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4月CPI來襲美股未戰(zhàn)先怯？投資者可以如何應對
4月CPI來襲美股未戰(zhàn)先怯？投資者可以如何應對
隔夜美股整體表現(xiàn)弱勢，隨著美國CPI數(shù)據(jù)公布在即，外界對通脹飆升的擔憂再次升溫。
周三早盤亞洲市場承壓走低，MSCI亞太市場指數(shù)盤中觸及一個月低位。投資者關注的焦點依然在于未來通脹上行壓力是否具有可持續(xù)性，進而給美聯(lián)儲目前極為寬松的貨幣政策施壓。
CPI料創(chuàng)十年新高
北京時間12日晚上八點半，美國將公布4月的居民消費物價指數(shù)(CPI)。根據(jù)道瓊斯市場的統(tǒng)計，機構預計4月美國CPI將環(huán)比增長0.2%，同比增長達3.6%，創(chuàng)下2011年9月以來的最大漲幅。
相比之下，美國3月份CPI環(huán)比增長0.6%，同比增長2.6%。分析師認為，結合環(huán)比數(shù)據(jù)看，同比增速加快主要是由于去年疫情初期經(jīng)濟衰退造成的基數(shù)效應所致。
美國消費者正在感受到物價持續(xù)上漲的壓力。根據(jù)咨詢公司尼爾森的數(shù)據(jù)，美國大型商超從加工肉類到洗碗機等消費品的價格標簽比一年前上漲了超過10%。
涉及商品生產(chǎn)的每一步成本都在上升。今年石油、農(nóng)作物和其他大宗商品的價格普遍出現(xiàn)大幅上漲，由于勞動力不足，運輸公司需要向司機支付更多費用，因此，企業(yè)對食品和消費品的報價也越來越高。
美國食品巨頭Kellogg上周表示，原料、勞動力和運輸成本的上漲正促使該公司提高批發(fā)價，“我們已經(jīng)很多年沒有看到這樣的通貨膨脹了?！惫臼紫瘓?zhí)行官卡希爾蘭(Steve Cahillane)說。
Stifel首席經(jīng)濟學家皮耶扎(Lindsey Piegza)認為，與一年前相比，由于新冠肺炎疫情而受到抑制的商品和服務價格預計在未來幾個月將繼續(xù)“扭曲”。這也反映出，隨著美國和全球經(jīng)濟重新開放并恢復到大流行前的活動，消費者將消費習慣調(diào)整回危機前的水平，供求關系面臨重新調(diào)整。
寬松的貨幣政策環(huán)境和政府財政支持也讓不少企業(yè)認為，客戶會接受更高的價格，有關提價的報道近期頻繁見諸于媒體，比如寶潔和金佰利將上調(diào)衛(wèi)生紙等紙制品價格，可口可樂也計劃漲價，傳統(tǒng)家電的價格正在水漲船高。 惠而浦首席執(zhí)行官比策(Marc Bitzer)說：“整個市場的商品價格都在上漲，我認為現(xiàn)在沒有人感到驚訝?！?/p>
從近期美聯(lián)儲官員講話和近期美聯(lián)儲決議分析，聯(lián)邦公開市場委員會FOMC內(nèi)部主流觀點依然是認為近期通脹超調(diào)是可控的。 美聯(lián)儲主席鮑威爾上月28日表示，供應鏈問題導致的通脹壓力可能是暫時的，不會促使央行改變旨在降低借貸成本的政策。
通過去年引入平均通脹框架，美聯(lián)儲對物價上升的容忍度有所上升 。美聯(lián)儲鴿派委員、圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)11日在接受美國媒體采訪時表示，盡管美國經(jīng)濟恢復工作已經(jīng)取得了一定進展，但現(xiàn)在還不是收緊政策的時候。2021年將看到更多的通脹壓力，可能是2.5~3%，2022年一部分會持續(xù)下去，通脹可能維持在2.5%左右。
考慮到美國CPI的權重分配，商品和服務價格上升的影響并不會完全反映在數(shù)據(jù)上。穆迪分析首席經(jīng)濟學家贊迪(Mark Zandi)表示，分項指標中他最關注的是租金和醫(yī)療成本的變動，預計房屋租金會開始增長，醫(yī)療價格可能仍將維持在較低水平。贊迪預計，未來美聯(lián)儲將繼續(xù)調(diào)高通脹預期。
第一財經(jīng)記者注意到，11日美國5年期盈虧平衡通脹率報2.68%，創(chuàng)2006年以來新高。
投資者可以如何應對？
對于投資者而言，在通脹上行幾成定局的情況下，如何調(diào)整投資組合成為了重中之重。如果溫和通脹不觸及美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的情況，股票、債市和大宗商品市場也許都存在機會。
今年以來，美股市場與經(jīng)濟復蘇相關的周期板塊表現(xiàn)明顯好于疫情期間勢如破竹的成長股，隨著美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，以金融、能源、原材料、工業(yè)為代表的周期價值股有望延續(xù)強勢。相比之下，科技股可能將繼續(xù)受到通脹預期的打壓，相對較高的估值水平也一定程度上限制了其吸引力。
債券市場上，中長期美債不一定是最佳選擇，3月末美債市場拋售潮讓不少投資者依然影響深刻，隨著未來經(jīng)濟復蘇和通脹預期升溫，作為常規(guī)避險工具的美國公債近期企穩(wěn)反彈并不能成為入場的理由。 通貨膨脹保值債券(TIPS)相較而言更適合投資者，債券的本金根據(jù)通貨膨脹變動相應調(diào)整，降低了相關風險。如果未來通脹擔憂加劇，隨著資金開始涌入，TIPS市場交易價格可能會進一步上漲。
今年能源和原材料是美股表現(xiàn)最強勢的板塊，大宗商品價格上漲無疑是最大推手，這也是后疫情時期全球經(jīng)濟復蘇下較為確定的市場機會。但隨著價格屢創(chuàng)新高，波動也料將不斷加大。
國際金價本周剛觸及近三個月新高，買黃金過去一直被認為是對抗通脹的重要選擇。瑞士信貸近期發(fā)布的報告指出，從歷史上看，黃金在通脹高企時表現(xiàn)不錯，即使在通脹率飆升至兩位數(shù)的國家，黃金也能實現(xiàn)保值的作用。不過對于這種貴金屬而言，在經(jīng)濟擴張周期內(nèi)往往回報率不及股票，同時其長期以來的投資價值也正在受到部分新興資產(chǎn)，如數(shù)字貨幣的沖擊。
工業(yè)金屬和農(nóng)產(chǎn)品在大宗商品周期中值得繼續(xù)關注。高盛在上周發(fā)布的報告中指出，大多數(shù)商品品種都存在供需缺口，這都會導致價格上漲。
高盛預計未來大宗商品的表現(xiàn)依然強勢，且遠超其他風險資產(chǎn)，彭博大宗商品寬基指數(shù)(BCOM)在未來12個月內(nèi)的回報率將達到6.8%。
