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美年健康一季報(bào)提前泄露疑云：機(jī)構(gòu)聞風(fēng)先跑？連續(xù)6日跌近30%

多位明星基金經(jīng)理大舉重倉(cāng)，同時(shí)也受到公募“一哥”張坤的青睞。

民營(yíng)體檢龍頭“跌跌不休”。

13日收盤，美年健康的股價(jià)為11.42元/股，連續(xù)6日跌去了近30%。今日開盤，美年健康繼續(xù)微跌。

4月12日，美年健康公告，預(yù)計(jì)第一季度凈虧損3.8億-4.3億元，上年同期虧損5.99億元。根據(jù)其公告顯示，第一季度由于受春節(jié)假期影響及客戶消費(fèi)習(xí)慣等原因，是健康體檢行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，加之疫情的不穩(wěn)定，公司體檢業(yè)務(wù)也受到一定的影響。

資料顯示，美年健康為A股健康體檢龍頭，上市以來深受各路機(jī)構(gòu)資金的追捧。截至2020年底，包括易方達(dá)、興全、中歐在內(nèi)的多家知名基金持有美年健康的股票。

不過更值得注意的是，在一季度業(yè)績(jī)預(yù)告出之前美年健康已現(xiàn)連續(xù)跌停，這引發(fā)了廣大投資者的不滿，更有不少個(gè)人投資者質(zhì)疑，是否是機(jī)構(gòu)提前獲得風(fēng)聲出逃。

連續(xù)多日收跌

4月7日，體檢龍頭美年健康大幅低開后快速封死跌停，為連續(xù)第二個(gè)交易日跌停，兩天內(nèi)市值蒸發(fā)超百億元。資金面，6日盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，該股共7個(gè)機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜單上，分別位列買一、買三、買四、買五、賣二、賣三、賣五，合計(jì)凈賣出9604.34萬元，占龍虎榜凈賣額的42.5%。榜單上出現(xiàn)了2家實(shí)力營(yíng)業(yè)部的身影，分別位列買二、賣一，合計(jì)買入2335.34萬元，賣出1.13億元，凈額為-8927.36萬元。

4月6日跌停之時(shí)，市場(chǎng)上就有美年業(yè)績(jī)情況在流傳：預(yù)計(jì)一季度收入13億，利潤(rùn)-3億；預(yù)計(jì)全年收入85億，利潤(rùn)5-6億。此前預(yù)期一季度收入13-15億，利潤(rùn)虧損1億以內(nèi)；2021年全年收入90-100億，利潤(rùn)9-10億。按最新指引下，收入恢復(fù)到2019年水平，利潤(rùn)大幅低于預(yù)期，而目前公司給的解釋是執(zhí)行了更嚴(yán)格的審計(jì)規(guī)則且集團(tuán)層面加大IT及后臺(tái)建設(shè)費(fèi)用投入。

美年健康更是在4月7日晚發(fā)布了一則《股票交易異常波動(dòng)公告》，稱公司從未在任何場(chǎng)合給出2021年業(yè)績(jī)指引，辟謠了公司股價(jià)下跌是因?yàn)闃I(yè)績(jī)指引大幅低于預(yù)期這一說法，此外，公司還強(qiáng)調(diào)2020年歸母凈利潤(rùn)為5.5億元~6.5億元，經(jīng)營(yíng)情況正常、控股股東不存在應(yīng)披露未披露重大事項(xiàng)。

盡管如此，4月8日、4月9日、4月12日三個(gè)交易日，美年健康依舊未止跌勢(shì)，分別跌3.78%、1.88%、5.43%。

也有市場(chǎng)人士指出，機(jī)構(gòu)此前大幅拋售或許與公司前期并購(gòu)積攢的大量商譽(yù)有關(guān)。截至2020年9月30日，美年健康賬面商譽(yù)為43.27億元，占凈資產(chǎn)的63.22%。雖然公司2020年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為5.5億元~6.5億元，但利潤(rùn)基本來源于非經(jīng)常性損益，且第四季度預(yù)計(jì)計(jì)提的減值準(zhǔn)備比原預(yù)期增加約4.5億元。

作為“體檢龍頭”的美年健康，曾被廣泛看好，多位明星基金經(jīng)理大舉重倉(cāng)，同時(shí)也受到公募“一哥”張坤的青睞。

2020年三季度，易方達(dá)中小盤混合基金開始建倉(cāng)美年健康，在三季度末成為美年健康的第七大股東，持股數(shù)量約1.18億股，占總股比3.01%。張坤在四季度不斷加倉(cāng)，截至2020年末易方達(dá)中小盤持股增至1.88億股，上升成為第五大股東。同時(shí)，張坤管理的另一只基金易方達(dá)藍(lán)籌精選也新進(jìn)成為美年健康的十大股東之一。

