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創(chuàng)始人走了，上市黃了，80后記憶中的“牽手果蔬汁”還能東山再起嗎？

“左右不了，說(shuō)沒(méi)落就沒(méi)落了。”老李吐出煙圈，隨風(fēng)散去。

站在昔日輝煌的廠區(qū)門(mén)口，眼看著“兄弟企業(yè)”牛欄山酒廠賣(mài)得越來(lái)越好，老李只有嘆息。作為工廠里十多年的老員工，老李目睹了公司老板換了又換，卻對(duì)這背后的資本故事幾乎一無(wú)所知。

老李當(dāng)年參與生產(chǎn)的牽手果蔬汁一定能喚醒不少80、90后的記憶。

2000年左右，因率先在國(guó)內(nèi)提出“果蔬汁”概念并將其市場(chǎng)化，牽手品牌一度在飲料江湖中春風(fēng)得意。巔峰時(shí)期，其生產(chǎn)公司北京牽手果蔬飲品股份有限公司(下文簡(jiǎn)稱(chēng)牽手股份)的營(yíng)收不僅將母公司旗下的牛欄山二鍋頭遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，更是超越了如今的行業(yè)巨頭匯源果汁。2004年時(shí)，牽手股份還差點(diǎn)早于匯源果汁登陸香港資本市場(chǎng)，開(kāi)啟另一扇大門(mén)。

但幾年之后，牽手股份的高速發(fā)展之路戛然而止。有“紅頂商人”背景的創(chuàng)始人劉鳳洲棄之而去之后，牽手股份赴港上市的計(jì)劃不了了之。此后，由于業(yè)績(jī)下滑，加之母公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需要，牽手股份無(wú)奈再遭拋棄。2011年，渴望重振雄風(fēng)的牽手股份遇到了急速擴(kuò)張中的海航集團(tuán)，但這一段露水姻緣最終未能成為公司的救命稻草。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)十余年，當(dāng)再度回歸順鑫系之時(shí)，牽手股份顯然已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了發(fā)展黃金期，與主流消費(fèi)市場(chǎng)漸行漸遠(yuǎn)。

坐擁品牌基礎(chǔ)和賽道先機(jī)，牽手股份卻在國(guó)企順鑫系和民企海航系資本來(lái)回倒手之間幾度沉浮，最終錯(cuò)失發(fā)展機(jī)遇。這是一段典型的資本與產(chǎn)業(yè)相愛(ài)相殺的故事。

近期，牽手股份公開(kāi)尋求增資擴(kuò)張，這個(gè)“有故事”的飲料品牌再一次進(jìn)入人們的視線。增資對(duì)象塵埃落定，N+財(cái)經(jīng)(微信號(hào)：njcjnews)記者也在此時(shí)回溯了牽手果蔬汁那一段被“偷走”的時(shí)光。

營(yíng)收曾超牛欄山二鍋頭，如今產(chǎn)品難覓

驅(qū)車(chē)駛?cè)氡本┦许樍x區(qū)，牛欄山二鍋頭已然成了本地人最引以為傲的談資。而作為北京第一家農(nóng)業(yè)上市公司，牛欄山二鍋頭所屬的順鑫農(nóng)業(yè)(000860，SZ)也備受資本市場(chǎng)的關(guān)注。

在牛欄山酒廠不遠(yuǎn)處，一個(gè)偌大卻略顯空曠的廠區(qū)默默佇立于此。這里正是牽手股份當(dāng)前的所在地。即便與順鑫農(nóng)業(yè)淵源頗深，牽手股份的發(fā)展軌跡卻與順鑫農(nóng)業(yè)南轅北轍。

今年三月，N+財(cái)經(jīng)(微信號(hào)：njcjnews)記者以消費(fèi)者身份對(duì)北京的飲料市場(chǎng)進(jìn)行走訪調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，多數(shù)飲料經(jīng)銷(xiāo)商并未銷(xiāo)售牽手的產(chǎn)品，少數(shù)幾家銷(xiāo)售牽手果蔬汁的經(jīng)銷(xiāo)商也直言，賣(mài)得不好，建議下游商家謹(jǐn)慎鋪貨。

牽手股份的老員工老李則對(duì)記者表示，牽手股份順義廠區(qū)的很大一部分早就租了出去，目前廠區(qū)內(nèi)只有一個(gè)車(chē)間在進(jìn)行飲料生產(chǎn)，產(chǎn)品的銷(xiāo)路也比較局限，當(dāng)前僅僅在北京、河北、河南、陜西、內(nèi)蒙古等地有售。

