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貝因美換帥后業(yè)績再“變臉”，奶粉存量競爭加劇

作者：欒立

剛剛年初經(jīng)歷了總經(jīng)理離職，貝因美(002570.SZ)業(yè)績即上演“變臉”。

4月12日晚，貝因美公告對2020年度業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正，從預(yù)計(jì)盈利5400萬到8000萬，轉(zhuǎn)為虧損3.28億元，這樣的變化也讓市場感到震驚。在業(yè)內(nèi)看來，奶粉存量競爭之下貝因美逐漸掉隊(duì)，前任管理團(tuán)隊(duì)為了增長采取了較為激進(jìn)的市場策略，讓其市場存貨和流貨較多，不得不出手清理，為下一步經(jīng)營甩包袱。

根據(jù)公告，貝因美對業(yè)績進(jìn)行了大調(diào)整，調(diào)整后的營業(yè)總收入為26.7億元，減少4.32%，凈利潤調(diào)整為虧損3.28億，減少217.9%。

對于業(yè)績調(diào)整的原因，貝因美公告中稱，一方面是公司發(fā)現(xiàn)部分庫存基粉存在減值跡象，出于謹(jǐn)慎性原則，預(yù)計(jì)對庫存基粉減值7800萬元；另一方面，在對部分客戶走訪評估之后，對部分客戶應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行計(jì)提，預(yù)計(jì)凈利潤減少1.24億元；同時(shí)對部分客戶銷售費(fèi)用支持進(jìn)行計(jì)提，預(yù)計(jì)對本期凈利潤影響約1.44億元。

當(dāng)天貝因美方面并沒有對這一系列變動(dòng)做出更多解釋和回應(yīng)。

值得注意的是，這不是貝因美第一次業(yè)績大變臉。

作為國產(chǎn)嬰幼兒配方奶粉的昔日的龍頭企業(yè)，貝因美也有一段光輝的歷史，2008年三聚氰胺事件后，貝因美借助市場機(jī)會(huì)迅速升至國產(chǎn)奶粉老大地位。2013年，貝因美業(yè)績達(dá)到巔峰，凈利潤7.2億元。但之后，貝因美業(yè)績卻不斷下滑，2014年?duì)I業(yè)收入50.5億元，2015年為45.3億元，2016和2017年快速下滑至27.6億元和26.6億元，并在2018年4月27日起披星戴帽變成*ST因美。

在2016到2017年，貝因美也曾多次做過業(yè)績修正，累計(jì)的虧損額度不斷增加，最終2016年和2017年分別虧損了6.5億元和9.7億元，與2015年盈利7549萬元形成強(qiáng)烈反差。

在上一輪貝因美的業(yè)績大幅下滑，被認(rèn)為與當(dāng)時(shí)奶粉新政的后遺癥有關(guān)。

根據(jù)嬰幼兒配方奶粉注冊制新政，2018年1月1日起，未經(jīng)注冊的嬰幼兒配方奶粉無法生產(chǎn)和銷售，導(dǎo)致市場上大量中小品牌在2016年開始密集低價(jià)拋貨，這些小品牌多集中于3-5線市場，與貝因美的市場重合度較高，因而給其業(yè)務(wù)造成較大沖擊。另一方面，貝因美當(dāng)時(shí)內(nèi)部渠道管理不善，導(dǎo)致市場流貨太多，價(jià)格體系受到?jīng)_擊，進(jìn)而影響了正常銷售的產(chǎn)品，從而加劇了價(jià)盤的混亂。

因此當(dāng)時(shí)市場看來，2017年貝因美的巨虧更像是一次集中“清算”，貝因美管理層希望為奶粉新政后的市場減包袱。

因?yàn)樾碌墓芾韴F(tuán)隊(duì)在第二年即正式登場，2018年7月，創(chuàng)始人謝宏出山重新接管貝因美，并找來曾在惠氏和皇家菲仕蘭任職的職業(yè)經(jīng)理人包秀飛擔(dān)任總經(jīng)理，并捉刀對貝因美進(jìn)行全面改革。2018年貝因美扭虧為盈，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)收入24.9億元，減少6.4%，凈利潤5059萬元，同比增長104.7%。

但2019年貝因美又再次虧損9532.3萬元，貝因美將虧損的原因歸于新生兒數(shù)量減少帶來的市場容量減少，以及2019年上半年部分核心原料的價(jià)格上漲等，而2020年的情況變的更加糟糕。

在獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮看來，國內(nèi)出生人口連續(xù)3年下滑，市場從增量轉(zhuǎn)入存量競爭，市場呈現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)，弱者愈弱的局面，國內(nèi)頭部的奶粉企業(yè)正在加大投入爭奪市場份額，品牌力減弱的貝因美成為受擠壓的對象。

近年來，國內(nèi)新出生人口從2016年的1786萬人，下降到2019年的1465萬。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國嬰配粉市場零售量從2019年開始下降，預(yù)計(jì)到2025年將下降到76.49萬噸，2020年到2025年零售量的年復(fù)合增長率為-4.1%。

但從2020年的業(yè)績看，第一梯隊(duì)的奶粉企業(yè)卻乘勢加大投入，拉開與之后品牌的差距，以中國飛鶴為例，2020年實(shí)現(xiàn)收入185.92億元，同比增長35.5%，年內(nèi)盈利為74.37億元，同比增長89%，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，到2020年底飛鶴的市場份額已占到17.2%，這一增長背后則是對其他品牌市場的擠出。

另一方面，據(jù)行業(yè)人士透露，貝因美此前的管理團(tuán)隊(duì)為了加快搶市場，采取了較為激進(jìn)的銷售策略，但遭遇疫情后，線下渠道進(jìn)店人數(shù)減少、門店銷售放緩，導(dǎo)致渠道庫存和市場流貨再次增長，貝因美只得再次出手清理。

也有經(jīng)銷商告訴第一財(cái)經(jīng)記者，新管理團(tuán)隊(duì)后期在控貨上仍然缺乏有效辦法，市場上竄貨的問題仍較為嚴(yán)重，也讓經(jīng)銷商的信心受挫。

2021年1月14日，由于個(gè)人原因，包秀飛申請辭去了貝因美的總經(jīng)理職務(wù)，由謝宏接任總經(jīng)理一職。而包秀飛此之前，2020年底謝宏也曾找來原三元食品集團(tuán)奶粉事業(yè)部總經(jīng)理吳松航，擔(dān)任貝因美(天津)科技有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理，后者也被市場認(rèn)為是包秀飛的接班人。

因此業(yè)內(nèi)也有猜測，此次業(yè)績變臉是不是為新的管理團(tuán)隊(duì)入駐前“清零”做準(zhǔn)備，并不得而知。