此外，董承非管理的興全趨勢(shì)投資混合基金也現(xiàn)身美年健康的第十大股東之列，持股占比2.33%，2020年末，美年健康成為興全趨勢(shì)投資混合基金的第九大重倉(cāng)股。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，315只基金合計(jì)持有美年健康的122億市值，并有31只基金重倉(cāng)持有美年健康的股票，其中包括了易方達(dá)、興全、匯添富等多家知名基金公司。在美年健康的十大流通股東中還有阿里巴巴、社?；鸬壬碛啊?/p>

行業(yè)潛在問題頻出

此外值得一提的是，美年健康的發(fā)展史也是一部生動(dòng)的資本運(yùn)作史。

2006年8月俞熔成立了自己的第一家體檢中心上海美年小木橋路旗艦店，涉足體檢行業(yè)，不過在后續(xù)幾年的發(fā)展中，與其他兩位行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者慈銘和愛康兩者的直接競(jìng)爭(zhēng)并不太大，因?yàn)橛崛鄣捏w檢中心很多分布在三四線以下城市。

2011年，美年體檢合并沈陽大健康，美年健康的基本格局初成。之后，公司的并購(gòu)之手不斷延伸，2012年，收購(gòu)深圳瑞格爾、深圳鴻康杰，占領(lǐng)了華南市場(chǎng)。

2014年，美年大健康宣布將于2015年在A股主板上市。2015年8月，通過借殼江蘇三友，完成了在深交所主板的上市。2016年1月，江蘇三友更名為美年健康。

借殼上市之后，公司更是并購(gòu)不斷，將全國(guó)各地?cái)?shù)十家同行納入自己的麾下。其中，最大手筆，是耗資26.97億元收購(gòu)行業(yè)三強(qiáng)之一的慈銘體檢72.22%股權(quán)，將其變成了全資子公司。

瘋狂并購(gòu)短期內(nèi)推高了規(guī)模和業(yè)績(jī)，也導(dǎo)致美年健康商譽(yù)劇增，到2018年末達(dá)到47.39億元，占當(dāng)年公司凈資產(chǎn)的64.95%。

但美年健康收購(gòu)了慈銘體檢后，國(guó)內(nèi)民營(yíng)體檢市場(chǎng)也由“三分天下”轉(zhuǎn)變?yōu)閻劭祰?guó)賓與美年健康的兩家獨(dú)大。

盡管資本狂歡、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入圈，但囿于醫(yī)生資源短缺，高速擴(kuò)張發(fā)展，民營(yíng)體檢實(shí)際上一直以來仍問題重重，靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)、過度營(yíng)銷擴(kuò)充體量成為痛點(diǎn)。

愛康董事長(zhǎng)張黎剛也曾直接爆出體檢行業(yè)眾多黑幕，檢驗(yàn)從業(yè)人員沒有相關(guān)的從業(yè)資格證書，抽血后不檢測(cè)直接倒掉出結(jié)果報(bào)告等，將民營(yíng)體檢業(yè)推向風(fēng)口浪尖。

美年大健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)董事長(zhǎng)俞熔也曾直言對(duì)于民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)來說，未來是跟公立醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)，但民營(yíng)體檢行業(yè)現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)是低水平的內(nèi)耗和價(jià)格戰(zhàn)，對(duì)未來行業(yè)的發(fā)展沒有幫助。

而整個(gè)民營(yíng)體檢行業(yè)因?yàn)橘Y本的進(jìn)入，將價(jià)格戰(zhàn)、擴(kuò)張和過度檢查作為攻城略地“核心戰(zhàn)術(shù)”，醫(yī)護(hù)團(tuán)隊(duì)質(zhì)量得不到保證，過度營(yíng)銷問題愈演愈烈。

“民營(yíng)體檢機(jī)構(gòu)沖業(yè)績(jī)的特征十分明顯。降低質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，做大體量成為其發(fā)展模式，2-3折進(jìn)行招標(biāo)，力求業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)屢見不鮮。原本3000元的體檢項(xiàng)目300元就出售，無休止的壓縮成本，大力傾注營(yíng)銷，以及過度宣傳非常規(guī)的檢查項(xiàng)目成為‘癥結(jié)’。民營(yíng)機(jī)構(gòu)只做體檢，完全不注重后期跟蹤?！睆V州某體檢行業(yè)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

(作者：易元 編輯：徐旭)