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18億“和解費(fèi)”， 諾亞財(cái)富與“承興案”歷史包袱一次性了斷

此次諾亞財(cái)富一次性計(jì)提承興案和解費(fèi)用18.3億元人民幣，既包括此前RSU公允價(jià)值計(jì)提的12億元，也包括向未選擇“換股”的投資者兌付約5.3億元的其他和解方案。

3月16日，諾亞財(cái)富公布截至2020年12月31日的全年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)顯示，去年諾亞整體實(shí)現(xiàn)銷售凈收入33.1億元人民幣，完成2020年收入預(yù)測的102.4%；歸屬于股東的非通用會計(jì)準(zhǔn)則凈利潤11.3億元，同比增長25.3%。

受諾亞財(cái)富去年二季報(bào)公布的“承興案”和解方案一次性和解費(fèi)用計(jì)提(約18.3億元人民幣)影響，去年諾亞財(cái)富在通用會計(jì)準(zhǔn)則口徑下的凈利潤變成虧損7.45億元。

值得注意的是，多家國際投行“力挺”諾亞財(cái)富一次性計(jì)提18.3億元“承興案”和解費(fèi)用。

美銀證券發(fā)布的最新報(bào)告指出，諾亞財(cái)富一次性計(jì)提承興案和解費(fèi)用符合預(yù)期，盡管此舉導(dǎo)致諾亞財(cái)富在通用會計(jì)準(zhǔn)則口徑下虧損7.45億元，但此舉消除了承興案給諾亞財(cái)富未來業(yè)績表現(xiàn)所帶來的不確定性，令資本市場重新關(guān)注諾亞財(cái)富業(yè)務(wù)基本面增長。鑒于去年諾亞財(cái)富業(yè)務(wù)收入等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)持續(xù)增長，美銀證券維持諾亞財(cái)富的買入評級。

中銀國際也發(fā)布最新報(bào)告維持諾亞財(cái)富的買入評級，理由是承興案一次性和解費(fèi)用計(jì)提有助于諾亞財(cái)富“輕裝上陣”，將精力更聚焦在推動各項(xiàng)業(yè)務(wù)增長。此外，一次性計(jì)提和解費(fèi)用僅僅是會計(jì)口徑的操作，對諾亞財(cái)富業(yè)務(wù)經(jīng)營、現(xiàn)金流、凈資產(chǎn)、未來營收利潤并未帶來影響。

諾亞財(cái)富創(chuàng)始人兼董事局主席汪靜波表示：“盡管受到疫情沖擊，財(cái)富管理和資產(chǎn)管理依然是朝陽行業(yè)，諾亞財(cái)富很幸運(yùn)處在這個(gè)有著巨大發(fā)展空間的市場。在這樣的大機(jī)會時(shí)代面前，我們不會選擇機(jī)會主義，而是將工作重心持續(xù)放在長遠(yuǎn)穩(wěn)健運(yùn)營?！?/p>

18億和解費(fèi)

2019年7月，博信股份(600083.SH)、承興國際控股(2662.HK)突然發(fā)布公告稱公司實(shí)控人羅靜被刑拘，令承興系相關(guān)企業(yè)利用虛假供應(yīng)鏈融資合同“詐騙”融資浮出水面。目前，承興系企業(yè)實(shí)際控制人羅靜因涉嫌合同詐騙罪被起訴。

與此同時(shí)，諾亞財(cái)富在2019年7月8日晚發(fā)布公告稱，旗下上海歌斐資產(chǎn)管理公司的信貸基金為承興國際控股(Camsing International Holding Limited)相關(guān)第三方公司提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元。

記者多方了解到，為了解決承興案所造成的投資者利益損失，諾亞財(cái)富采取的處置措施中包括，向部分投資者授予一定數(shù)量的限制性股票(RSU)，期限不超過10年，接受RSU的投資者需同意放棄其與承興產(chǎn)品相關(guān)的所有未償法律權(quán)利，并不可撤銷地免除索賠。在授予RSU后，這些投資者將獲得諾亞財(cái)富A股普通股。