回首牽手股份的輝煌年代，其眼下的境遇不免令人扼腕。約在20年前，一位“大有來(lái)頭”的創(chuàng)始人帶領(lǐng)牽手股份走上了一條快速成長(zhǎng)的道路，羨煞同行。但所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，在這位創(chuàng)始人出走之后，牽手股份經(jīng)歷了一段波折又坎坷的成長(zhǎng)命運(yùn)。

據(jù)《財(cái)新》雜志此前的報(bào)道，牽手股份的創(chuàng)始人名為劉鳳洲，曾是一名叱咤北京商界的女商人。

1998年，因洞悉到果蔬汁飲料的發(fā)展前景，時(shí)年35歲的劉鳳洲一手創(chuàng)辦了北京匯豐農(nóng)工貿(mào)發(fā)展有限責(zé)任公司(下文簡(jiǎn)稱(chēng)匯豐農(nóng)工貿(mào)，牽手股份的前身)，專(zhuān)注生產(chǎn)果蔬汁飲料。在一位落馬官員主政北京市順義區(qū)期間，劉鳳洲輾轉(zhuǎn)與其結(jié)識(shí)。也是在同一時(shí)期，劉鳳洲與順鑫農(nóng)業(yè)牽上了線。

2000年，順鑫農(nóng)業(yè)入股匯豐農(nóng)工貿(mào)，北京牽手果蔬飲品有限責(zé)任公司(后改為牽手股份)正式成立，持有18%股權(quán)的劉鳳洲開(kāi)始擔(dān)任牽手股份總經(jīng)理一職。

在劉鳳洲領(lǐng)導(dǎo)的幾年時(shí)間里，牽手股份的成績(jī)可謂蒸蒸日上。順鑫農(nóng)業(yè)財(cái)報(bào)顯示，2001年～2003年間，牽手股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入由0.77億元躍升至2.03億元。而在2003年，匯源果汁的營(yíng)收僅有1.3億元。到2004年，牽手股份的凈利潤(rùn)已經(jīng)突破了0.26億元，匯源果汁的凈利潤(rùn)則為0.23億元。

除了業(yè)績(jī)超越匯源果汁，彼時(shí)牽手股份主營(yíng)的果蔬飲品業(yè)務(wù)還力壓順鑫農(nóng)業(yè)旗下的白酒釀造業(yè)務(wù)，成為上市公司營(yíng)收最高的板塊。

老李回憶稱(chēng)，牽手股份能從私營(yíng)變?yōu)閲?guó)營(yíng)，并進(jìn)入上市公司體系，說(shuō)明當(dāng)時(shí)公司的領(lǐng)導(dǎo)者還是有些“手段”的。公司鼎盛時(shí)期，由于各類(lèi)宣傳推廣，牽手的果蔬汁概念曾在市場(chǎng)廣受認(rèn)可，產(chǎn)品甚至遠(yuǎn)銷(xiāo)到了西藏、新疆等地?？梢哉f(shuō)，彼時(shí)公司的銷(xiāo)售渠道已經(jīng)完全打開(kāi)。

對(duì)于牽手股份來(lái)說(shuō)，“有手段的領(lǐng)導(dǎo)者”無(wú)疑是其天生的優(yōu)勢(shì)，但這一優(yōu)勢(shì)也隱藏了極大的不確定性。劉鳳洲隨即的出走就成了牽手股份的第一個(gè)命運(yùn)轉(zhuǎn)折。

順鑫農(nóng)業(yè)的公告顯示，截至2004年5月26日，劉鳳洲已經(jīng)將其持有的全部牽手股份的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予順鑫農(nóng)業(yè)。針對(duì)劉鳳洲退出的原因，《財(cái)新》雜志報(bào)道稱(chēng)，是由于其與牽手股份的財(cái)務(wù)總監(jiān)意見(jiàn)不合。

劉的退出讓含著金湯匙出生的牽手股份第一次嘗到了被拋棄的滋味。沒(méi)有了“紅頂商人”的“保駕護(hù)航”，牽手股份的發(fā)展軌跡也一落千丈。

回過(guò)頭來(lái)看，在牽手股份成立后的19年里，其僅僅在成立之初經(jīng)歷了4～5年的黃金時(shí)期。之后的十余年間，牽手股份則好像一顆棄子，始終輾轉(zhuǎn)在各種資本運(yùn)作中，逐漸消沉。

