(tài)，但年咖啡銷(xiāo)量如果能達(dá)到4.4億杯，已經(jīng)可以和目前星巴克(中國(guó))4億杯左右的年咖啡銷(xiāo)量一較高下;2020年如果年咖啡銷(xiāo)量能達(dá)到5.7億杯、單店年銷(xiāo)量達(dá)到10.4萬(wàn)杯，則已追趕上目前星巴克(中國(guó))的年咖啡銷(xiāo)量和11.3萬(wàn)杯的單店年銷(xiāo)量。

《報(bào)告》預(yù)測(cè)稱(chēng)，瑞幸咖啡有望2021年實(shí)現(xiàn)盈利，有了凈利潤(rùn)，就可以使用PE值(28-50)來(lái)進(jìn)行估值預(yù)測(cè)，2021年瑞幸咖啡相對(duì)完整的、具有可能性的估值可變區(qū)間為132億元—3140億元(19億美元—462億美元)，影響估值的關(guān)鍵因素在于咖啡單價(jià)，也就是實(shí)際交付價(jià)格。

競(jìng)爭(zhēng)沖擊不會(huì)太大

在瑞幸咖啡強(qiáng)勢(shì)席卷之勢(shì)下，中國(guó)咖啡市場(chǎng)迎來(lái)了群雄逐鹿的激烈酣戰(zhàn)狀態(tài)。多個(gè)咖啡品牌相繼在場(chǎng)景體驗(yàn)、產(chǎn)品、渠道等各方面進(jìn)行調(diào)整升級(jí)，并角力打造更加細(xì)分的咖啡市場(chǎng)。

記者觀察到，在星巴克保持盈利狀態(tài)，毛利率連續(xù)5年愈50%的同時(shí)，全家湃客咖啡也已連續(xù)4年銷(xiāo)量翻倍增長(zhǎng)，并且毛利率與星巴克相媲美。

在業(yè)務(wù)層面，星巴克聯(lián)姻阿里巴巴推出外賣(mài)配送“專(zhuān)星送”業(yè)務(wù);連咖啡也在進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí);湃客咖啡推出“湃客咖啡館快閃店”，并稱(chēng)今年銷(xiāo)量目標(biāo)是1億杯。

數(shù)據(jù)顯示，湃客咖啡截止去年11月已進(jìn)入2000多家全家便利店，銷(xiāo)量已突破4000萬(wàn)杯。湃客咖啡負(fù)責(zé)人陳瑋躍曾表示，2019年預(yù)計(jì)全家便利店將擴(kuò)充至3000家，屆時(shí)也會(huì)實(shí)現(xiàn)湃客咖啡的100%全覆蓋。

而記者從瑞幸方面獲悉，截止去年底，瑞幸咖啡銷(xiāo)量已經(jīng)突破8968萬(wàn)杯，銷(xiāo)售客戶1254萬(wàn)。瑞幸2019年目標(biāo)稱(chēng)總門(mén)店數(shù)將超過(guò)4500家，并將成為中國(guó)最大的連鎖咖啡品牌。

在朱丹蓬看來(lái)，湃客咖啡等本土品牌對(duì)瑞幸不會(huì)有太大的沖擊，從競(jìng)爭(zhēng)的維度來(lái)看，整個(gè)中國(guó)咖啡市場(chǎng)還處于一個(gè)不飽和狀態(tài)，目前中國(guó)咖啡市場(chǎng)通過(guò)了新生代人口紅利的疊加之后，在不斷地?cái)U(kuò)容，可以包容容納多品牌、多場(chǎng)景、多渠道、多消費(fèi)層次的咖啡玩家的進(jìn)入，不同的品牌有其不同的一個(gè)場(chǎng)景、不同的屬性與不同的優(yōu)勢(shì)。

在與國(guó)外品牌競(jìng)爭(zhēng)方面，朱丹蓬認(rèn)為，瑞幸與星巴克兩者有交集但重合度并不是太高，星巴克更多突出的是場(chǎng)景、社交功能以及逼格高，而瑞幸更多的是降低了咖啡體驗(yàn)者的體驗(yàn)成本，同時(shí)縮短流速、周轉(zhuǎn)率，更加增強(qiáng)便利性。對(duì)于目前的競(jìng)爭(zhēng)格局而言，不同的場(chǎng)景、功能、人群會(huì)選擇最適合自己的咖啡品牌。

“總體而言中國(guó)咖啡市場(chǎng)的增量是很大的，未來(lái)五年內(nèi)一定是雙位數(shù)增長(zhǎng)。”朱丹蓬說(shuō)。 據(jù)倫敦國(guó)際咖啡組織發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的咖啡消費(fèi)正以每年15%的平均速度增長(zhǎng)，而目前人均咖啡消費(fèi)量較成熟市場(chǎng)仍有巨大差距。

CBNData也稱(chēng)，從人均飲用量上來(lái)看，中國(guó)咖啡人均年飲用量遠(yuǎn)低于歐盟與美國(guó)的水平，與全球平均水平也有較大差距，中國(guó)咖啡零售市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。

“未來(lái)咖啡品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)一是差異化，二是拼到最后競(jìng)爭(zhēng)的一定是服務(wù)體系，這個(gè)很關(guān)鍵，服務(wù)體系貫穿于從品質(zhì)到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、配送等方方面面，甚至可以說(shuō)更勝于產(chǎn)品本身。”朱丹蓬表示。