在業(yè)內(nèi)人士看來，此舉相當(dāng)于“以股換債”，即諾亞財(cái)富向投資者提供諾亞財(cái)富股票，以彌補(bǔ)后者在承興相關(guān)產(chǎn)品的投資損失。據(jù)悉，約67.5%的承興案相關(guān)信貸基金投資者接受了上述和解天，占歌斐資產(chǎn)旗下承興案相關(guān)信貸基金未償余額的70.6%，諾亞財(cái)富已根據(jù)向投資者發(fā)行的RSU公允價(jià)值“計(jì)入”12億元和解費(fèi)用。

此后，諾亞財(cái)富一直與其他尚未簽訂和解協(xié)議的投資者溝通，通過其他方式解決他們的利益損失，

此次諾亞財(cái)富一次性計(jì)提承興案和解費(fèi)用18.3億元人民幣，既包括此前RSU公允價(jià)值計(jì)提的12億元，也包括向未選擇“換股”的投資者兌付約5.3億元的其他和解方案。

在業(yè)內(nèi)人士看來，諾亞財(cái)富之所以選擇一次性計(jì)提和解費(fèi)用，主要目的是“輕裝上陣，”徹底擺脫承興案對未來業(yè)績增長帶來的不確定性。

“這也符合國際操作慣例，眾多歐美上市公司遭遇某些突發(fā)性事件時(shí)，都會迅速采取計(jì)提相關(guān)損失的做法，徹底消除資本市場對其業(yè)績不確定性增強(qiáng)的擔(dān)憂。”一家華爾街對沖基金經(jīng)理表示，一旦不確定性消除，資本市場就能將注意力聚焦在上市公司自身業(yè)績增長層面，給予更精準(zhǔn)客觀的估值判斷。

他透露，目前資本市場更關(guān)注上市公司在非通用會計(jì)準(zhǔn)則下的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，因?yàn)樗蕹怂行问降墓蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用、未實(shí)現(xiàn)的權(quán)益性投資公允價(jià)值變動影響，以及出售權(quán)益性投資已實(shí)現(xiàn)的收益，扣除相關(guān)的所得稅影響等因素，能實(shí)際反映上市公司的真實(shí)盈利能力，是經(jīng)調(diào)節(jié)后的公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)指標(biāo)。

“這也是一些投行在諾亞財(cái)富公布一次性計(jì)提18.3億元承興案和解費(fèi)用后，反而維持買入評級的主要原因?！彼赋觯?/p>

一方面在非通用會計(jì)準(zhǔn)則下，諾亞財(cái)富去年盈利11.3億元，同比增長25.3%，表明諾亞財(cái)富業(yè)績增長依然受益中國財(cái)富管理市場的蓬勃發(fā)展，另一方面當(dāng)承興案所帶來的未來業(yè)績波動不確定性消除后，資本市場更能對諾亞財(cái)富未來主營業(yè)務(wù)業(yè)績增長給予更精準(zhǔn)的定價(jià)。

轉(zhuǎn)型成績單“出爐”

記者多方了解到，受金融監(jiān)管趨嚴(yán)、承興案沖擊等因素影響，諾亞財(cái)富開啟了新一輪業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，即全面擁抱標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，主動縮減非標(biāo)信貸類產(chǎn)品規(guī)模，通過代銷公募基金等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品抵消非標(biāo)信貸類產(chǎn)品供應(yīng)下降，推動財(cái)富管理業(yè)務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品傾斜。