上市未果，牽手股份再度淪為棄子

值得注意的是，劉鳳洲退出后不久，牽手股份曾在2004年12月完成了改制工作，正式成為股份公司，而其目的則是要登陸香港資本市場(chǎng)。彼時(shí)順鑫農(nóng)業(yè)曾表示，完成股改后的牽手股份將發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所上市，初步計(jì)劃于一年內(nèi)完成上市方案。

一年復(fù)一年，牽手股份上市一事遲遲沒(méi)有進(jìn)展。上市計(jì)劃不了了之，牽手股份的業(yè)績(jī)也在劉鳳洲出走的第二年開(kāi)始走低。公告顯示，自2005年起，牽手股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入開(kāi)始出現(xiàn)下滑，其對(duì)順鑫農(nóng)業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率也逐年下降。

對(duì)此，順鑫農(nóng)業(yè)在公告中解釋稱(chēng)，牽手股份連年虧損的主因包括：果蔬汁市場(chǎng)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)、公司前期銷(xiāo)售費(fèi)用投入較高但效果不理想、原輔材料價(jià)格不斷上漲等。

此后，牽手股份雖不斷推出各類(lèi)飲料新品以調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，但公司業(yè)績(jī)的頹勢(shì)始終沒(méi)能逆轉(zhuǎn)。2007年，牽手股份出現(xiàn)了610.9萬(wàn)元的凈利潤(rùn)虧損。而同年，匯源果汁已順利登陸港股，并實(shí)現(xiàn)了26.56億元營(yíng)收和6.4億元凈利潤(rùn)的亮眼業(yè)績(jī)。

此時(shí)，牽手股份即將面臨再度被拋棄的危機(jī)。對(duì)于順鑫農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)逐年下滑的牽手股份顯然已不再那么重要。在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的壓力下，順鑫農(nóng)業(yè)不得已選擇將牽手股份剝離。

2010年3月，伴隨一紙公告，順鑫農(nóng)業(yè)將其所持牽手股份90%的股權(quán)與北京順鑫控股集團(tuán)有限公司(順鑫農(nóng)業(yè)的控股股東，下文簡(jiǎn)稱(chēng)順鑫集團(tuán))擁有的四宗國(guó)有土地使用權(quán)進(jìn)行了置換。此后，牽手股份不再參與公司合并，轉(zhuǎn)由順鑫集團(tuán)全資控股。

一位接近順鑫農(nóng)業(yè)的受訪者告訴N+財(cái)經(jīng)(微信號(hào)：njcjnews)記者，從上市公司層面考慮，2010年左右順鑫農(nóng)業(yè)的股價(jià)一直處于低位，公司領(lǐng)導(dǎo)作出決策，為突出主業(yè)，把公司的一些非主營(yíng)業(yè)務(wù)，特別是業(yè)績(jī)不突出的業(yè)務(wù)板塊剝離。置換出牽手股份就是從這個(gè)方面進(jìn)行考量的。近年來(lái)，順鑫農(nóng)業(yè)也一直在推進(jìn)企業(yè)瘦身，以聚焦白酒和養(yǎng)殖主業(yè)。

根據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)在2010年轉(zhuǎn)讓牽手股份時(shí)發(fā)布的資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易公告，由于牽手股份近三年利潤(rùn)大幅下滑，且連續(xù)三年虧損，對(duì)公司整體的盈利水平有一定的負(fù)面作用。本次出售牽手股份股權(quán)，有利于提高公司資產(chǎn)質(zhì)量，增強(qiáng)公司整體盈利能力。

就影響來(lái)看，牽手股份再度易主后，不僅意味著其領(lǐng)導(dǎo)層發(fā)生了變化，更致命的是，牽手股份錯(cuò)過(guò)了果蔬汁飲料發(fā)展的風(fēng)口。

N+財(cái)經(jīng)(微信號(hào)：njcjnews)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2000年后，果汁飲品和茶飲產(chǎn)品不斷豐富，國(guó)內(nèi)飲料市場(chǎng)的進(jìn)入格局調(diào)整期，匯源、可口可樂(lè)、娃哈哈相繼推出果汁飲料。2003年，農(nóng)夫果園的混合果汁和果蔬汁飲料面世，國(guó)內(nèi)果蔬汁飲料市場(chǎng)也進(jìn)入了多強(qiáng)爭(zhēng)霸的時(shí)期。

顯然，要想在這輪比拼中脫穎而出，穩(wěn)定的發(fā)展戰(zhàn)略和持續(xù)的資金投入必不可少。但對(duì)于接連成為棄子的牽手股份來(lái)說(shuō)，“安內(nèi)”尚未完成，也難有足夠的精力和資本進(jìn)行“攘外”。很快，牽手在果蔬汁領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)便徹底喪失。

“抱大腿”失敗，與海航緣分僅維持兩年

被順鑫農(nóng)業(yè)剝離后，順鑫集團(tuán)接手牽手股份也只是緩兵之計(jì)。幾個(gè)月之后，一個(gè)更為重大的關(guān)于牽手股份的賣(mài)身計(jì)劃開(kāi)始醞釀實(shí)施。這一次，等待它的是激進(jìn)擴(kuò)張中的海航集團(tuán)。

2010年之后，被外界貼上“野蠻生產(chǎn)”標(biāo)簽的海航集團(tuán)開(kāi)啟新一輪擴(kuò)張，集團(tuán)高層正式提出“超級(jí)X計(jì)劃”。由此，集團(tuán)旗下的多個(gè)板塊開(kāi)始了密集的收購(gòu)行動(dòng)，牽手股份與海航的結(jié)緣也正是基于這一背景。

2011年3月，順鑫集團(tuán)與海航易控股有限公司(下文簡(jiǎn)稱(chēng)海航易，2014年更名大集控股有限公司，海航集團(tuán)下屬公司)共同增資擴(kuò)股牽手股份。增資完成后，牽手股份注冊(cè)資本由1億元增至3億元，海航易以51%的持股比例獲得了牽手股份的控制權(quán)。

作為海航集團(tuán)旗下主營(yíng)食品業(yè)務(wù)的重要公司，海航易還在同一時(shí)期收購(gòu)了海航商業(yè)控股有限公司持有的易食股份(000796，SZ)，而后者正是海航集團(tuán)旗下國(guó)內(nèi)首家以航空食品為主業(yè)的上市公司。

急速擴(kuò)張中的海航施以援手，牽手股份一度看到了復(fù)蘇的希望。但事實(shí)上，缺少快消品運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的海航或許并沒(méi)有想好如何打好牽手這張牌。伴隨著海航集團(tuán)激進(jìn)擴(kuò)張，弊端逐漸顯現(xiàn)，其與牽手股份的聯(lián)姻也注定是一場(chǎng)露水姻緣。

今天看來(lái)，在控股牽手股份期間，海航對(duì)于牽手股份最大的貢獻(xiàn)或許只在于，幫助牽手的產(chǎn)品成為海南航空的指定飲品。此外，海航再未留下其他印記。

一位了解牽手股份背后資本運(yùn)作的受訪者告訴N+財(cái)經(jīng)(微信號(hào)：njcjnews)記者，順鑫集團(tuán)當(dāng)時(shí)把對(duì)牽手股份的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海航方面，目的是為了讓海航把這塊業(yè)務(wù)做起來(lái)。但事情發(fā)展并不遂人愿，海航方面并沒(méi)有專(zhuān)心經(jīng)營(yíng)，牽手股份反而在繼續(xù)走下坡路。公司很多培育多年的渠道都被砍斷，期間廣告費(fèi)用投入也相應(yīng)減少，很多商場(chǎng)陸續(xù)撤掉了牽手的產(chǎn)品。

在這樣的背景下，順鑫集團(tuán)只能選擇再次將牽手股份“接回家”。根據(jù)大華國(guó)際資信評(píng)估有限公司對(duì)順鑫集團(tuán)出具的一次短期融資券評(píng)級(jí)報(bào)告，2013年3月，順鑫集團(tuán)決議將海航易持有的牽手股份51%的股權(quán)全部回購(gòu)。

牽手股份與海航集團(tuán)的緣分僅僅維持了兩年，而海航易經(jīng)營(yíng)牽手不善也側(cè)面印證了其本身自顧不暇。工商信息顯示，當(dāng)前大集控股有限公司(更名后的海航易)旗下投資的9家公司中，僅有2家在業(yè)，其余全部存續(xù)或注銷(xiāo)。其中，易食股份也在2015年被海航旗下凱撒旅游借殼，隨之轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜喂尽?/p>