如今，諾亞財(cái)富的轉(zhuǎn)型征途似乎初見成效。

數(shù)據(jù)顯示，2020年諾亞財(cái)富旗下財(cái)富管理板塊金融產(chǎn)品總募集量額達(dá)到947.4億元，同比增長20.6%。其中，標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品募集量達(dá)到731.4億元，同比大增177.3%；在標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品里，私募證券基金產(chǎn)品去年募集額達(dá)到259.7億元，同比增長381.8%；公募基金新增募集額達(dá)到433.0億，同比增長164.7%。此外，去年諾亞財(cái)富的私募股權(quán)產(chǎn)品募集額達(dá)到178.8億元，同比增長25.2%。

得益于各國紛紛開啟寬松貨幣政策與積極財(cái)政刺激計(jì)劃令金融市場估值上漲，去年諾亞財(cái)富的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入也交出不錯(cuò)的成績單。其中，募集費(fèi)收入為8.0億元，同比增長40.0%；管理費(fèi)收入達(dá)到19.2億元，同比增長4.5%；業(yè)績表現(xiàn)費(fèi)收入達(dá)到3.9億元，同比大幅增長244.3%，其中私募股權(quán)與公開市場產(chǎn)能分別貢獻(xiàn)了55.7%和39.2%的業(yè)績報(bào)酬收入。

與此對應(yīng)的是，諾亞財(cái)富一直在大幅壓縮非標(biāo)信貸類產(chǎn)品規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，去年歌斐資產(chǎn)持續(xù)主動退出非標(biāo)類固收產(chǎn)品，導(dǎo)致非標(biāo)信貸產(chǎn)品管理規(guī)模從2019年末的296.4億元，驟降至2020年末的102.3億元。受此影響，歌斐資產(chǎn)管理規(guī)模(AUM)從2019年末的1702.3億元，降至2020年末的1528.2億元。

為了緩解非標(biāo)信貸類產(chǎn)品規(guī)?？s水所帶來的業(yè)務(wù)沖擊，去年歌斐資產(chǎn)轉(zhuǎn)而加大私募股權(quán)產(chǎn)品的遴選推介與資產(chǎn)管理，令私募股權(quán)業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模在2020年末達(dá)到1130.3億元，同比增長7.7%；公開市場(證券類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品)的管理規(guī)模則達(dá)到98.5億元，同比增長6.1%。

一位歌斐資產(chǎn)人士透露，今年歌斐資產(chǎn)還將繼續(xù)推進(jìn)FOF、S基金和跟投基金，并擴(kuò)充歌斐資產(chǎn)直銷團(tuán)隊(duì)。在二級市場，歌斐資產(chǎn)已全面覆蓋二級市場公私募各大類策略，將進(jìn)一步挖掘優(yōu)質(zhì)、極具成長性的管理人及策略工具，與眾多優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)管理人保持長期緊密合作，促進(jìn)歌斐資產(chǎn)資管規(guī)模在歷經(jīng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，回歸增長態(tài)勢。

記者獲悉，2021年諾亞財(cái)富還將全力聚焦落實(shí)四大發(fā)展目標(biāo)：以客戶為中心，數(shù)字化為抓手的組織能力建設(shè)；組織變革，推動業(yè)務(wù)上臺階；新基本法試點(diǎn)和全面落地，激發(fā)一線活力；歌斐資產(chǎn)的新定位、新啟動。

諾亞財(cái)富創(chuàng)始人兼董事局主席汪靜波表示：“在2020年相對艱難的環(huán)境下，諾亞財(cái)富實(shí)現(xiàn)了順利轉(zhuǎn)型和業(yè)績較好增長；與此同時(shí)，我們清醒看到，是暴雨讓水面上升了，我們只是池塘里上升的鴨子。值得欣慰的是，雖然我們沒有超越市場，但總算是在變革中，緊緊跟上了市場的腳步。過去幾個(gè)季度，諾亞管理團(tuán)隊(duì)歷經(jīng)了多次重大危機(jī)，團(tuán)隊(duì)依然保持相對健康的組織狀態(tài)，輕裝上陣，獲得了新的成長空間?！?/p>

(作者：陳植)