一度以為抱上資本大腿的牽手股份就這樣被海航開(kāi)了個(gè)玩笑，其復(fù)蘇的星火也隨之再次熄滅。

再度招商引資 公司發(fā)展何去何從？

經(jīng)歷了多方資本勢(shì)力的幾次倒手，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，牽手股份最終回歸了順鑫集團(tuán)。而在順鑫集團(tuán)主導(dǎo)牽手股份經(jīng)營(yíng)的6年多里，牽手果蔬汁卻始終像一顆遺珠，游離于主流消費(fèi)市場(chǎng)邊緣。

記者在北京產(chǎn)權(quán)交易所查閱牽手股份的增資信息了解到，2015～2017年，牽手股份的營(yíng)業(yè)收入從0.44億元緩慢增加至0.83億元，凈利潤(rùn)從2269萬(wàn)元的虧損變?yōu)榱?64萬(wàn)元的微薄盈利。2018年，牽手股份的業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.15億元，凈利潤(rùn)791萬(wàn)元。

一位知情人士告訴N+財(cái)經(jīng)(微信號(hào)：njcjnews)記者，順鑫集團(tuán)不想看著曾經(jīng)輝煌的果蔬汁第一品牌“牽手”就此沒(méi)落，遂又從海航手中回購(gòu)了股份。當(dāng)然，幾經(jīng)折騰之后，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額和品牌影響力等完全恢復(fù)還需要時(shí)間。為此，順鑫集團(tuán)近兩年也調(diào)動(dòng)了人、財(cái)、物馳援牽手發(fā)展。除傳統(tǒng)渠道外，牽手也開(kāi)始發(fā)力新零售，并成為南方航空的指定果蔬汁使用產(chǎn)品等等。

根據(jù)牽手股份最新一輪的增資計(jì)劃，公司擬募集資金不低于1億元，主要用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。增資完成后，原股東即順鑫集團(tuán)方面持股占比80%;新增股東占比20%。根據(jù)記者從知情人士處獲得的最新消息，這一項(xiàng)目已找到了合適的增資對(duì)象，雙方現(xiàn)已進(jìn)入了交易流程，預(yù)計(jì)不久后便會(huì)正式披露。

對(duì)于如今的牽手股份來(lái)說(shuō)，依靠新的增資計(jì)劃幫助企業(yè)完成復(fù)興，注定會(huì)是一段漫長(zhǎng)的征程。

“牽手是國(guó)內(nèi)第一家推出果蔬汁概念的公司，百分百的果蔬汁，那是咱們手里的牌。”提到牽手股份的競(jìng)爭(zhēng)力，老李這樣說(shuō)道。不過(guò)，二十年斗轉(zhuǎn)星移，這張底牌的力量和價(jià)值實(shí)際上已經(jīng)微乎其微。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對(duì)此表示，牽手股份在國(guó)內(nèi)最早提出果蔬汁的概念，引領(lǐng)了整個(gè)中國(guó)混合型果汁的潮流。但在后期的發(fā)展階段中，公司由于種種原因，并沒(méi)有抓住這一優(yōu)勢(shì)并持續(xù)投入，在渠道、客戶和品牌等方面，都沒(méi)有把握好果蔬汁飲品的發(fā)展紅利，因此也就慢慢淡出了市場(chǎng)。而在今天，類(lèi)似于牽手主打的混合型果蔬汁飲品，其品牌個(gè)性和核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)際并不突出。如果沒(méi)有大企業(yè)參與到市場(chǎng)中，光靠個(gè)別企業(yè)的“小打小鬧”，效果或許將十分有限。

回溯牽手股份近20年的發(fā)展歷史可以看到，即使身處優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)賽道，企業(yè)面對(duì)資本的予奪也無(wú)可奈何。“紅頂商人”劉鳳洲無(wú)疑幫助牽手股份搶占了果蔬汁的發(fā)展先機(jī)并為其打下了品牌基礎(chǔ)，但在此后發(fā)展過(guò)程中的多次易主也打爛了牽手股份原有的一手好牌。

這是一個(gè)大浪淘沙的時(shí)代。曾經(jīng)，在資本的裹挾下，牽手股份就要淹沒(méi)在商品經(jīng)濟(jì)的浪潮中。但如今，當(dāng)浪潮褪去，牽手股份也在期待新命運(yùn)的展開(kāi)。

(文中“老李”為化名)